Inwestorzy szukają kreatywnych dróg do udziału w IPO CXMT

Wielu globalnych inwestorów nie może kupić akcji bezpośrednio w planowanym debiucie ChangXin Memory Technologies Inc. (CXMT) z powodu ograniczeń regulacyjnych dotyczących udziału w ofertach w Chinach kontynentalnych. W odpowiedzi szukają alternatywnych sposobów uzyskania ekspozycji na szybko rosnącego lidera rynku układów pamięci.

Zamiast bezpośredniego zakupu inwestorzy masowo kupują papiery podmiotów finansowych zaangażowanych w ofertę, lokują środki w inwestycje przed IPO oraz korzystają z pochodnych instrumentów kryptowalutowych powiązanych z debiutem.

Sytuacja podkreśla rosnące znaczenie Chin w segmencie układów pamięci, który przyciąga silny popyt od smartfonów po serwery AI. Konkurenci tacy jak SK Hynix i Samsung Electronics już mocno zyskały, co wzmacnia oczekiwania, że IPO CXMT może napędzić dalsze zwyżki w branży.

„Większość globalnych inwestorów, takich jak my, nie będzie w stanie uczestniczyć, (choć) z pewnością byśmy rozważyli” — mówi Kevin Net, zarządzający portfelem w Financière de l'Echiquier w Paryżu. „Pamięć jest istotnym elementem tematu AI, a chińscy gracze już mają znaczący udział, który prawdopodobnie będzie dalej rósł.”

Wśród faworyzowanych alternatyw są pośrednicy finansowi, którzy skorzystają na opłatach związanych z emisją (opłaty underwritingowe) lub inwestycjach przed IPO. China International Capital Corp. i CSC Financial Co., sponsorzy IPO, odnotowali wzrosty kursów na giełdzie w Hongkongu o prawie 15% i 12% w ciągu ostatnich trzech miesięcy, przebijając indeks Hang Seng, który w tym czasie stracił prawie 5%.

Analitycy Bank of America w maju podnieśli rekomendację dla China Merchants Securities Co. do „kupuj”, wskazując na potencjalne zyski inwestycyjne w drugiej połowie roku częściowo wynikające z rajdu technologicznego związanego z IPO CXMT. Akcje tej firmy od połowy kwietnia zyskały 18%.

Część inwestorów zakłada, że udana oferta pozwoli CXMT sfinansować plany ekspansji i ożywi popyt w całym chińskim przemyśle półprzewodników. Krajowe akcje chipowe rosły w ostatnich miesiącach przed debiutem i w związku z działaniami Pekinu na rzecz wzmocnienia wsparcia dla AI. Indeks Star 50, skupiający spółki chipowe, poszybował o 37% w ciągu trzech miesięcy. Dostawcy CXMT, w tym ACM Research Shanghai Inc., Jiangsu Yoke Technology Co. i Piotech Inc., niemal podwoiły swoje kursy w tym samym okresie.

W środę kursy akcji spółek chipowych spadły, gdy uczestnicy rynku redukowali zaangażowanie w sektor technologiczny przed debiutem. Równocześnie startup kryptowalutowy Trade.xyz uruchomił kontrakt typu perpetual (bez terminu wygaśnięcia) powiązany z CXMT; jego ceny skoczyły we wczesnych godzinach handlu w środę.

Nie wszyscy jednak chcą zwiększać ekspozycję. Niektórzy inwestorzy obawiają się nadmiernego zaangażowania, mając już pozycje w globalnych producentach pamięci oraz biorąc pod uwagę potencjalne ryzyka geopolityczne związane z napięciami USA–Chiny.

„Ceny akcji firm pamięciowych wzrosły bardzo dużo i jeśli uważasz, że sektor będzie dalej rósł, możesz po prostu kupić liderów takich jak SK Hynix i Samsung, zwłaszcza z uwagi na notowania ADR (certyfikaty depozytowe notowane w USA)” — mówi Chauwei Yak, dyrektor generalny GAO Capital Pte w Singapurze.

Poszukiwanie zamienników odzwierciedla zachowania obserwowane przy innych wielkich debiutach. W zeszłym miesiącu azjatyccy inwestorzy, w większości wyłączeni z IPO SpaceX o wartości 75 mld USD, inwestowali w dostawców branży kosmicznej, tematyczne fundusze ETF i produkty śledzące indeksy jako alternatywę ekspozycji.

Na razie entuzjazm wokół IPO CXMT rośnie, a niektórzy strategowie spodziewają się, że w dłuższym terminie może to przełożyć się na przesunięcia przepływów kapitału w azjatyckim sektorze półprzewodników. „Byki z sektora półprzewodników w Chinach oczekują, że kapitalizacja rynkowa CXMT osiągnie wielokrotność ceny z IPO” — pisze Pankaj Mataney, szef zespołu ds. sprzedaży platformowej i strategii indeksowej w Morgan Stanley. Według niego może to częściowo odciągnąć środki od lewarowanych ETF-ów notowanych w Hongkongu powiązanych z SK Hynix i Samsung.