First Solar prognozuje 625–775 mln USD skorygowanej EBITDA w III kwartale 2026 r. i czeka na decyzję w sprawie ceł

First Solar (FSLR) zakończyła II kwartał 2026 r. rekordową sprzedażą i marżą brutto na poziomie około 57%. Spółka odnotowała ponad 1 mld USD przychodów netto, a jej skumulowana sprzedaż modułów fotowoltaicznych na całym świecie przekroczyła 100 GW.

Prezes Mark Widmar poinformował, że na koniec kwartału portfel zakontraktowanych zamówień wynosił około 45,1 GW. Dostawy wynikające z tych umów są zaplanowane do końca obecnej dekady, czyli do 2030 r.

Harmonogram uruchomienia zakładu wykończeniowego w Karolinie Południowej został zaktualizowany. Pierwszy etap inwestycji nadal ma rozpocząć produkcję w drugiej połowie 2026 r. Zakończenie drugiego etapu jest obecnie oczekiwane w połowie 2027 r. Przesunięcie ma umożliwić wcześniejsze wdrożenie technologii CuRe.

Widmar ocenił, że wyniki technologii CuRe są lepsze od oczekiwań. Dotyczy to zarówno produkcji wielkoseryjnej w zakładzie First Solar w Perrysburgu, jak i danych z instalacji działających w różnych warunkach klimatycznych.

Dyrektor finansowy Alexander Bradley podał, że na 30 czerwca 2026 r. zakontraktowany portfel zamówień First Solar wynosił 45,1 GW, a jego łączna wartość transakcyjna sięgała 13,6 mld USD. Od poprzedniej prezentacji wyników spółka pozyskała około 1,9 GW nowych zamówień brutto w Stanach Zjednoczonych. Średnia cena sprzedaży wynosiła około 0,36 USD za wat.

Prognozy na 2026 r. i III kwartał

First Solar podtrzymała całoroczne prognozy na 2026 r. Jednocześnie zmieniła założenia dotyczące ceł. Obecnie prognoza uwzględnia ujemny wpływ ceł netto w wysokości od 60 mln do 80 mln USD. W założeniach ujęto między innymi wcześniej wspominany zwrot netto związany z ustawą IEEPA oraz obowiązywanie ceł Section 301 w drugiej połowie roku.

Na III kwartał spółka oczekuje sprzedaży od 3,9 GW do 4,5 GW modułów oraz skorygowanej EBITDA na poziomie od 625 mln do 775 mln USD. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji. Wartość skorygowana nie uwzględnia wybranych zdarzeń jednorazowych.

Kierownictwo First Solar połączyło tempo zawierania nowych umów z niepewnością regulacyjną. Mark Widmar wskazał, że otoczenie prawne nadal się zmienia, szczególnie w związku z oczekiwanym rozstrzygnięciem dochodzenia dotyczącego krzemu polikrystalicznego i jego pochodnych, prowadzonego na podstawie Section 232, oraz z finalnymi regulacjami FEOC. FEOC to przepisy dotyczące podmiotów powiązanych z zagranicznymi państwami uznawanymi za budzące obawy.

Widmar podkreślił, że First Solar nadal stawia na ceny, jakość umów, odpowiedni podział ryzyka i długoterminową wartość zamiast krótkoterminowego zwiększania liczby zamówień.

Wyniki finansowe

Przychody netto First Solar w II kwartale wyniosły około 1,06 mld USD, a marża brutto sięgnęła około 57%. Zysk netto wyniósł 423 mln USD.

Najważniejszym czynnikiem, który podniósł marżę, była szacowana korzyść netto w wysokości 89 mln USD związana z cłami wynikającymi z IEEPA. Bradley zaznaczył, że ta kwota może jeszcze zostać skorygowana, gdy spółka uzyska dodatkowe informacje.

Koszty operacyjne wyniosły około 155 mln USD, w tym 76 mln USD wydatków na badania i rozwój. Nakłady na badania obejmowały dalsze prace nad perowskitami, czyli materiałami wykorzystywanymi w technologii ogniw słonecznych, a także odpis dotyczący części urządzeń badawczo-rozwojowych, które nie będą już wykorzystywane w ramach planu rozwoju technologii.

Kwartał First Solar zakończyła z około 1,7 mld USD gotówki netto. Od początku roku odpływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej wyniosły 360 mln USD, a nakłady inwestycyjne w pierwszej połowie roku sięgnęły 280 mln USD. Spółka spłaciła również w całości z wyprzedzeniem pożyczkę DSC zaciągniętą w Indiach.

Pytania analityków

Jonathan Windham z UBS zapytał o decyzję FCC dotyczącą falowników fotowoltaicznych oraz jej wpływ na instalacje. Mark Widmar odpowiedział, że nie spodziewa się, aby decyzja ograniczała działalność spółki w najbliższym czasie. Dodał, że jest to kolejny pozytywny sygnał dla producentów krajowych.

Brian Lee z Goldman Sachs poruszył temat popytu ze strony wielkich dostawców chmury i centrów danych, a także terminu oraz możliwego wpływu Section 232 na ceny. Widmar powiedział, że projekt Cypress Creek znajduje się już w portfelu zamówień First Solar. Poinformował również, że tylko w lipcu spółka pozyskała w Stanach Zjednoczonych prawie 2 GW nowych zamówień.

W sprawie Section 232 Widmar stwierdził, że sytuacja nadal się zmienia, ale spółka wciąż liczy na konstruktywne rozstrzygnięcie. Bradley określił produkcję w Azji Południowo-Wschodniej jako jedną z dostępnych możliwości. Podał, że First Solar ma tam około 1,8 GW w pełni wykończonych mocy produkcyjnych obejmujących cały proces produkcji.

Praneeth Satish z Wells Fargo zapytał, czy ewentualne zwolnienia lub limity osłabiłyby skuteczność Section 232. Widmar odpowiedział, że każda zmiana w stosunku do pełnego ograniczenia importu mogłaby zmniejszyć jej skuteczność. Bradley przypomniał historię regulacji Section 201, wskazując, że jedno ze zwolnień w praktyce pozbawiło ten przepis dużej części znaczenia.

Julien Dumoulin-Smith z Jefferies zapytał o zasady bezpiecznej przystani (mechanizmu ochronnego) oraz termin decyzji dotyczącej produkcji w Azji Południowo-Wschodniej. Widmar powiedział, że większość z 1,9 GW amerykańskich zamówień została zawarta już po zakończeniu kwartału. Dodał, że ostrożne podejście do zasad bezpiecznej przystani i regulacji FEOC powinno pomóc spółce obsłużyć ten popyt w dalszej części dekady.

Corinne Blanchard z Deutsche Bank zapytała o możliwość wykorzystania gotówki na przejęcia. Bradley odpowiedział, że First Solar jest obecnie bardziej otwarta na takie działania. Spółka interesuje się technologiami i rozwiązaniami powiązanymi z technologią, które mogłyby przyspieszyć transformację technologiczną.

Nastroje podczas rozmowy z analitykami

Analitycy byli lekko negatywnie nastawieni lub naciskali na zarząd w sprawie terminu zmian regulacyjnych i niepewności cenowej. Wielokrotnie pytali o termin oraz konstrukcję Section 232. Philip Shen zastanawiał się między innymi, czy decyzja może zostać przesunięta na jesień lub nawet później.

Ton wypowiedzi zarządu był lekko pozytywny, ale ostrożny w kwestii przyszłych decyzji regulacyjnych. Widmar podkreślał, że sytuacja nadal się zmienia, a Bradley mówił, że spółka wciąż czeka na rozstrzygnięcie dotyczące Section 232. Jednocześnie kierownictwo wskazywało na sygnały popytowe i dobrą widoczność przychodów wynikającą z portfela zamówień.

W porównaniu z poprzednim kwartałem więcej uwagi poświęcono szybkiemu rozstrzygnięciu kwestii regulacyjnych oraz decyzjom operacyjnym związanym z zasadami handlu, w tym Section 232 i Section 301. W I kwartale zarząd oceniał, że decyzja w sprawie Section 232 nastąpi najprawdopodobniej w II kwartale. W II kwartale Widmar nie chciał natomiast jednoznacznie wskazać, czy nastąpi ona w sierpniu, czy we wrześniu.

Zmiany względem I kwartału

Komentarz dotyczący portfela zamówień zmienił się z 47,9 GW na 31 marca 2026 r. do 45,1 GW na 30 czerwca 2026 r. W II kwartale spółka podkreślała, że dostawy będą realizowane do 2030 r. oraz że około 41 GW portfela obejmuje jakiś rodzaj wymogu dotyczącego udziału krajowych komponentów.

W I kwartale zakład wykończeniowy w Karolinie Południowej był określany jako inwestycja zgodna z planem zakładającym rozpoczęcie produkcji w drugiej połowie 2026 r. W II kwartale First Solar dodała informację o przesunięciu zakończenia drugiego etapu do połowy 2027 r. i wyraźnie powiązała tę zmianę z wcześniejszym wdrożeniem technologii CuRe.

W I kwartale spółka wskazywała, że technologia CuRe może przynieść do 0,6 mld USD dodatkowych przychodów dzięki korektom technologicznym zapisanym w portfelu zamówień. W II kwartale koncentrowała się na realizacji kolejnych etapów wdrożenia. Poinformowała, że rozpoczęła przekazywanie pierwszym klientom informacji dotyczących umownych korekt związanych z CuRe.

W I kwartale niewykorzystanie mocy produkcyjnych za granicą określano jako znacząco ograniczone wykorzystanie mocy. W II kwartale spółka podała więcej szczegółów dotyczących dostępnych możliwości i uzależnienia decyzji od polityki handlowej. Bradley poinformował o dalszych kosztach niewykorzystanych mocy i oczekiwaniu na większą jasność regulacyjną.

Ryzyka i obawy

Zarząd wskazał niepewność regulacyjną i celną jako jedno z głównych ryzyk. Chodzi przede wszystkim o trwające dochodzenie na podstawie Section 232, finalne regulacje FEOC oraz założenie, że w drugiej połowie roku będą obowiązywać cła Section 301.

Presję na realizację planów i koszty mogą zwiększać logistyka oraz ceny surowców. Bradley zwrócił uwagę na dodatkowe koszty transportu. Widmar opisał również sytuację na rynku surowców jako szczególnie trudną z powodu ich rosnących cen.

Decyzje dotyczące mocy produkcyjnych poza Stanami Zjednoczonymi nadal zależą od rozstrzygnięć regulacyjnych. Bradley powiedział, że klienci i sama spółka potrzebują czasu, aby zrozumieć skutki decyzji w sprawie Section 232 i ocenić jej całkowity wpływ na poziom ceł.