Intel i AMD tracą 4%, a NVIDIA bez zmian mimo spadku rentowności obligacji

Mimo niewielkiego wzrostu indeksu NASDAQ 100 w środę akcje spółek półprzewodnikowych pozostają pod presją zarówno rano, jak i po południu. W połowie sesji akcje Intela (NASDAQ:INTC) traciły 4% i kosztowały 93,12 USD, a akcje Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) spadały o 4% do 465 USD. Akcje Broadcom (NASDAQ:AVGO) zniżkowały o 5% do 361,73 USD, natomiast akcje NVIDII (NASDAQ:NVDA) pozostawały bez zmian na poziomie 219,54 USD.

VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ:SMH), czyli fundusz giełdowy skupiający spółki z sektora półprzewodników, zniżkował o 1,22% do 562,59 USD. Wyprzedaż akcji producentów chipów była silniejsza niż wzrosty na szerszym rynku.

### Spadki mimo niższej rentowności obligacji

Departament Skarbu USA poinformował, że zwiększy skup długoterminowych obligacji rządowych „co najmniej dwukrotnie”. Program ma obejmować papiery z sektora o terminie zapadalności od 10 do 30 lat.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła o 5 punktów bazowych, czyli 0,05 punktu procentowego, do 4,65%. Rentowność obligacji 30-letnich obniżyła się o 8 punktów bazowych do 5,2%. Wcześniej w tym tygodniu osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku.

Spadek rentowności długoterminowych obligacji zwykle zmniejsza presję na wysoko wyceniane spółki wzrostowe. Słabość producentów chipów mimo poprawy na rynku obligacji wskazuje jednak na ograniczanie pozycji związanych konkretnie ze sprzętem do zastosowań w sztucznej inteligencji.

Prezydent Donald Trump wstrzymał również na trzy dni 50-procentowe cła na towary z Kanady, przesuwając datę ich wejścia w życie na 22 sierpnia. Decyzję uzasadniono porozumieniem, które wymaga jeszcze sfinalizowania dokumentów.

### NVIDIA korzysta z dwóch czynników

NVIDIA ma obecnie dwa czynniki wspierające notowania, których nie mają pozostałe spółki z sektora.

Financial Times poinformował, że Chiny zezwoliły na niewielkie dostawy układów NVIDIA H200 do kraju. ByteDance i Tencent miały w ostatnich tygodniach otrzymać po około 10 000 procesorów H200. Wcześniej Chiny ograniczały import H200, aby wspierać krajowych producentów chipów. Regulatorzy zaczęli jednak łagodzić część restrykcji.

Analityk Bank of America (NYSE:BAC) Vivek Arya napisał, że akcje NVIDII są wyceniane z dyskontem wynoszącym od 40% do 50% w porównaniu z innymi spółkami zajmującymi się obliczeniami na potrzeby sztucznej inteligencji. Ocena opiera się na wskaźniku wartości przedsiębiorstwa do wolnych przepływów pieniężnych, który porównuje wartość całej firmy z gotówką generowaną przez jej działalność.

Według Aryi NVIDIA jest również wyceniana z dyskontem od 31% do 36% wobec indeksu S&P 500. Analityk określił tę sytuację jako „wyjątkowo atrakcyjną okazję” i stwierdził, że dyskonto „przesadnie odzwierciedla ryzyka” związane z inwestycjami w spółki takie jak OpenAI i Anthropic.

NVIDIA opublikuje wyniki 26 sierpnia po zakończeniu sesji. Połączenie złagodzenia ograniczeń w Chinach, korzystnej oceny wyceny przez analityka oraz zbliżającego się raportu wynikowego pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje NVIDII pozostają stabilne, podczas gdy walory innych producentów chipów spadają.

### Intel, AMD i Broadcom pod presją realizacji zysków

Do zamknięcia wtorkowej sesji akcje Intela zyskały od początku roku 162%. Dzisiejszy spadek pozostawia więc nadal dużą roczną zwyżkę. Akcje Advanced Micro Devices wzrosły w tym samym okresie o 126%, a walory Broadcom zyskały 10%.

Jednoczesne spadki Intela, Advanced Micro Devices i Broadcom wyglądają na ograniczanie przez inwestorów ekspozycji na sprzęt do zastosowań w sztucznej inteligencji na poziomie całych portfeli. Nie towarzyszy temu jedno konkretne wydarzenie dotyczące którejś ze spółek.

Duże tegoroczne wzrosty akcji Intela i Advanced Micro Devices tworzą dla inwestorów krótkoterminowych naturalną okazję do realizacji zysków przed publikacją wyników NVIDII.

### VanEck Semiconductor ETF jako wskaźnik sektora

VanEck Semiconductor ETF spadał w środę o 1% do 563,98 USD. Niewielka zmiana wartości całego funduszu ukrywa jednak większe spadki wśród jego największych pozycji.

Do zamknięcia wtorkowej sesji fundusz zyskał od początku roku 58%. Obejmuje cały łańcuch wartości sektora półprzewodników — od firm projektujących układy bez własnych fabryk, przez producentów chipów, po dostawców sprzętu dla fabryk.

Duże znaczenie ma koncentracja aktywów funduszu. Największe udziały obejmują:

• Advanced Micro Devices — 10,3%,
• Broadcom — 9,6%,
• NVIDIA — 8,4%,
• Intel — 8,1%.

Jednoczesne osłabienie tych czterech spółek odpowiada za większość ruchu funduszu. Fundusze skoncentrowane wyłącznie na jednym sektorze mogą silniej odczuwać ryzyko związane z konkretnym czynnikiem, gdy jeden temat — w tym przypadku sprzęt dla sztucznej inteligencji — wywołuje skorelowaną wyprzedaż wielu pozycji.

### Na co zwrócić uwagę

Najbliższym istotnym wydarzeniem dla całego sektora będzie raport NVIDII z 26 sierpnia. Może on wpłynąć na nastroje wobec producentów chipów w obu kierunkach. Inwestorzy mogą obserwować, czy przed końcem środowej sesji akcje Intela i Advanced Micro Devices zaczną się stabilizować.

Rynki predykcyjne wyceniają obecnie prawdopodobieństwo, że NVIDIA przekroczy oczekiwania dotyczące kwartalnych wyników, na 94,5%. To pomaga wyjaśnić, dlaczego notowania spółki pozostają dziś bez większych zmian.

Warto również obserwować, czy wyprzedaż obejmie szerzej producentów sprzętu dla fabryk półprzewodników. Taki rozwój sytuacji mógłby wskazywać na szerszy problem w sektorze, a nie tylko realizację zysków z akcji związanych ze sprzętem dla sztucznej inteligencji.

Wielkość pozycji ma znaczenie przed publikacją wyników. Ze względu na już wysokie tegoroczne wzrosty inwestorzy powinni rozważyć utrzymywanie umiarkowanej ekspozycji na cały sektor półprzewodników przed tak ważnym wydarzeniem.