HODL vs IBIT: niższa opłata czy większa skala ETF na bitcoina?

Na rynku ETF-ów spot na bitcoina podstawowy wybór między VanEck Bitcoin ETF (CBOE: HODL) a iShares Bitcoin Trust ETF (NASDAQ: IBIT) sprowadza się do kompromisu: niższa opłata po stronie HODL i znacznie większa skala oraz płynność w przypadku IBIT.

Oba fundusze dają inwestorom bezpośrednią ekspozycję na cenę bitcoina. Nie ma potrzeby samodzielnego zarządzania kluczami prywatnymi ani korzystania z cyfrowych portfeli. Produkty zostały uruchomione w 2024 roku, w ramach szerszej serii ofert ETF spot na bitcoina, i są przeznaczone do replikowania zmiennych ruchów cenowych największej kryptowaluty, przy jednoczesnym utrzymaniu kosztów operacyjnych na możliwie niskim poziomie dla długoterminowych inwestorów.

Różnice w kosztach i skali (opłata i AUM)

HODL, VanEck Bitcoin ETF, jest tańszym wyborem z dwóch analizowanych produktów. Fundusz pobiera 0,20% rocznej opłaty (expense ratio), podczas gdy iShares Bitcoin Trust ETF pobiera 0,25%. To 0,05 p.p. różnicy, która na krótką metę może nie robić dużego wrażenia, ale przy dłuższym horyzoncie może przełożyć się na łączną stopę zwrotu.

Skala działania wypada wyraźnie na korzyść IBIT. Aktywa pod zarządzaniem (AUM) iShares Bitcoin Trust ETF wynoszą 49,5 mld USD, podczas gdy w przypadku VanEck Bitcoin ETF jest to 1,1 mld USD.

W tabeli porównawczej zestawiono także m.in. beta (miarę zmienności względem S&P 500 wyliczaną na podstawie pięcioletnich, miesięcznych stóp zwrotu) oraz zwroty roczne. Według tej porównawczej migawki:

• 1-yr return (stan na 17 czerwca 2026): HODL -38,7%, IBIT -38,9%
• beta: HODL 2,02, IBIT 2,03
• AUM: HODL 1,1 mld USD, IBIT 49,5 mld USD

Oznacza to, że zarówno zmienność, jak i historyczne zachowanie w okresie rocznym są bardzo zbliżone, a kluczowe różnice wynikają głównie z kosztów i „rozmiaru” platformy.

Ryzyko: maksymalne obsunięcie i wzrost kapitału

W porównaniu ryzyka historycznego fundusze różnią się m.in. wartością maksymalnego spadku (max drawdown) w okresie 2 lat:

• HODL: -93,7%
• IBIT: -52,1%

W zestawieniu tego, jak zachowałby się kapitał, jeśli zainwestować 1 000 USD i utrzymywać pozycję przez 2 lata (total return), wartości kształtują się następująco:

• HODL: 241 USD
• IBIT: 957 USD

Dla inwestorów praktyczny wniosek jest prosty: historyczne różnice w obsunięciach i ścieżce wartości mogą być duże, ale jednocześnie cena bitcoina pozostaje czynnikiem dominującym dla obu ETF-ów.

Jak działają HODL i IBIT (ekspozycja na bitcoina)

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) jest zbudowany tak, by śledzić spotową cenę bitcoina. Fundusz utrzymuje aktywa przede wszystkim w samej cyfrowej walucie. W ujęciu struktury portfela ma jedną, dominującą pozycję: bitcoin, co odpowiada za większość ekspozycji. W 2024 roku fundusz szybko rósł i osiągnął 49,5 mld USD AUM. W opisie działania podkreśla się też dużą płynność, co może ograniczać tarcie przy większych zleceniach. To kryterium często jest istotne dla instytucji działających w segmencie krypto.

VanEck Bitcoin ETF (HODL) funkcjonuje analogicznie pod względem ekspozycji: również koncentruje się na bitcoinu jako jedynej istotnej pozycji w ramach pojedynczego holding-u (bitcoin na poziomie 100,00% w ramach tej struktury). Produkt wystartował w 2024 roku i zarządza aktywami na poziomie 1,1 mld USD AUM. HODL działa jako pasywnie zarządzany podmiot, bez próby osiągania zwrotów przewyższających same ruchy ceny kryptowaluty. Przy niemal identycznej bazowej ekspozycji fundusz utrzymuje niższe koszty po stronie inwestorów.

Co to oznacza dla inwestorów

HODL i IBIT zapewniają spotową ekspozycję na bitcoina, więc o wyborze decydują głównie: koszt, skala oraz efektywność handlu. VanEck oferuje niższą długoterminową opłatę sponsora (expense ratio 0,20%), natomiast iShares wyróżnia się znacznie większą bazą aktywów oraz głębszym zapleczem obrotowym.

Cena bitcoina będzie miała większy wpływ na wyniki obu funduszy niż jakiekolwiek różnice w konstrukcji portfela. HODL może lepiej odpowiadać inwestorom nastawionym na minimalizowanie kosztów w dłuższym okresie, natomiast IBIT częściej wybierają ci, którzy kładą nacisk na płynność, skalę rynku i możliwość sprawniejszego wykonywania większych zleceń.

Żaden z tych ETF-ów nie eliminuje zmienności bitcoina. Ostateczna decyzja sprowadza się do tego, czy dla inwestora ważniejsze są niższe koszty (HODL), czy większa skala i potencjalnie większa głębokość obrotu (IBIT).