Hock Tan podtrzymuje prognozę Broadcom: ponad 100 mld USD z układów AI od sześciu klientów

Broadcom wciąż zakłada, że w roku obrotowym 2027 przychody z układów półprzewodnikowych dla sztucznej inteligencji przekroczą 100 mld USD. Dyrektor generalny Hock Tan powtórzył tę prognozę podczas rozmowy z analitykami po publikacji wyników za drugi kwartał roku obrotowego 2026.

Dla porównania, łączne przychody Broadcomu z ostatnich 12 miesięcy, w tym z oprogramowania dla przedsiębiorstw, wyniosły około 75 mld USD.

Wzrost stojący za tą prognozą jest wyraźny. Przychody z układów półprzewodnikowych dla sztucznej inteligencji wyniosły w drugim kwartale roku obrotowego 2026 10,8 mld USD, czyli o 143% więcej niż rok wcześniej. Okres ten zakończył się 3 maja 2026 r.

Broadcom odnotował rekordowe wyniki w niemal każdym kluczowym obszarze. Przychody ogółem wzrosły rok do roku o 48%, do 22,2 mld USD. Przychody z rozwiązań półprzewodnikowych zwiększyły się o 79%, do 15,0 mld USD, a przychody z oprogramowania infrastrukturalnego wzrosły o 9%, do 7,2 mld USD. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 10,3 mld USD i odpowiadały 46% przychodów.

To segment związany ze sztuczną inteligencją napędza wzrost i robi to coraz szybciej. Rok wcześniej kwartalne przychody z układów AI wynosiły około 4,4 mld USD. W drugim kwartale roku obrotowego 2026 sięgnęły rekordowych 10,8 mld USD.

„Dynamika nadal się utrzymuje. W trzecim kwartale oczekujemy, że przychody z układów półprzewodnikowych dla AI wzrosną o ponad 200% rok do roku, do 16,0 mld USD” — powiedział Hock Tan.

Te trzy kolejne okresy pokazują przyspieszający rozwój działalności związanej z AI. Przy takiej ścieżce wzrostu cel na rok obrotowy 2027, wyższy niż obecne roczne przychody całej spółki, zaczyna wyglądać bardziej jak wynik dalszego wzrostu niż odległa ambicja.

Sześciu klientów odpowiada za większość przychodów

Hock Tan poinformował, że Broadcom ma sześciu kluczowych klientów zamawiających układy projektowane na zamówienie. Wśród nich są jednostka Google należąca do Alphabetu, Meta Platforms, Anthropic oraz OpenAI. W grudniu Tan ujawnił, że sama Anthropic złożyła zamówienie na układy AI o wartości 10 mld USD.

Jeśli ponad 100 mld USD prognozowanych przychodów w roku obrotowym 2027 podzielić między sześciu kluczowych klientów, na każdego przypadałoby średnio ponad 16 mld USD.

Lista klientów nie poszerza się jednak. Tan powiedział, że dwaj klienci, których nazw nie ujawniono, złożyli dotąd zamówienia o łącznej wartości 6 mld USD. Dostawy mają rozpocząć się pod koniec tego roku i przyspieszyć w 2027 r.

Skala koncentracji jest wyraźna. Zamówienia o wartości 6 mld USD byłyby znaczącym portfelem zamówień dla niemal każdego producenta układów scalonych, ale stanowią około 6% celu Broadcomu na rok obrotowy 2027.

Co może spowolnić wzrost?

Układy AI projektowane na zamówienie są częścią dużych projektów inwestycyjnych. Sześciu klientów finansujących wzrost Broadcomu wydaje pieniądze na podobną rozbudowę infrastruktury AI i działa w zbliżonym harmonogramie. Gdyby choć dwóch z nich jednocześnie wstrzymało zamówienia — na przykład z powodu słabszego popytu na moc obliczeniową albo zmiany cyklu budżetowego — Broadcom nie miałby szerokiej grupy mniejszych klientów, którzy mogliby zrekompensować spadek.

Opóźnienie nie musiałoby być duże. Hock Tan zaznaczył, że napływające zamówienia nie dotyczą natychmiastowych dostaw, a klienci muszą wcześniej przygotować także inne elementy infrastruktury. Pojedyncze opóźnienie projektu mogłoby przesunąć przychody o wartości miliardów dolarów na kolejny rok.

Nie cała działalność Broadcomu zależy jednak od tego cyklu. Oprogramowanie infrastrukturalne, które przynosi 7,2 mld USD kwartalnych przychodów i rośnie o 9%, jest stabilniejszą częścią biznesu. Zobowiązania klientów tej wielkości prawdopodobnie będą realizowane przez kilka lat.

Wycena uwzględnia dalszy wzrost

Przy kursie wynoszącym około 428 USD Broadcom jest wyceniany na około 22-krotność prognozowanego przez analityków zysku na akcję w roku obrotowym 2027, który ma wynieść około 19,50 USD. Wskaźnik ceny do zysku oparty na kroczącym zysku zgodnym z zasadami GAAP, czyli amerykańskimi standardami rachunkowości, wynosi około 71.

Rynek wycenia więc już przyszłoroczne wyniki. Oczekiwane przez Hocka Tana szybkie zwiększanie przychodów z układów AI jest w dużej mierze uwzględnione w cenie akcji.

Broadcom wielokrotnie przekraczał własne prognozy dotyczące działalności AI, a prognoza na trzeci kwartał zakłada dotychczas najszybszy wzrost tego segmentu. Jednocześnie wycena spółki sięgająca 2 bln USD opiera się na budżetach sześciu klientów, a nie na zamówieniach tysięcy odbiorców. Krótka lista klientów finansujących rozwój pozostaje najważniejszym ryzykiem związanym z obecną wyceną Broadcomu.