Czy Dell może w tym roku sięgnąć 500 dolarów?

Dell Technologies (NYSE: DELL) notuje jedną z najbardziej spektakularnych odbudów w cyklu AI. Kurs spółki jest wyżej o 235,68% rok do daty (stan na 17 czerwca), ale pytanie brzmi, czy to jeszcze nie koniec rajdu, czy „łatwe” zyski są już za nami.

W perspektywie 12 miesięcy cena docelowa wynosi 489,60 USD, czyli niewiele poniżej psychologicznej bariery 500 USD. Taki poziom oznacza jednak potencjał wzrostu o 16,76% i wiąże się z rekomendacją BUY przy deklarowanej pewności na poziomie 90%.

Bazowy scenariusz nie zakłada dojścia do 500 USD, ale w modelu byczy przypadek doprowadza do 510,57 USD. Oznacza to, że wynik na poziomie 500 USD w tym roku pozostaje „w zasięgu”, o ile spółka dowiezie realizację założeń.

Spółka przeszła drogę od 114 do 419 USD w ciągu roku. W ujęciu dwanaście miesięcy to wzrost o 267,31%, a w samym ostatnim miesiącu o 76,16%.

Kluczowym impulsem były wyniki za I kwartał roku obrotowego 2027, opublikowane 28 maja 2026 r. Dell pokazał przychody 43,84 mld USD, co oznacza wzrost o 87,5% r/r, a zysk na akcję EPS (non-GAAP) na poziomie 4,86 USD, czyli powyżej konsensusu o 63,99%.

Największe znaczenie miała część związana z serwerami zoptymalizowanymi pod AI. Przychody z tego segmentu wyniosły 16,13 mld USD, co oznacza skok o 757%. Dell odnotował też 24,4 mld USD w zamówieniach na AI w samym kwartale.

Dodatkowym czynnikiem poprawiającym sentyment były informacje o porozumieniu z Microsoftem. Transakcja o wartości 1,4 mld USD (Microsoft: NASDAQ: MSFT) ogłoszona 16 czerwca ponownie rozbudziła popyt na akcje.

Dell podniósł prognozy na rok obrotowy 2027: przychody mają wynieść 165–169 mld USD, a w przypadku non-GAAP EPS na środku widełek spółka wskazuje 17,90 USD (czyli wzrost o 74% r/r). Jeśli chodzi o AI serwery, firma spodziewa się, że ich przychody osiągną 60 mld USD, co oznacza wzrost o 144%.

Analitycy zwracają też uwagę na mnożniki. 1 czerwca Jim Cramer podkreślał, że po silnym rajdzie Dell był wyceniany na około osiem razy forward earnings. Wśród 26 analityków wydających rekomendacje 18 ma ocenę Buy lub Strong Buy, a konsensus celu cenowego wynosi 483,83 USD. Przy utrzymaniu mnożnika na poziomie 27x dla EPS w FY27, ścieżka w kierunku 510,57 USD ma ich zdaniem uzasadnienie.

Co może pójść nie tak: marża brutto skurczyła się do 17,8% z 21,1%, ponieważ mix przychodów mocniej przesunął się w stronę AI. Jednocześnie kapitał własny spółki pozostaje ujemny i wynosi -2,47 mld USD. W kontekście przepływów inwestorów zwraca się uwagę, że podmioty Silver Lake sprzedawały netto akcje w przedziale cenowym 371–406 na początku czerwca.

W scenariuszu spadkowym (bear case) wynik końcowy ma prowadzić do 372,39 USD. Argumentem jest ryzyko „falowania” popytu na AI oraz wpływ koncentracji u hiperskalatorów (największych dostawców chmury).

Po stronie obrońców tezy pojawia się kontrargument dotyczący rentowności ISG. Analitycy wskazują, że marża operacyjna segmentu ISG wzrosła do 10,5% z 9,7%, a dyrektor finansowa Yvonne McGill powiedziała, że „ISG margins będą rosły w ciągu roku”.

W horyzoncie kolejnych lat widać rosnące oczekiwania co do wyceny: 24/7 Wall St. wskazuje poziomy docelowe na 2026: 489 USD, 2027: 545 USD, 2028: 590 USD, 2029: 635 USD oraz 2030: 686 USD. W ich bazowym scenariuszu pięcioletnim wartość ma wynieść 686,52 USD do czerwca 2031 r.

W tej perspektywie kluczowym punktem startowym ma być backlog AI o wartości około 43 mld USD wchodzący w FY27 oraz kolejne 24,4 mld USD zamówień zarejestrowanych w I kwartale. Ostateczny kierunek zależeć będzie także od tego, czy marże na serwerach AI będą się utrzymywać i dalej rozszerzać w drugiej połowie roku.

Ryzykiem osłabiającym obraz byłoby pogorszenie jakości backlogu w II kwartale FY27 oraz dalsze zjazdy marży brutto poniżej 17%. Mimo tych warunków, dojście do 500 USD w tym roku jest według analityków możliwe, choć nie jest to bazowy wariant.