Goldman Sachs: druga tura wyników za II kwartał będzie kluczowym testem dla akcji w USA

Druga tura publikacji wyników za II kwartał będzie ważnym sprawdzianem dla notowań spółek w USA po tym, jak wzrost zysków firm napędził większość ubiegłorocznych zysków indeksu S&P 500.

Goldman Sachs ocenia, że firmy z sektora finansowego rozpoczną raportowanie w tygodniu 13 lipca. Wyniki około trzech czwartych wartości rynkowej całego S&P 500 mają zostać opublikowane do początku sierpnia. Największa spółka na rynku, Nvidia (NVDA), zaplanowała publikację wyników na 26 sierpnia.

Bank spodziewa się kolejnego kwartału mocnego wzrostu zysków, wspieranego relatywnie stabilnymi warunkami gospodarczymi oraz dalszymi inwestycjami w infrastrukturę sztucznej inteligencji. Analitycy szacują, że w drugim kwartale zysk na akcję (earnings per share, czyli EPS) w S&P 500 wzrośnie o 22% rok do roku. Oznacza to najsilniejszą prognozę tempa wzrostu wyników przed publikacją od 2021 roku.

W tym sezonie raportowania stawka jest szczególnie wysoka, bo wzrost zysków był głównym czynnikiem napędzającym zwyżki na rynku akcji, a nie rosnące wyceny. S&P 500 mocno wzrósł w ostatnim roku, podczas gdy jego wskaźnik ceny do zysku „z przodu” (forward price-to-earnings, cena akcji względem prognozowanych zysków) pozostał w przybliżeniu na poziomie 20 razy zyski. Jeśli spółki będą przekraczać oczekiwania, rajd na giełdzie może zyskać dalsze wsparcie. Jednocześnie podniesione prognozy zwiększają ryzyko rozczarowania dla spółek, które nie spełnią coraz ambitniejszych założeń inwestorów.

PIERWSZY KWARTAŁ WYKAZAŁ DYNAMIKĘ

Goldman podkreślił, że wzrost zysków w I kwartale był znacznie powyżej oczekiwań. Analitycy prognozowali wzrost o 12%, a faktycznie wyniósł on 27%, czyli o 15 punktów procentowych więcej niż przewidywano. Bank oczekuje utrzymania mocnych wyników w II kwartale, choć prawdopodobnie z mniejszymi „przebiciami” w górę (pozytywnymi odchyleniami) wobec konsensusu, bo oczekiwania są już wysokie. Goldman prognozuje wzrost zysków S&P 500 o 24% w całym 2026 roku.

Sektor AI pozostaje dominującą siłą napędzającą wzrost zysków. Goldman szacuje, że spółki dostarczające infrastrukturę AI będą odpowiadały za niemal 60% łącznego wzrostu zysków S&P 500 w drugim kwartale. Sam Micron Technology (MU) i Nvidia (NVDA) mają dać w tym okresie ponad 40% wzrostu zysków indeksu. Do grona pozostałych kluczowych beneficjentów zaliczają się m.in. Broadcom (AVGO), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG) (GOOGL) oraz Apple (AAPL).

Wśród sektorów wzrostu zysków mają przewodzić technologia i energetyka. Goldman szacuje, że zyski spółek energetycznych (XLE) wzrosną ponad dwukrotnie w porównaniu z rokiem wcześniej, m.in. dzięki wyższym cenom energii. Jednocześnie zyski spółek z segmentu technologii informacyjnej (information technology) mają wzrosnąć niemal o 60%. Dla kontrastu: słabszy wzrost prognozowany jest dla ochrony zdrowia (IYH) oraz dla sektorów nastawionych na konsumentów (IYC).

Inwestorzy będą też uważnie obserwować, czy spółki utrzymają marże, mimo rosnących kosztów. Goldman wskazuje, że wyższe ceny energii oraz utrzymujące się presje w łańcuchach dostaw podniosły koszty wejściowe wielu firm. W efekcie analitycy obniżali prognozy marż po pierwszym sezonie publikacji wyników. Według konsensusu marże dla „mediany” spółki w S&P 500 mają być w przybliżeniu stabilne w porównaniu z rokiem wcześniej.

ZWROT Z WYDATKÓW NA KAPEX HYPERSKALERÓW?

Kolejnym ważnym punktem będzie skala wydatków dużych firm technologicznych, często nazywanych hyperscalerami, na infrastrukturę AI. Goldman podkreśla, że inwestorzy coraz częściej szukają dowodów, iż wydatki kapitałowe związane z AI sięgające dziesiątek miliardów dolarów przekładają się na wymierne zwroty w postaci wyższych przychodów i zysków. Bank uważa, że budżety wydatków na 2026 rok są w dużej mierze już ustalone, ale komentarze zarządów dotyczące planów na 2027 rok mogą stać się istotniejsze później w tym roku.

Poza największymi firmami technologicznymi inwestorzy zwracają większą uwagę na to, jak reszta amerykańskich przedsiębiorstw wdraża AI. Goldman wskazuje, że wiele firm finansuje inwestycje w AI poprzez nowe alokacje w budżecie, a nie poprzez oszczędności gdzie indziej. To rodzi pytanie, jak szybko te wydatki przełożą się na wzrost zysków.

Mimo pozytywnej perspektywy dla wyników Goldman zauważa też, że pozycjonowanie inwestorów staje się coraz bardziej optymistyczne. Jego wskaźnik nastrojów amerykańskich inwestorów w akcjach (U.S. Equity Sentiment Indicator) niedawno wzrósł do najwyższego poziomu od grudnia 2024. Oznacza to, że oczekiwania przed sezonem wyników są już podwyższone.

Goldman prognozuje obecnie, że S&P 500 zakończy 2026 rok na poziomie 8 000 punktów, co implikuje ok. 9% potencjału wzrostu względem ostatnich poziomów. Ma to być wspierane dalszym wzrostem zysków oraz gospodarką USA, która — według banku — ma rozwijać się w tym roku w tempie ok. 2%.

WIĘCEJ O INDEKSIE S&P 500, DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE I IN.

• Silny raport o zatrudnieniu może zmienić wszystko dla rynku [link]
• Lipiec 2026 [link]
• Rynki otrzymały już końcowe ostrzeżenia [link]
• SpaceX dołączy do Nasdaq-100, od 7 lipca 2026 [link]
• Heatmap: rotacja w techach i wzrost części defensywnej kształtują S&P 500 [link]