Johnson & Johnson i AbbVie: dwie drogi do dominacji w farmacji

Johnson & Johnson (JNJ) zamknęło I kwartał 2026 przychodami 24,06 mld USD, co oznacza wzrost o 9,9% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,70 USD i minimalnie pobił konsensus 2,6773 USD. Spółka podniosła całoroczną prognozę i zwiększyła dywidendę po raz 64. z rzędu, podnosząc wypłatę o 3,1% do 1,34 USD (roczna dywidenda 5,36 USD). Beta JNJ wynosi niskie 0,235, co czyni ją bardziej defensywną pozycją.

Kwartalny wzrost JNJ napędziły przede wszystkim leki onkologiczne. DARZALEX wygenerował 3,96 mld USD przychodów (+22,5%). CARVYKTI urósł o 62,1%, a TREMFYA o 68,3%, co częściowo zrekompensowało spadek STELARA o 59,7% — to około 920 punktów bazowych hamujących wzrost w segmencie Innovative Medicine. Segment MedTech (technologie medyczne) dodał 8,64 mld USD, a obszar kardiologii urósł o 13,0%. Dyrektor generalny Joaquin Duato określił portfolio i pipeline (portfolio projektów badawczo-rozwojowych) jako „bezkonkurencyjne” po zatwierdzeniach ICOTYDE i VARIPULSE Pro.

AbbVie (ABBV) osiągnęło przychody 15,00 mld USD, czyli wzrost o 12,43% rok do roku. Skyrizi przyniósł 4,48 mld USD (+30,9%), a Rinvoq 2,12 mld USD (+23,3%). Humira spadła o 38,6%. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,65 USD, czyli nieco poniżej konsensusu 2,6676 USD po jednorazowym obciążeniu IPR&D w wysokości 744 mln USD, które uszczupliło wynik o 0,41 USD na akcję. Segment neurologii zaskoczył wzrostem 26%, napędzanym przez Botox Therapeutic, Ubrelvy i Qulipta.

Porównanie kluczowych parametrów i prognoz:

• Główne założenie: JNJ — onkologia + MedTech; ABBV — immunologia (Skyrizi, Rinvoq)
• Prognoza EPS 2026: JNJ 11,45–11,65 USD; ABBV 14,08–14,28 USD
• Forward P/E: JNJ 23; ABBV 18
• Rentowność dywidendy: JNJ 2,01%; ABBV 2,65%
• Główne ryzyko: JNJ — erozja STELARA przez biosymilary; ABBV — nieregularność jednorazowych odpisów IPR&D i dalszy spadek Humira

JNJ realizuje strategię zdywersyfikowanego wzrostu, planuje wyodrębnienie działu ortopedii i inwestuje ponad 1 mld USD w zakład terapii komórkowej w Pensylwanii. AbbVie inwestuje 1,4 mld USD w kampus w Durham w Północnej Karolinie oraz rozwija program ABBV‑295 w obszarze otyłości, zmierzając w kierunku rozmów wokół leków GLP‑1.

Terminy i krótka perspektywa rynkowa: JNJ opublikuje wyniki za II kwartał 15 lipca 2026 r. Polymarket wycenia prawdopodobieństwo, że spółka pobije konsensus 2,85 USD, na 92%. Elementem decydującym będzie segment MedTech; uczestnicy rynku koncentrują się na progu 9 mld USD przychodów w tym obszarze z prawdopodobieństwem 71%.

Dla inwestorów rozważających pozycję: jeśli ktoś szuka defensywnego rdzenia z widocznym zwrotem gotówki, JNJ pasuje ze względu na niską betę, stabilną dywidendę i opcje w MedTech, mimo że kurs wzrósł o 73,3% w ciągu roku. Jeśli ktoś oczekuje większej dźwigni wzrostu przy wyższej rentowności, AbbVie wygląda ciekawiej — Skyrizi i Rinvoq rosną szybciej niż spada Humira, a kombinacja 2,65% rentowności i prognozowanego P/E 18 odpowiada profilowi „wzrost plus dochód”.

Dla AbbVie kluczowe będzie uniknięcie kolejnych niespodzianek związanych z IPR&D i dostarczenie przejrzystych danych dotyczących Skyrizi i Rinvoq w kolejnych kwartałach. Dla JNJ najbliższy test to potwierdzenie, czy MedTech utrzyma dynamikę przychodów na poziomie pozwalającym zrealizować podniesioną prognozę EPS.