Kevin Warsh wywołał na Wall Street „szok wiarygodności”. Dlaczego to ważne dla inwestorów?

Nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh niepokoi Wall Street. Robi to jednak celowo, zmieniając sposób komunikacji Fedu obowiązujący od początku tego wieku. Inwestorzy krytykują tę zmianę i zaczynają kwestionować wiarygodność banku centralnego.

Wszystko zaczęło się od bańki internetowej

Na początku wieku pęknięcie bańki internetowej wywołało silny szok na rynkach. W odpowiedzi przewodniczący Fedu Alan Greenspan zaczął przedstawiać komunikaty dotyczące przyszłych decyzji banku centralnego, aby uspokoić inwestorów.

Podczas Wielkiej Recesji, jednej z najpoważniejszych recesji gospodarczych w historii, następca Greenspana, Ben Bernanke, zaczął publikować jeszcze bardziej szczegółowe prognozy dotyczące polityki pieniężnej. Taki poziom wskazówek utrzymywał się do tego roku, gdy nowy przewodniczący Fedu Kevin Warsh zaczął je ograniczać.

Wall Street nie lubi zmian, dlatego inwestorzy są niezadowoleni. Mniejsza ilość informacji utrudnia prognozowanie przyszłości, które jest ważną częścią podejmowania decyzji inwestycyjnych. Część krytyki wynika więc po prostu z reakcji na nowe podejście Fedu.

Warsh ma jednak powód, by ograniczać wskazówki. Rynek przyzwyczaił się do tak zwanego „Fed put”, czyli przekonania, że Rezerwa Federalna wkroczy do akcji, aby ratować rynek. Taka wiara zachęca do podejmowania większego ryzyka, na które inwestorzy prawdopodobnie nie zdecydowaliby się bez tak zwanego „Fed put”.

Warsh wydaje się uważać, że ograniczenie wskazówek zmusi inwestorów do podejmowania lepszych, długoterminowych decyzji.

Inflacja pozostaje wysoka, ale stopy się nie zmieniły

Jest też druga część tej sytuacji. Przed objęciem stanowiska przewodniczącego Fedu Warsh otwarcie opowiadał się za obniżeniem stóp procentowych. Tego samego chce prezydent, który wielokrotnie mówił o tym publicznie.

Inflacja pozostaje jednak obecnie wysoka, co zazwyczaj prowadziłoby do podwyżek stóp procentowych. Ponieważ podczas ostatniego posiedzenia stopy nie wzrosły, część uczestników Wall Street zastanawia się, czy Warsh nie próbuje uniknąć podwyżki, aby zadowolić prezydenta.

Rynek obligacji zareagował na zmianę sposobu komunikacji Fedu i sytuację gospodarczą, podnosząc rentowności obligacji długoterminowych. Część obserwatorów rynku uważa, że Wall Street została w ten sposób zmuszona do wykonania pracy, której nie musiała wykonywać za kadencji wcześniejszych władz Fedu. Ich zdaniem jest to przede wszystkim korzystny rezultat.

Inwestorzy powinni przygotować się na większą niepewność

Nie jest to wyłącznie spór o sposób komunikacji, ponieważ zmiany stóp procentowych mają rzeczywiste konsekwencje dla gospodarki, przedsiębiorstw i gospodarstw domowych.

Najważniejszym skutkiem obecnej zmiany jest jednak większa niepewność. Rezerwa Federalna zmienia sposób prowadzenia polityki, a inwestorzy otrzymują mniej informacji o jej przyszłych decyzjach. Wydaje się, że właśnie taki efekt chce osiągnąć Warsh. Inwestorzy powinni więc przyzwyczaić się do mniej przewidywalnych warunków na rynku.