Jensen Huang kpi z obaw o finansowanie Nvidii: „Róbmy tego więcej”

Prezes Nvidii Jensen Huang zadrwił z obaw, że producent układów scalonych sam napędza popyt na swoje produkty, finansując firmy i projekty infrastrukturalne, które ostatecznie wdrażają technologie Nvidii.

„Czy to jest obieg zamknięty? Jeśli tak, róbmy tego więcej” — powiedział w czwartek podczas konferencji Communacopia + Technology organizowanej przez Goldman Sachs.

Analityk Goldman Sachs Jim Schneider zapytał Huanga o gwarancje i wsparcie finansowe Nvidii dla laboratoriów sztucznej inteligencji oraz dostawców usług chmurowych. Wskazał także na uruchomioną przez Nvidię platformę finansowania infrastruktury o wartości 500 mld USD. Powstała ona we współpracy z sześcioma instytucjami finansowymi, w tym BlackRock, aby uruchamiać kapitał pochodzący od zewnętrznych inwestorów.

Huang powiedział, że Nvidia przeznacza na te projekty stosunkowo niewielki kapitał w porównaniu z wartością generowanej przez nie działalności.

„Wkładamy jednego dolara, a wraca 100 dolarów” — stwierdził.

Huang: potrzebuję pewnego interesu

Huang przekonywał, że Nvidia ma wyjątkowo dobrą widoczność projektów, które wspiera, ponieważ — jak powiedział — „to my dostarczyliśmy im portfel projektów”.

„Nie podejmuję ryzyka. Potrzebuję pewnego interesu” — powiedział Huang.

Dodał, że Nvidia widzi około 100 mld USD zakontraktowanego popytu klientów stojącego za projektami, które pomaga finansować. „To podpisane umowy. To całkowita wartość zakontraktowana. To realne przedsięwzięcia”.

Huang uznał tę strategię także za niezbędną do stworzenia globalnej sieci nowszych dostawców usług chmurowych. Mają oni działać jako „kanały dystrybucji architektury Nvidii”.

Sieć jest już rozbudowana. Nvidia ujawniła, że na 26 lipca miała 99 mld USD inwestycji kapitałowych oraz kolejne 25 mld USD przyszłych zobowiązań inwestycyjnych.

Jednym z bardziej widocznych przykładów jest CoreWeave Inc. (NASDAQ:CRWV). W styczniu Nvidia zainwestowała w tego dostawcę usług chmurowych 2 mld USD, pogłębiając relacje z firmą, która wynajmuje klientom procesory graficzne Nvidii i pożyczyła pod ich zastaw miliardy dolarów.

Nvidia wykorzystała również własną zdolność kredytową. Spółka zgodziła się zagwarantować do 105 mld USD, aby OpenAI mogła wynająć kompleks centrów danych w Ohio działający na układach Nvidii. Nvidia nie ponosi żadnych kosztów, chyba że OpenAI nie wywiąże się ze swoich zobowiązań, ale łączna wartość gwarancji spółki może sięgnąć 108,5 mld USD.

Burry i Chanos kwestionują opłacalność tego modelu

Krytycy twierdzą, że rosnąca rola finansowa Nvidii utrudnia oddzielenie rzeczywistego popytu na jej układy od popytu stworzonego dzięki kapitałowi samej spółki.

Inwestując w klientów, wspierając projekty i chroniąc wartość procesorów graficznych wykorzystywanych jako zabezpieczenie, Nvidia ułatwia dostawcom infrastruktury pozyskiwanie pieniędzy i rozwój. To z kolei tworzy dodatkowy popyt na sprzęt Nvidii.

Obawy dotyczą sytuacji, w której ten cykl się odwróci. Spowolnienie wydatków na sztuczną inteligencję obniżyłoby wartość procesorów graficznych i uderzyłoby w zadłużonych dostawców usług chmurowych w tym samym czasie, gdy spadałyby zamówienia własne Nvidii. Właśnie wtedy mogłyby zostać uruchomione jej gwarancje.

Inwestor grający na spadki Jim Chanos bezpośrednio zakwestionował stanowisko Huanga w tym tygodniu. Gdy Huang napisał w serwisie X, że moc obliczeniowa Nvidii jest „trwała i bardzo dobrze nadaje się do wynajmu”, Chanos odpowiedział: „W takim razie dlaczego sami jej nie wynajmujecie?”.

Michael Burry ostrzegł w lipcu, że wydatki w obiegu zamkniętym osiągnęły „biblijne rozmiary”. Wskazał przy tym na wzrost kosztu ubezpieczenia długu Nvidii.

Inwestorzy na rynkach predykcyjnych pozostają optymistyczni. Polymarket ocenia na 79% prawdopodobieństwo, że Nvidia zakończy 2026 rok jako największa pod względem kapitalizacji rynkowej spółka na świecie. W przypadku Apple jest to około 13%, a Alphabetu — 6%.

Podstawowa działalność Nvidii nadal szybko rośnie. Przychody spółki w drugim kwartale wzrosły rok do roku o 106%, do 96,2 mld USD. Przychody z centrów danych zwiększyły się o 117%, do 89 mld USD.