Indie: inflacja detaliczna przyspiesza do 4,38% i rosną oczekiwania podwyżek stóp

Inflacja detaliczna w Indiach w czerwcu przyspieszyła do 4,38%. To pierwszy raz od 16 miesięcy, gdy wskaźnik przekroczył cel banku centralnego wynoszący 4%.

W praktyce oznacza to, że w kolejnych decyzjach dotyczących stóp procentowych coraz większe znaczenie będzie miało tempo zmian cen — zwłaszcza w kategoriach żywności i paliw.

Z perspektywy cen konsumenckich (CPI) inflacja wyniosła 4,4% w czerwcu, wobec 3,9% w maju. Przyspieszenie było napędzane głównie wzrostem inflacji w segmencie żywności oraz częściowym efektem „przełożenia” podwyżek cen paliw. Jednocześnie spadek cen złota ograniczył wzrost całego wskaźnika.

Niepewność związana z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz nierównomierny przebieg monsunów nadal obciążają perspektywy dla inflacji.

Ekonomiści obserwują też postęp w opadach i możliwy wzrost cen żywności, a także niedawne ożywienie napięć geopolitycznych. Oczekują łącznie 50 pkt baz. podwyżek stóp w drugiej połowie FY27 (H2 FY27).

Mimo że czerwcowy odczyt inflacji (dla 2026 r.) był wyższy od oczekiwań rynkowych, perspektywa inflacji stała się w ostatnim miesiącu łagodniejsza. Wsparciem był silniejszy niż oczekiwano spadek cen ropy naftowej, a wczesne opady w lipcu częściowo skompensowały czerwcowy niedobór monsunów.

Jednocześnie ścieżka inflacji pozostaje podatna na niespodzianki — m.in. ze względu na trwające ryzyko konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz to, że monsun nadal przebiega poniżej normy. W bazowym scenariuszu zakłada się, że inflacja w FY27 uśredni około 5%, co powinno dać Rezerwie Federalnej Indii (RBI) przestrzeń na pozostawienie stóp bez zmian na sierpniowym posiedzeniu i oczekiwanie na większą jasność w kwestii relacji między wzrostem a inflacją.

Czerwcowa inflacja była nieco powyżej konsensusu, m.in. z powodu normalizacji w segmentach żywności oraz „przełożenia” wzrostu cen paliw wdrożonego w połowie maja.

Rynek zwraca również uwagę na przestrzenny i geograficzny rozkład trwającego południowo-zachodniego monsun. Decydenci będą monitorować ryzyka pogodowe i geopolityczne, ale brak wyraźnych skutków dla popytu może ograniczać skłonność rynku do „wyprzedzania” (przedwczesnego zawyżania) oczekiwań co do tempa podwyżek stóp.

W obliczu tych czynników Crisil oczekuje, że inflacja CPI w kolejnych miesiącach zacznie się umacniać i uśredni 5,1% w tym roku fiskalnym, wobec 2,0% w poprzednim roku fiskalnym.

W planowaniu scenariuszy uwzględnia się również notowania ropy Brent. Crisil Intelligence prognozuje, że Brent w tym roku fiskalnym będzie kosztować średnio 82–87 USD za baryłkę. Wyższe ceny paliw w kraju mogą też szerzej podbijać inflację — rosnące koszty paliwa i transportu będą przenoszone na gospodarkę.

Warto dodać, że wsparcie dezinflacyjne wynikające z działań związanych z racjonalizacją podatku GST prawdopodobnie utrzyma się tylko do końca bieżącego kwartału.

Uwaga rynku koncentruje się także na tym, że inflacja detaliczna w Indiach po raz pierwszy od stycznia 2025 przekroczyła 4-procentowy próg. CPI wzrosła w czerwcu do 4,4% z 3,9% w maju.

Na horyzoncie ryzykiem dla cen żywności są m.in. nierównomierne opady dotąd w tym sezonie, prognoza monsunów poniżej normy oraz początek warunków El Niño.