Kevin Warsh otwiera drogę do niespodziewanej podwyżki stóp Fed

Prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh jest podobno gotów poprzeć podwyżkę stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), jeśli nadchodzące dane pokażą, że inflacja pozostaje uporczywie wysoka. Jak podał „Financial Times”, powołując się na osoby znające jego poglądy, kolejnym ruchem Fed może być podwyżka, a nie obniżki stóp, których wcześniej domagał się prezydent Donald Trump.

Taki scenariusz zagraża akcjom wrażliwym na poziom stóp procentowych, obligacjom i rynkowi nieruchomości. Jednocześnie publikacje danych o inflacji w sierpniu mogą stać się kluczowymi impulsami dla rynków.

Rezerwa Federalna utrzymała w lipcu stopę referencyjną w przedziale 3,5–3,75%. Trzech decydentów sprzeciwiło się tej decyzji i opowiedziało za natychmiastową podwyżką.

Rynki szybko zareagowały. Według CME FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki o 0,25 punktu procentowego na posiedzeniu Fed zaplanowanym na 15–16 września wzrosło do 56,7%, z 54,4% dzień wcześniej.

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA zwiększyła się o 4 punkty bazowe, do 4,22%. Rentowność obligacji 10-letnich wzrosła o 2 punkty bazowe, do 4,64%. Punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

Ryzyko bardziej restrykcyjnej polityki Fed wynika z faktu, że inflacja pozostaje wyraźnie powyżej celu banku centralnego wynoszącego 2%. Inflacja PCE, czyli wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą, wyniosła w czerwcu 3,7%. Inflacja bazowa PCE, która nie uwzględnia cen żywności i energii, sięgnęła 3,3%. Kolejny raport PCE zostanie opublikowany 26 sierpnia.

Warsh nie jest jedynym przedstawicielem Fed dopuszczającym podwyżkę. Gubernator Fed Lisa Cook powiedziała, że poprze wyższe stopy, jeśli inflacja nie zacznie spadać. Także inni decydenci sygnalizowali gotowość do zaostrzenia polityki pieniężnej.

Wnioski dla inwestorów

Najważniejsze przed wrześniową decyzją będą: dane o inflacji CPI za lipiec, publikowane 12 sierpnia, dane o cenach producentów z 13 sierpnia oraz sierpniowy raport o zatrudnieniu, który ukaże się przed decyzją we wrześniu. Wysoka inflacja połączona z odpornym rynkiem pracy wzmocniłaby argumenty za podwyżką stóp.

Wyższe stopy prawdopodobnie wywierałyby presję na wysoko wyceniane spółki technologiczne, nieruchomości, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej oraz inne aktywa o wysokiej wrażliwości na zmiany stóp procentowych. Jednocześnie wspierałyby dolara i krótkoterminowe rentowności obligacji.

Niższa inflacja mogłaby ograniczyć oczekiwania dotyczące podwyżki i ponownie zwiększyć zainteresowanie spółkami wzrostowymi. Inwestorzy będą również obserwować, czy Warsh przed wrześniem doprecyzuje zasady, którymi chce kierować się w polityce pieniężnej. Ograniczona liczba takich wskazówek może utrzymać podwyższoną zmienność na rynku obligacji skarbowych i akcji, nawet jeśli Fed ostatecznie pozostawi stopy bez zmian.