Ford rośnie, Meta spada po wynikach. Kupować czy sprzedawać?

### Ford Motor (NYSE:F)

Analitycy z Wall Street oczekiwali, że zysk Forda w II kwartale 2026 roku spadnie o około 5% rok do roku. Spółka odnotowała jednak wzrost. Po publikacji wyników jej akcje zyskały ponad 6%.

Ford zarobił więcej, mimo że sprzedał mniej samochodów. Wolumen sprzedaży hurtowej spadł o 12% rok do roku, ale przychody zmniejszyły się tylko o 4%. Spółka sprzedawała bowiem więcej pojazdów o wyższych marżach, w tym pickupów, modeli terenowych i hybryd. Skorygowany zysk operacyjny EBIT wzrósł o 17% rok do roku.

Ford podniósł prognozę całorocznego skorygowanego EBIT na 2026 rok. To już druga podwyżka prognoz w tym roku.

Najważniejszym argumentem za akcjami Forda jest Ford Pro, czyli dział obsługujący komercyjne floty pojazdów. Obejmuje on sprzedaż dla firm budowlanych, przedsiębiorstw kurierskich i wykonawców. Są to klienci, którzy zwykle nadal kupują samochody nawet przy wysokiej inflacji i skokach cen paliwa. Przykładowo hydraulik nie może przestać dojeżdżać do zleceń. Tacy odbiorcy są bardziej stabilni niż przeciętny konsument, który obecnie ogranicza wydatki.

Ford Pro obejmuje nie tylko samochody dostawcze. To także sieć centrów serwisowych, części zamienne i oprogramowanie do zarządzania flotą. Taki zestaw usług tworzy przewagę trudną do skopiowania przez konkurencję. Menedżerowie flot nie zmienią dostawcy na niesprawdzonego rywala bez wyraźnego powodu, ponieważ konkurent musiałby odtworzyć cały ekosystem usług Forda. Nawet w słabym kwartale, na który negatywnie wpłynął pożar zakładu, Ford Pro osiągnął marżę EBIT na poziomie 9,7%. To mniej więcej dwa razy więcej niż 4,4% w dziale Ford Blue.

Drugim źródłem potencjalnej poprawy wyników jest przechodzenie do usług o wyższych marżach i powtarzalnych przychodach. Liczba płatnych subskrypcji Ford Pro wyniosła w II kwartale 2026 roku 1,6 mln, co oznacza wzrost o 50% rok do roku. System wspomagania kierowcy BlueCruise odpowiadał już za połowę przychodów z usług detalicznych.

Usługi oparte na oprogramowaniu mają znacznie wyższe marże niż sprzedaż samochodów i innych produktów materialnych. Jeśli Ford osiągnie cel w postaci 8% marży na usługach do 2029 roku, wzrost tego segmentu może zacząć wspierać wyniki całej spółki.

Ford jest wyceniany na około 8–9 razy prognozowane zyski. To mniej więcej 45% poniżej średniej dla sektora dóbr cyklicznych i poziomu zbliżonego do własnej średniej spółki z ostatnich pięciu lat. Zwolennicy akcji Forda uważają, że taka zniżka jest zbyt duża jak na rozpoznawalną markę, która znajduje się w przełomowym momencie, zwiększa marże i już dwukrotnie podniosła prognozy. Dodatkowym atutem jest rentowność dywidendy na poziomie 4%.

### Meta Platforms (NASDAQ:META)

Analitycy z Wall Street oczekiwali, że Meta zwiększy zysk w II kwartale. Spółka odnotowała jednak jego spadek. Po publikacji wyników akcje Meta potaniały o niemal 10%. Część inwestorów uważa, że może to być okazja do zakupu.

Głównym powodem obaw są ogromne wydatki Marka Zuckerberga na sztuczną inteligencję. Zwolennicy akcji Meta wskazują jednak, że te nakłady już przynoszą efekty.

Meta przekształca działalność reklamową w platformę, która wykorzystuje sztuczną inteligencję do zwiększania przychodów. W ostatnim zaraportowanym kwartale przychody wzrosły o 28% rok do roku. Liczba wyświetleń reklam zwiększyła się o 14%, a średnia cena reklamy wzrosła o 12%.

Produkt reklamowy Advantage+, oparty na sztucznej inteligencji, szybko się rozwija. Reklamodawcy korzystający z kilku narzędzi Advantage+ mogą jednocześnie optymalizować kierowanie reklam, ich miejsce wyświetlania, budżet i kreację. Roczne przychody tego produktu w przeliczeniu na cały rok osiągnęły już tempo 75 mld USD, a korzysta z niego 9 mln małych firm.

Narzędzie Generative Recommender ocenia reklamy pod kątem preferencji użytkowników, zamiast analizować je pojedynczo. Ta zmiana zwiększyła liczbę kliknięć reklam na Facebooku o 8,3% i podniosła liczbę konwersji, czyli działań użytkowników takich jak zakup lub rejestracja, o 15,7%. Sztuczna inteligencja już wspiera więc podstawową działalność Meta, która finansuje resztę biznesu.

Drugim ważnym elementem długoterminowych planów jest infrastruktura obliczeniowa. Zuckerberg powiedział, że Meta otrzymuje oferty za udostępnianie swojej mocy obliczeniowej po cenach znacznie wyższych od kosztów, które sama poniosła. Oznacza to, że infrastruktura może mieć wartość odsprzedaży, zanim spółka zdecyduje, jak najlepiej ją wykorzystać.

Meta może użyć tej infrastruktury do ulepszania swoich głównych aplikacji, trenowania najbardziej zaawansowanych modeli sztucznej inteligencji, sprzedaży interfejsów API i firmowych agentów AI albo udostępniania nadwyżki mocy obliczeniowej innym przedsiębiorstwom. Żaden konkurent nie ma 3,6 mld aktywnych użytkowników dziennie, na których można budować spersonalizowane narzędzia AI. Szybko rozwijają się także nowe źródła przychodów, takie jak płatne wiadomości w WhatsAppie.

Meta jest obecnie wyceniana na mniej niż 18-krotność prognozowanych zysków. Wycena spadła w okolice minimów z października 2023 roku i jest znacznie niższa niż przed publikacją wyników. To także mniej niż w przypadku konkurentów rozwijających sztuczną inteligencję, takich jak Microsoft i Alphabet, które już bezpośrednio zarabiają na tej technologii. Zwolennicy akcji Meta argumentują, że przy wzroście przychodów o 28% rynek uwzględnił już obawy dotyczące wydatków inwestycyjnych. Ich zdaniem może to stworzyć przestrzeń do stopniowego zwiększania pozycji przed pełnym ujawnieniem efektów inwestycji.

Ryzyko wiąże się przede wszystkim ze spadkiem przepływów pieniężnych po odjęciu wydatków inwestycyjnych (FCF). Meta może znaleźć się w spirali rosnących wydatków, próbując utrzymać się w wyścigu o dominację w sztucznej inteligencji. Wall Street przewiduje, że do 2028 roku wydatki inwestycyjne spółki przekroczą 200 mld USD.

Problem polega na tym, że Meta wydaje pieniądze podobnie jak wielcy dostawcy chmury, ale nie ma własnego biznesu chmurowego, który pozwalałby jej zarabiać na tej mocy obliczeniowej. Jednocześnie podstawowa działalność reklamowa, finansująca wszystkie te inwestycje, zaczyna zwalniać. Liczba aktywnych użytkowników dziennie wzrosła tylko o 3% rok do roku.