Czy warto mieć akcje JPMorgan przed wynikami za II kwartał 2026?

JPMorgan rozpoczął 2026 rok od mocnego początku. W I kwartale przychody napędzały handel, bankowość inwestycyjna i popyt na kredyty komercyjne, a przychody wyniosły blisko 50 mld USD.

Na wynikach za II kwartał 2026 prawdopodobnie zaważy kilka czynników: dynamika wyniku z tytułu odsetek netto, opłaty z bankowości inwestycyjnej i z działalności rynkowej, kondycja kredytowa oraz koszty operacyjne i wynagrodzenia.

Konsensus Zacks zakłada przychody na poziomie 48,7 mld USD, co oznacza wzrost o 8,5% rok do roku. Szacunek zysku na akcję wynosi 5,52 USD, czyli skok o 11,3% wobec analogicznego kwartału rok wcześniej.

Wynik z tytułu odsetek netto (wynik z odsetek netto, NII) mógł skorzystać na braku obniżek stóp przez Fed i perspektywie ich podwyżki w dalszej części roku. Dane Fed wskazywały na zdrowy popyt na kredyty komercyjne i konsumenckie w kwietniu i maju, przy umiarkowanym zapotrzebowaniu na kredyty hipoteczne. Konsensus dla NII to 25,6 mld USD, czyli +10,4% r/r.

Opłaty z bankowości inwestycyjnej (IB) prawdopodobnie pozostały solidne. Po rekordowym I kwartale globalna aktywność transakcyjna spowolniła, ale strategiczni nabywcy pozostali aktywni. W II kwartale wystąpiły duże emisje giełdowe, w tym megaoferta SpaceX i Alphabet, a także istotne emisje obligacyjne związane z refinansowaniami i inwestycjami infrastrukturalnymi. Konsensus dla przychodów IB w segmencie CIB to 3,07 mld USD (+14,5% r/r). Kierownictwo oczekuje wzrostu opłat IB o co najmniej 10% r/r w II kwartale.

Przychody z działalności rynkowej (obejmujące handel akcjami oraz FICC — instrumenty dłużne, waluty i towary) mogły być mocne przy utrzymującej się zmienności rynkowej i aktywności klientów. Konsensus dla przychodów z handlu akcjami to 3,9 mld USD (+20% r/r), a dla rynków papierów dłużnych 6,37 mld USD (+12% r/r). Kierownictwo wskazywało na oczekiwany wzrost przychodów rynkowych o 11%.

Dział kredytów hipotecznych miał trudniejszy okres z powodu wysokich stóp hipotecznych — około 6,5% — i niskiej dostępności mieszkań. Konsensus dla opłat i dochodów związanych z działalnością hipoteczną to 329,5 mln USD, co oznacza spadek o 9,2% r/r.

Koszty operacyjne prawdopodobnie wzrosły w II kwartale. Bank dalej otwiera oddziały i rozszerza ofertę produktów, a także inwestuje w technologie cyfrowe. Wyższe koszty pozaprocentowe mogły też wynikać z rosnących wynagrodzeń związanych z aktywnością tradingową i IB.

Jakość aktywów powinna pozostać relatywnie stabilna. Po odłożeniu umiarkowanych rezerw na straty kredytowe w I kwartale prognozuje się podobny poziom rezerw w II kwartale. Obniżenie cen ropy po zawieszeniu działań zbrojnych na Bliskim Wschodzie, wraz z odpornym wzrostem gospodarczym, mogło wspierać warunki kredytowe. Konsensus dla kredytów problematycznych to 10,49 mld USD (+6,9% r/r). Konsensus dla aktywów problematycznych to 11,42 mld USD (+9% r/r).

JPMorgan ma też historię pozytywnych zaskoczeń wyników. W czterech ostatnich kwartałach zysk na akcję przekroczył konsensus, średnio o 7,36%.

Jeśli chodzi o wycenę, akcje JPMorgan radziły sobie przyzwoicie w II kwartale, ale ustępowały wynikami Citigroup i Bank of America; indeks S&P 500 wypadł lepiej. Citigroup i Bank of America raportują wyniki tego samego dnia co JPMorgan.

Obecny forwardowy wskaźnik cena/zysk (P/E na 12 miesięcy) dla JPM to 14,37x wobec sektora na poziomie 14,36x. Dla porównania Citigroup ma forward P/E 11,92x, a Bank of America 12,32x.

Kierownictwo podkreśla skalę i zdywersyfikowany model biznesowy jako źródła przewagi konkurencyjnej. Plan zwrotu kapitału obejmuje autoryzację skupu akcji do 50 mld USD oraz proponowaną podwyżkę dywidendy o 10%. Bank deklaruje też gotowość wydatkowania do 20 mld USD na przemyślane akwizycje wspierające wzrost.

Główne ryzyka to zmienność rynków kapitałowych i utrzymujące się wysokie stopy hipoteczne, które mogą ograniczać przychody z opłat. Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na komentarz zarządu dotyczący wpływu ryzyka geopolitycznego i zmienności rynkowej na wyniki oraz na ewentualne korekty prognoz dla NII, IB, kosztów pozaprocentowych i jakości aktywów.

Model prognostyczny Zacks wskazuje na wysokie prawdopodobieństwo, że zysk na akcję przewyższy konsensus; JPM ma wskaźnik Earnings ESP +1,77% oraz Zacks Rank #3 (trzymaj).