Lowe’s stawia na klientów profesjonalnych i sprzedaż online, gdy słabnie segment DIY

19 sierpnia Lowe’s Companies (NYSE:LOW) poinformowała, że w drugim kwartale osiągnęła 26 mld USD sprzedaży, czyli o 8,3% więcej niż rok wcześniej. Sprzedaż porównywalna, obejmująca placówki działające w obu analizowanych okresach, wzrosła jednak tylko o 0,2%.

Wyniki pokazują wyraźny podział między grupami klientów. Firmy wykonawcze, kupujący online oraz klienci korzystający z usługi „zrób to za mnie” nadal wydawali pieniądze. Z kolei właściciele domów, którzy samodzielnie wykonują prace remontowe (DIY), mocno ograniczyli zakupy. Z tego powodu zarząd obniżył całoroczne prognozy. To, kto nadal wydaje pieniądze, a kto już tego nie robi, jest najważniejszym wnioskiem z tego kwartału.

Klienci profesjonalni i sprzedaż online wspierają wyniki

Sprzedaż do klientów profesjonalnych ponownie wzrosła. Zarząd wskazał, że małe i średnie firmy wykonawcze korzystają z cyfrowych narzędzi do planowania oraz programu lojalnościowego MyLowe’s Pro Rewards. Umożliwia on profesjonalistom przygotowywanie wycen, planowanie prac i zarządzanie zleceniami na platformie Lowe’s.

Sprzedaż online wzrosła o 15,7%. Pomogły w tym rozbudowane narzędzia do wizualizacji produktów oraz agent AI Mylow. Od momentu uruchomienia odpowiedział on na ponad 25 mln pytań klientów i pracowników.

Dyrektor generalny Marvin Ellison powiedział, że współczynnik konwersji, czyli odsetek odwiedzających, którzy dokonują zakupu, jest wśród użytkowników Mylow trzykrotnie wyższy niż u osób, które z tego narzędzia nie korzystają. To sygnał, że rozwiązanie robi więcej niż tylko odpowiada na pytania.

Sprzedaż porównywalna w kategorii urządzeń gospodarstwa domowego wzrosła siódmy kwartał z rzędu. Wsparciem była dostawa następnego dnia dostępna niemal w każdym kodzie pocztowym w USA oraz rozszerzanie oferty produktów premium. Wśród nich znalazły się grille Traeger i lodówka GE Profile, która skanuje produkty spożywcze i tworzy na ich podstawie listę zakupów w serwisie Instacart.

Rośnie również program lojalnościowy. MyLowe’s Rewards ma już ponad 30 mln członków. Kupują oni częściej i wydają więcej podczas pojedynczej wizyty niż klienci niezrzeszeni. Daje to Lowe’s coraz większą grupę odbiorców produktów premium, nawet gdy szerszy rynek mieszkaniowy pozostaje w stagnacji.

Klienci DIY ograniczają zakupy

Liczba transakcji porównywalnych spadła w kwartale o 2,1%. Częściowo zrekompensował to wzrost średniej wartości koszyka o 2,3%. Zarząd powiązał słabszy popyt z kategoriami zależnymi od pogody i sezonu, w których dominują klienci wykonujący prace samodzielnie.

Wiceprezes wykonawczy Joe McFarland powiedział, że również klienci profesjonalni zauważają tę zmianę. Jak stwierdził, właściciele domów są „bardziej ostrożni w wydawaniu pieniędzy” i zamiast kompleksowych remontów wybierają mniejsze naprawy.

Lowe’s obniżyła prognozy do dolnej granicy wcześniej zakładanego przedziału. Obecnie spółka oczekuje w całym roku około 92 mld USD sprzedaży oraz skorygowanego zysku na akcję w wysokości 12,25 USD.

Pogorszyła się również marża. Skorygowana marża operacyjna spadła o 62 punkty bazowe do 14%. Dyrektor finansowy Brandon Sink podał, że korzyść w wysokości 80 mln USD z tytułu zwrotu ceł została w dużej mierze zniwelowana przez wyższe koszty paliwa i transportu.

Dodatkowym czynnikiem ryzyka są przejęcia Foundation Building Materials i Artisan Design Group. Sink wskazał, że „dłużej utrzymująca się słabość budownictwa nowych domów” ogranicza popyt w obu tych segmentach.

Zapasy wzrosły do 17,7 mld USD, czyli o 1,4 mld USD rok do roku. Skorygowany wskaźnik zadłużenia do EBITDA, czyli zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, wynosi 3,0x wobec docelowego poziomu 2,75x. Zarząd nie oczekuje osiągnięcia tego celu przed połową 2027 roku.

Prognoza na trzeci kwartał zakłada skorygowany zysk na akcję o około 7% niższy niż rok wcześniej.

Jak rynek wycenia akcje Lowe’s

Własność akcji Lowe’s wśród funduszy hedgingowych wzrosła w dwóch ostatnich kwartałach z 66 do 69 funduszy. To niewielki wzrost przekonania inwestorów instytucjonalnych, mimo obniżenia prognoz przez spółkę.

Udział akcji sprzedanych w krótkiej sprzedaży wynosi zaledwie 1,82% akcji w wolnym obrocie. Wskazuje to na niewielką skalę zorganizowanych zakładów na spadek kursu.

Na 26 sierpnia wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) wynosił 17,18. Jest to wycena, która nie zakłada wysokiego wzrostu w najbliższym czasie, zwłaszcza że sprzedaż porównywalna pozostaje niewiele powyżej zera.

Fundusze dokupujące akcje i niewielka aktywność inwestorów grających na spadki wskazują, że rynek nie traci wiary w Lowe’s, choć jednocześnie nie obserwujemy silnego napływu kapitału do spółki.

Lowe’s pokazuje, że stagnacja na rynku mieszkaniowym nie musi zaszkodzić całej działalności, jeśli sprzedaż do klientów profesjonalnych i kanał online rosną szybciej, niż kurczy się segment DIY. Zwolennicy akcji mogą wskazywać na rosnącą bazę uczestników programu lojalnościowego, narzędzie AI, które wyraźnie poprawia konwersję, oraz kontrolę kosztów, która pomogła utrzymać marże mimo tego, że koszty transportu związane z cłami zmniejszyły korzyść ze zwrotu ceł.

Inwestorzy sceptyczni zwracają uwagę, że zarząd obniżył własne całoroczne prognozy, a dwa niedawne przejęcia są narażone na skutki spowolnienia na rynku mieszkaniowym, na które żadna ze stron nie ma wpływu.