H.B. Fuller (FUL) w II kwartale 2026 r.: wzrost przychodów i marże oraz prognozy na 2026 r.

H.B. Fuller Co (FUL) opublikował wyniki za II kwartał 2026 r. Spółka zanotowała wzrost przychodów o 5,8% rok do roku.

Przychody organiczne wzrosły o 2,6%, a głównym czynnikiem był 3% wzrost cen.

EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją) wyniosła 181 mln USD. To o 9% więcej niż rok wcześniej. Jednocześnie marża EBITDA wzrosła o 70 punktów bazowych do 19,1%.

EPS (zysk na akcję) po korektach ukształtował się na poziomie 1,41 USD, czyli o 19% więcej w porównaniu z tym samym kwartałem 2025 r.

Skorygowana marża zysku brutto wyniosła 34,2% – to wzrost o 200 punktów bazowych rok do roku.

W przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej spółka odnotowała poprawę do 121 mln USD. To rekordowy wynik dla drugiego kwartału.

Zadłużenie netto w relacji do skorygowanej EBITDA (Net Debt to Adjusted EBITDA) wyniosło 3,1x. Rok wcześniej na koniec II kwartału było to 3,4x.

W segmentach marże EBITDA wyglądały następująco:

• Segment HHC: 17,9%, wzrost o 230 punktów bazowych rok do roku
• Segment EA: 22,4%, lekki spadek rok do roku

W segmencie BAS sprzedaż organiczna wzrosła o 6% rok do roku.

### Prognozy na fiskalny 2026 rok

Spółka podała oczekiwania na 2026 r. Skorygowana EBITDA ma wynieść 650–675 mln USD. Skorygowany EPS ma się kształtować w przedziale 4,60–4,90 USD.

### Co działało lepiej, a co słabiej

Spółka podkreślała dobrą realizację polityki cenowej w poszczególnych segmentach. Wskazała też, że utrzymała ciągłość dostaw i wiarygodność dla klientów w warunkach zakłóceń na rynku, wykorzystując globalne źródła zakupów oraz działania cenowe.

Jednocześnie wolumen był nieco niższy rok do roku, co częściowo ograniczyło pozytywny wpływ podwyżek cen na wzrost organiczny.

W segmencie Engineering Adhesives przychody organiczne spadły, głównie z powodu wyjścia z działalności związanej z biznesem Solar (o niższej marży).

Spółka sygnalizuje też, że spodziewa się dalszych presji inflacyjnych i nie zakłada, że koszty surowców w pełni wrócą do poziomów sprzed zakłóceń.

### Przejęcie Advanced Medical Solutions (AMS) i pytania inwestorów

Spółka kontynuuje działania związane z przejęciem Advanced Medical Solutions (AMS). Zapowiada, że transakcja ma przynieść istotne synergii przychodowe i kosztowe, przyspieszając transformację H.B. Fuller w kierunku biznesu o wyższym wzroście i wyższej marży.

Prezes Celeste Mastin podkreśliła w części pytań i odpowiedzi, że spółka nadal będzie opisywać się jako pure-play w obszarze klejów. Jak zaznaczyła, większość działalności AMS dotyczy klejów i taśm.

Celeste Mastin odniosła się również do przeglądu strategicznego portfela. Jej zdaniem spółka nieustannie ocenia portfel pod kątem dopasowania i wyników, podobnie jak w przypadku sprzedaży biznesu podłóg w zeszłym roku.

CFO John Corkrean wyjaśnił, że synergii kosztowych ma być więcej niż w poprzednich transakcjach. Dla porównania wskazał, że wcześniejszy deal dotyczący Royal zakładał 7–8% synergii. W przypadku AMS różnica ma wynikać m.in. z kosztów spółki publicznej w AMS oraz z synergii z przejęcia Peters Surgical, które są już realizowane.

### Polityka cenowa w kolejnych kwartałach

Celeste Mastin powiedziała, że wkład cenowy w kwartale był spójny w ramach „GBUs” (jednostek biznesowych). Spółka ogłosiła podwyżki cen w kwietniu i zapowiedziała, że „run rate” dla kwartału wynosi ok. 6%. Jednocześnie firma prognozuje wysokie jednocyfrowe tempo wzrostu wyników cenowych w pozostałej części roku.

### Marże w medycynie i wpływ synergii

W rozmowie poruszono różnicę marż między dotychczasową częścią medyczną a AMS. Celeste Mastin wskazała, że po uwzględnieniu synergii połączony biznes ma przekroczyć 30% marży. Dodała, że bieżąca marża AMS jest obciążona kosztami spółki publicznej oraz mniejszą skalą działalności. Spółka widzi też istotny potencjał poprawy, zwłaszcza w segmencie Wound Care (opieka nad ranami), gdzie kleje stanowią ważny czynnik kosztotwórczy.

### Dlaczego spółka kontynuuje transakcję AMS mimo obaw

Celeste Mastin odniosła się do sprzeciwu części inwestorów wobec transakcji. Jej zdaniem przejęcie AMS pozwoli rozszerzyć działalność medyczną do 10% portfela spółki, zgodnie ze strategią migracji do obszarów o szybszym wzroście i wyższej marży. Zwróciła też uwagę, że sektor medyczny oferuje istotne możliwości wzrostu.

### Zadłużenie po transakcji i ryzyka wolumenowe

Spółka poinformowała, że przejęcie AMS tymczasowo zwiększy dźwignię. Oczekuje wzrostu Net Debt to Adjusted EBITDA do ok. 4x na zamknięciu transakcji.

Jednocześnie spółka sygnalizuje ryzyko spadku wolumenów w drugiej połowie roku, szczególnie w segmentach powiązanych z konsumentami, na skutek trwających presji inflacyjnych i niepewności gospodarczej.

Spółka wskazała też, że spodziewa się dalszych presji kosztowych związanych z inflacją i nie zakłada pełnego cofnięcia kosztów surowców do poziomów sprzed zakłóceń.