Główny powód, dla którego wciąż kupuję Nvidię

Kupuję NVIDIĘ (NASDAQ:NVDA) przy każdej wypłacie i przy każdym cofnięciu rynku. To pozycja, której ufam, by skumulować kapitał emerytalny w dekadzie AI. Moja pewność niewiele ma wspólnego z samymi układami — chodzi o oprogramowanie.

CUDA to platforma programistyczna NVIDII do przyspieszania obliczeń na GPU. W ciągu dwóch dekad została wbudowana w główne frameworki, biblioteki i workflowy deweloperskie. Klienci korporacyjni, którzy chcieliby odejść od CUDA, napotykają koszty migracji i ryzyko operacyjne, których nie chcą ponosić. Jensen Huang opisał tę platformę jako „the only platform that runs in every cloud, powers every frontier and open source model, and scales everywhere AI is produced.” Dla mnie to wygląda jak płatna autostrada dla globalnego rozwoju AI.

Liczby pokazują, jak wygląda taki software moat w cyklu popytowym. Przychody w Q1 fiskalnym 2027 wyniosły 81,615 mld USD, co oznacza wzrost o 85,2% rok do roku. Zysk na akcję (non-GAAP) to 1,87 USD wobec konsensusu 1,7738 USD. Przychody z segmentu Data Center sięgnęły 75,246 mld USD (+92%), a sam segment networking urósł o 199%. Zysk netto wzrósł o 210,63%, co pokazuje wymierny efekt dźwigni operacyjnej.

Marże i przepływy pieniężne potwierdzają siłę pozycji rynkowej. Marża brutto (non-GAAP) wzrosła do 75,0% z 60,8% rok wcześniej. Zwrot z kapitału własnego (ROE) wyniósł 101,5%, ROIC 92,2%, a stosunek zadłużenia do kapitału własnego (debt/equity) to 0,073. Wolne przepływy pieniężne w kwartale sięgnęły 48,554 mld USD. Zarząd podwyższył dywidendę z 0,01 USD do 0,25 USD na akcję i zatwierdził dodatkowy wykup akcji za 80,0 mld USD bez daty wygaśnięcia. W samym Q1 około 20,0 mld USD zostało zwrócone akcjonariuszom.

Widoczność popytu jest wysoka dzięki zakontraktowanym dostawom. Zobowiązania związane z dostawami sięgają 119,0 mld USD, oparte na wieloletnich umowach z Meta Platforms na miliony GPU Blackwell i Rubin, zobowiązaniu OpenAI do wdrożenia 10 gigawatów oraz rozbudowie CoreWeave o ponad 5 gigawatów do 2030 r. Prognoza na Q2 zakłada 91,0 mld USD przy tej samej 75,0% marży brutto; w tej prognozie całkowicie pominięto Chiny.

Ryzyko, które traktuję poważnie, to koncentracja klientów i rozwój układów własnych. Hyperscalers odpowiadają za około 50% przychodów z Data Center, a Amazon, Alphabet i Meta finansują własne akceleratory. Wyłączenie Chin obniżyło prognozy o 4,6 mld USD w porównaniu z rokiem poprzednim. Mimo to Blackwell pozostaje, jak mówi Huang, „off the charts”, a chmurowe GPU są wyprzedane. Te same firmy, które inwestują w konkurencyjne układy, jednocześnie podpisują wielogigawatowe kontrakty z NVIDIĄ.

Dlaczego nadal kupuję? Przy prognozowanym P/E 24x, przy trzycyfrowym wzroście zysku netto, solidnym bilansie i 119,0 mld USD zakontraktowanych dostaw uważam, że to rozsądna cena za „system operacyjny” gospodarki AI. Dopóki CUDA będzie językiem, w którym trenuje się i serwuje poważne modele, mój następny zakup jest już zaplanowany.

Dodatkowa informacja o producencie litu: prywatna firma EnergyX przekroczyła wycenę prywatną 1 mld USD. Wśród inwestorów są General Motors, POSCO i ponad 50 000 inwestorów indywidualnych. Ceny litu wzrosły o 75% w tym roku, a popyt ma rosnąć pięciokrotnie do 2040 r. EnergyX twierdzi, że jej opatentowana technologia może odzyskać do 3x więcej litu niż tradycyjne metody i że przygotowuje się do odblokowania ponad 15 mln ton surowca. Oferta prywatna ma termin do 16 lipca.