HPE prognozuje wzrost przychodów o 13–17% i co najmniej 5 mld USD wolnych przepływów w 2027 roku

Hewlett Packard Enterprise (HPE) zakończyło trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 rekordowymi wynikami. Zarząd wskazuje, że popyt na infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI) stał się źródłem wzrostu, który może utrzymywać się przez wiele lat.

„Osiągnęliśmy kolejny zestaw rekordowych wyników finansowych” – powiedział Antonio Neri, dyrektor generalny, prezes i członek zarządu HPE. Dodał, że AI „stała się wieloletnim motorem wzrostu”.

Spółka przyjęła w kwartale więcej zamówień niż w jakimkolwiek wcześniejszym kwartale w swojej historii. W efekcie jej portfel zamówień osiągnął rekordowy poziom. Jednocześnie ograniczenia podaży nadal utrudniają realizację zwiększonego popytu klientów.

W przypadku Juniper HPE odnotowało postęp prawny i integracyjny. W sierpniu amerykański sąd federalny zatwierdził ugodę spółki z Departamentem Sprawiedliwości USA. Antonio Neri poinformował także, że plan integracji oraz synergie kosztowe, czyli oszczędności wynikające z połączenia działalności obu firm, przebiegają szybciej od harmonogramu.

HPE ogłosiło również rozszerzenie współpracy z Oracle. Jej celem jest przyspieszenie budowy infrastruktury AI o skali liczonej w gigawatach.

Dyrektor finansowa Marie Myers oceniła, że popyt pozostaje silny, a liczba zamówień nadal przewyższa przychody. Spółka koncentruje się na realizacji zamówień klientów w zmiennym otoczeniu podażowym.

Podwyższone prognozy

Na czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 HPE prognozuje przychody od 13,9 mld USD do 14,8 mld USD oraz zysk na akcję (EPS) od 1,20 USD do 1,30 USD.

Spółka podniosła również prognozę EPS na cały rok fiskalny 2026. Nowy przedział wynosi od 3,75 USD do 3,85 USD, wobec wcześniejszych 3,35 USD–3,45 USD. HPE zwiększyło także cel dotyczący wolnych przepływów pieniężnych (FCF), czyli środków pozostających po wydatkach na działalność i inwestycje, do co najmniej 3,75 mld USD.

W roku fiskalnym 2027 HPE oczekuje wzrostu skonsolidowanych przychodów o 13–17% oraz co najmniej 5 mld USD wolnych przepływów pieniężnych. W poprzednim kwartale spółka zakładała wzrost przychodów o 8–12% i FCF na poziomie co najmniej 4,5 mld USD.

Wyniki trzeciego kwartału

Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów operacyjnych, wyniosła 16,2%. Oznacza to wzrost o 290 punktów bazowych w porównaniu z poprzednim kwartałem. Zysk na akcję według zasad GAAP wyniósł 1,06 USD. GAAP to amerykańskie standardy rachunkowości stosowane do prezentacji oficjalnych wyników finansowych.

Przychody segmentu Networking wyniosły 2,9 mld USD. Zamówienia związane z sieciami dla AI przyspieszyły i osiągnęły w kwartale rekordowy poziom 700 mln USD. Łączna wartość tych zamówień wyniosła 2,2 mld USD, dlatego HPE podniosło cel na koniec roku z co najmniej 2 mld USD do przedziału od 2,5 mld USD do 3 mld USD.

Segment Cloud & AI wygenerował 9 mld USD przychodów. Przychody z systemów AI wyniosły w kwartale prawie 1,6 mld USD. Jednym z tematów poruszanych podczas rozmowy z analitykami była dynamika ASP, czyli średniej ceny sprzedaży systemu lub produktu.

Zapasy HPE wyniosły na koniec kwartału 11,8 mld USD. Spółka zakończyła okres ze wskaźnikiem dźwigni netto na poziomie 1,8 raza. W trzecim kwartale przekazała akcjonariuszom posiadającym akcje zwykłe 324 mln USD.

Pytania analityków i odpowiedzi zarządu

Katherine Campagna z Goldman Sachs zapytała, co daje zarządowi pewność, że obecny popyt jest początkiem trwałego cyklu inwestycji w infrastrukturę. Antonio Neri odpowiedział, że popyt pozostaje wyjątkowo silny. Zaznaczył również, że prognozy na rok fiskalny 2027 w ogóle nie uwzględniają potencjalnych przychodów z platformy AMD Helios. Marie Myers poinformowała, że współpraca z Oracle oraz umowa z wielkim dostawcą chmury (hiperskalowym dostawcą usług chmurowych) zostały uwzględnione w przedziałach wzrostu poszczególnych segmentów.

Amit Daryanani z Evercore zapytał, dlaczego przychody rosną wolniej niż zamówienia, oraz poprosił o szczegóły współpracy z Oracle. Neri wyjaśnił, że głównym ograniczeniem jest dostępność dostaw. Współpracę z Oracle opisał jako projekt obejmujący wiele gigawatów i realizowany przez wiele lat. HPE wykorzystuje w nim rozwiązania sieciowe QFX oraz PTX.

Aaron Rakers z Wells Fargo pytał o wzrost liczby sprzedawanych jednostek i strategię wobec największych klientów chmurowych. Neri powiedział, że strategia spółki się nie zmieniła. Umowę określił jako zakup infrastruktury AI do wnioskowania, czyli generowania odpowiedzi przez wytrenowane modele, o wartości kilku miliardów USD. Infrastruktura ma służyć do wewnętrznych zastosowań klienta.

Joseph Cardoso z JPMorgan zapytał, dlaczego platforma Helios nie została uwzględniona w prognozach. Neri odpowiedział, że spółka chciała poczekać na większą jasność co do harmonogramu wdrożenia. Ocenił, że rynek związany z Helios może być wart dziesiątki miliardów USD.

Wamsi Mohan z BofA poruszył temat umowy na infrastrukturę do wnioskowania o wartości 3,5 mld USD oraz jej ekonomiki. Neri odparł, że HPE nie może ujawnić nazwy klienta. Potwierdził, że chodzi o tradycyjne serwery wykorzystywane do wnioskowania AI.

Asiya Merchant z Citi zapytała, gdzie ograniczenia podaży są najbardziej dotkliwe. Neri wymienił pamięci DDR5 i DDR4, pamięci NAND oraz moce produkcyjne w zakresie wafli krzemowych. Zaznaczył, że podaż nadal będzie ograniczona.

Erik Woodring z Morgan Stanley dopytywał o normalizację marż. Myers powiedziała, że wynik trzeciego kwartału był efektem jednoczesnego zadziałania wielu czynników. Ostrzegła, że HPE spodziewa się wzrostu przychodów ze sprzedaży systemów AI, a struktura transakcji będzie się zmieniać, co wpłynie na marże.

Timothy Long z Barclays zapytał, czy Oracle może służyć jako klient referencyjny, oraz o znaczenie niestandardowych układów krzemowych. Neri odpowiedział twierdząco na oba pytania. Dodał, że układy Express są źródłem przewagi konkurencyjnej HPE.

David Vogt z UBS zapytał o poprawę w łańcuchu dostaw i konwersję zysków na wolne przepływy pieniężne. Neri wskazał na wieloletnie umowy, które rezerwują dla HPE odpowiednie moce produkcyjne. Myers wyjaśniła, że poprawa konwersji zysków na FCF w roku fiskalnym 2027 będzie związana między innymi ze znacznie niższymi kosztami restrukturyzacji.

Mark Newman z Bernstein pytał o relację między średnią ceną serwerów a liczbą sprzedanych jednostek oraz o czas trwania ograniczeń podaży. Neri powiedział, że w czwartym kwartale oczekuje wzrostu liczby sprzedanych jednostek. Jednocześnie podaż nadal będzie ograniczona.

Matthew Niknam z Truist zapytał o ewentualny opór klientów wobec wyższych cen i źródła finansowania ich zakupów. Neri odpowiedział, że HPE nie obserwuje wahania po stronie klientów. „Czekanie nie jest rozwiązaniem” – powiedział.

Marże pozostają głównym ryzykiem

Analitycy zadawali pytania w ostrożnym, ale konstruktywnym tonie. Koncentrowali się na trwałości popytu, ograniczeniach podaży i utrzymaniu marż. Pytali między innymi o przyspieszenie wydatków klientów, o to, dlaczego wzrost wyglądał nieco słabiej, oraz o przyczyny normalizacji marż na serwerach.

Zarząd pozostawał przekonany o sile popytu, ale ostrożniej wypowiadał się o podaży i strukturze sprzedaży. Neri podkreślał, że HPE nie obserwuje wahania klientów. Myers wskazywała jednak na ograniczenia, takie jak dostępność wafli krzemowych, oraz zapowiedziała, że marża brutto będzie zbliżać się do bardziej typowych, historycznych poziomów.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd utrzymał pewny ton, ale przedstawił wyraźnie mocniejsze prognozy na rok fiskalny 2027. Zakładany wzrost przychodów zwiększył się z 8–12% do 13–17%, a spółka ponownie podkreśliła, że zamówienia nadal rosną szybciej niż przychody.

W drugim kwartale HPE prognozowało wzrost skonsolidowanych przychodów w 2027 roku o 8–12% i EPS w 2026 roku na poziomie 3,35 USD–3,45 USD. W trzecim kwartale prognozy wzrosły odpowiednio do 13–17% oraz 3,75 USD–3,85 USD.

Strategiczny nacisk spółki przesunął się jeszcze mocniej w stronę rozwoju sieci i infrastruktury AI. HPE ogłosiło współpracę z Oracle i podkreśliło, że chce przewodzić w obszarze sieci oraz stawać się spółką coraz silniej skoncentrowaną na tym segmencie. Cel dotyczący zamówień na sieci dla AI podniesiono do 2,5–3 mld USD, wobec co najmniej 2 mld USD wcześniej.

Analitycy nadal skupiali się na ograniczeniach podaży i trwałości popytu. W trzecim kwartale częściej pytali jednak o normalizację marż na serwerach oraz szczegóły umowy z Oracle i transakcji o wartości 3,5 mld USD dotyczącej infrastruktury do wnioskowania AI.

Najważniejszym ryzykiem operacyjnym pozostają ograniczenia podaży komponentów. Dotyczą one między innymi pamięci DDR5, DDR4 i NAND oraz mocy produkcyjnych w zakresie wafli krzemowych. Antonio Neri ocenił, że dostawy nadal będą ograniczone.

Drugim ryzykiem jest struktura sprzedaży. Marie Myers powiedziała, że marża brutto powinna stopniowo wracać w kierunku bardziej typowych poziomów. Dodała, że marża operacyjna w kolejnym kwartale może spaść głównie z powodu większego udziału systemów AI w segmencie Cloud & AI oraz wpływu cen.

Podsumowanie

Zarząd opisał trzeci kwartał jako okres rekordowych wyników pod względem rentowności i wskaźników popytu. Wskazał, że ograniczenia podaży nadal utrudniają przekształcanie zamówień w przychody, i podniósł prognozy zarówno na rok fiskalny 2026, jak i 2027. Spółka podkreśliła postępy w integracji Juniper, rozszerzoną współpracę z Oracle przy infrastrukturze AI o skali liczonej w gigawatach oraz wyższy cel dotyczący zamówień na sieci dla AI. Jednocześnie ostrzegła, że przyszłe marże mogą się obniżać wraz ze wzrostem udziału systemów AI i normalizacją struktury transakcji.