HIVE planuje rozwój AI i wyższą wycenę akcji

Podczas telekonferencji dotyczącej wyników za pierwszy kwartał roku obrotowego 2027, która odbyła się 17 sierpnia, HIVE Digital Technologies (Nasdaq: HIVE) przedstawiła plany rozwoju działalności związanej ze sztuczną inteligencją. Spółka chciała podkreślić, że nie jest już wyłącznie firmą zajmującą się wydobyciem Bitcoina. Prezes i dyrektor generalny Aydin Kilic powiedział analitykom, że biznes chmury GPU osiągnął już „krytyczną skalę”.

Chmura GPU polega na wynajmowaniu firmom wydajnych układów obliczeniowych, wykorzystywanych do trenowania i uruchamiania modeli sztucznej inteligencji. Usługi te są również określane jako obliczenia wysokiej wydajności.

Kilic poinformował o podpisaniu nowej, pięcioletniej umowy z nieujawnionym klientem korporacyjnym o ratingu inwestycyjnym. Jej całkowita wartość wynosi około 350 mln USD. Kontrakt obejmuje 2 016 układów Nvidia GB300 i zwiększa roczne powtarzalne przychody spółki o około 70 mln USD.

Po podpisaniu umowy wartość zakontraktowanych przychodów HIVE z chmury GPU wzrosła do około 180 mln USD, zbliżając się do celu w wysokości 200 mln USD na koniec roku. W kwartale działalność ta odpowiadała za około 10% przychodów. Pozostałe 90% pochodziło z wydobycia Bitcoina.

Zarząd ocenia, że rozwój chmury AI może uzasadnić wyższą wycenę akcji. Kilic zwrócił uwagę, że w tym roku HIVE podpisała umowy dotyczące usług GPU o łącznej wartości około 600 mln USD, podczas gdy wartość rynkowa spółki wynosi około 800 mln USD. Jego zdaniem „akcje powinny doczekać się przeszacowania w górę”.

Prezes przedstawił również wyliczenia oparte na wycenie poszczególnych części biznesu. Wskazują one na możliwość znacznie wyższej wyceny wraz z rozbudową infrastruktury AI w zakładach w Kanadzie, Szwecji i Paragwaju.

Kilic dodał, że osobna umowa kolokacyjna (udostępnienia miejsca i infrastruktury dla sprzętu klientów) w zakładzie HIVE w Boden w Szwecji może zwiększyć wartość zakontraktowanych przychodów z obliczeń wysokiej wydajności do około 225 mln USD. Spółka chce sfinalizować tę umowę do końca września, co pozwoliłoby przekroczyć jej cel na koniec roku.

### Strata i spór podatkowy

Podczas telekonferencji omówiono także kwartalną stratę netto w wysokości 142,9 mln USD.

Kilic i dyrektor finansowy Darcy Daubaras podkreślili, że na wynik wpłynęły przede wszystkim pozycje niegotówkowe. Najważniejsze z nich to amortyzacja w wysokości 53,7 mln USD oraz rezerwa wynosząca 84,7 mln USD, związana z wieloletnim sporem dotyczącym szwedzkiego podatku VAT od importowanego sprzętu do wydobywania kryptowalut.

Zapytany o sposób sfinansowania tego zobowiązania Kilic odpowiedział wprost: „Nie planujemy zapłacić”. Wyjaśnił, że HIVE będzie kontynuować odwołania. Spółka zapłaciła już około 50 mln USD podatków w ramach bieżącej działalności.

Daubaras zwrócił uwagę na sytuację operacyjną. Skorygowana EBITDA, czyli wynik przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, po uwzględnieniu określonych korekt, ponownie była dodatnia i wyniosła 13,4 mln USD. Stan środków pieniężnych zwiększył się do 208 mln USD z około 23 mln USD trzy miesiące wcześniej.

### Pytania o opłacalność rozwoju AI

W części pytań i odpowiedzi analitycy skupili się na ekonomice rozwoju usług AI. Kilic powiedział, że typowy klaster GPU kosztuje około 185 mln USD. Około 20% tej kwoty jest płacone z góry, a pozostała część jest finansowana.

Według Kilica układy spłacają swój koszt w ciągu około trzech lat. Pozostała część każdego kontraktu może następnie stanowić wolne przepływy pieniężne.

Mówiąc o wydobyciu Bitcoina, Kilic stwierdził, że hashprice — wskaźnik przychodów z jednostki mocy obliczeniowej wykorzystywanej do kopania kryptowalut — prawdopodobnie znalazł poziom podłogowy nieco powyżej 30 USD. Opisał działalność wydobywczą jako stabilne źródło gotówki, podczas gdy większość kapitału przeznaczonego na rozwój trafia do segmentu AI.

Zapytany o popyt Kilic powiedział, że HIVE obserwuje zainteresowanie wykraczające „znacznie poza” obecne cele spółki.