Fabrinet (FN) przebił prognozy, ale akcje spadły o 7% po sesji

Fabrinet (NYSE: FN) odnotował rekordowe przychody w czwartym kwartale roku obrotowego. Wyniosły one 1,316 mld USD, czyli o 45% więcej niż rok wcześniej. Zysk na akcję według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych, sięgnął 4,10 USD. Oba wyniki były lepsze od prognoz analityków, którzy oczekiwali około 1,27 mld USD przychodów i 3,81 USD zysku na akcję.

Spółka prognozuje, że w pierwszym kwartale nowego roku obrotowego osiągnie od 1,375 mld USD do 1,425 mld USD przychodów. Przewidywany zysk na akcję non-GAAP wynosi od 4,10 USD do 4,25 USD. Obie prognozy również przewyższają konsensus rynkowy. Mimo to akcje, które podczas regularnej sesji zyskały 5%, spadły później o 6,9%, do 557,14 USD.

Nie był to przypadek wyników gorszych od oczekiwań. Fabrinet zakończył kolejny rekordowy kwartał, a prognozy zarządu wyraźnie przewyższyły konsensus. Spadek kursu sugeruje, że po wzroście napędzanym przez rozwój sztucznej inteligencji rynek oczekiwał rezultatów znacznie lepszych od oficjalnych prognoz.

Przy kursie zamknięcia regularnej sesji wynoszącym 598,58 USD akcje były wyceniane na około 46-krotność nowo opublikowanego zysku na akcję GAAP za rok obrotowy 2026. Po spadku w handlu po sesji wskaźnik ten obniżył się do około 43-krotności przy cenie akcji wynoszącej 557,14 USD.

Zarząd poinformował, że wzrost Fabrinet nie był napędzany przez jedną kategorię produktów ani jednego klienta. Przychody z centrów danych wzrosły o 68%, do 669 mln USD, i stały się największą kategorią, odpowiadającą za 51% sprzedaży.

Przychody z infrastruktury komunikacyjnej zwiększyły się o 40%, do 413 mln USD. Przychody z motoryzacji, przemysłu i pozostałych obszarów wzrosły o 8%, do 234 mln USD.

Argumenty przemawiające za spółką: popyt związany ze sztuczną inteligencją nadal przekłada się na przychody

Fabrinet pozostaje jednym z wyraźniejszych beneficjentów wydatków na centra danych związanych ze sztuczną inteligencją. Produkty służące do połączeń między centrami danych zakończyły kwartał z rocznym tempem przychodów przekraczającym 1 mld USD. Zarząd oczekuje również, że nowe programy obejmujące transceivery, czyli urządzenia do przesyłania danych, zaczną zwiększać skalę działalności w roku obrotowym 2027.

Szeroka oferta obejmująca transceivery, produkty do połączeń między centrami danych oraz rozwiązania dla obliczeń wysokiej wydajności ogranicza zależność spółki od jednego cyklu produktowego związanego ze sztuczną inteligencją.

Fabrinet zwiększa także efektywność operacyjną mimo słabszej marży brutto. Marża operacyjna non-GAAP wyniosła 10,9% i była najwyższa od trzech lat. Było to możliwe, ponieważ koszty operacyjne stanowiły zaledwie 1,3% przychodów.

Środek przedziału prognozy na pierwszy kwartał oznacza około 43-procentowy wzrost przychodów. Trudno uznać to za dowód, że popyt słabnie.

Argumenty ryzyka: wysoka wycena wymaga bezbłędnej realizacji planów

Marża brutto non-GAAP Fabrinet wyniosła 12,2%, co oznacza spadek o 30 punktów bazowych w porównaniu z poprzednim rokiem. Jeden punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego. Zarząd ostrzegł również, że typowa dla pierwszego kwartału sezonowość wydatków przejściowo obciąży marżę.

Presja na marżę jest umiarkowana, ale ma znaczenie, gdy inwestorzy płacą około 43–46-krotność zysków GAAP spółki za rok obrotowy 2026. Fabrinet jest producentem kontraktowym, a jego marże brutto pozostają niskie.

Wydatki potrzebne do obsługi wzrostu stanowią kolejne wyzwanie. Spółka wykazała ujemny, zdefiniowany przez siebie przepływ wolnych środków pieniężnych w wysokości 36,9 mln USD. Fabrinet definiuje ten wskaźnik jako przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o zakupy rzeczowych aktywów trwałych.

Kwartowe nakłady inwestycyjne wyniosły 92 mln USD. Inwestycje te mogą w przyszłości znacząco zwiększyć moce produkcyjne, ale inwestorzy potrzebują dowodów, że wyższe przychody przełożą się na trwałe generowanie gotówki.

Dane o funduszach hedgingowych

Dostępne zgłoszenia dotyczą pozycji posiadanych przed publikacją przez Fabrinet wyników za czwarty kwartał oraz prognoz na rok obrotowy 2027. Baza danych za pierwszy kwartał wskazywała, że na koniec marca 2026 roku akcje Fabrinet posiadało 56 funduszy hedgingowych. Trzy miesiące wcześniej było ich 42.

Wnioski

Spadek akcji Fabrinet o 7% w handlu po sesji wygląda bardziej na korektę oczekiwań niż na dowód narastających problemów z popytem. Wyniki potwierdziły perspektywy wzrostu związane ze sztuczną inteligencją, a rekordowa marża operacyjna osłabia argument, że rentowność spółki już się pogarsza.

Sam wzrost przychodów może jednak nie wystarczyć, aby uzasadnić dalszy wzrost wyceny. Rynek będzie zwracał uwagę na stabilność marży brutto, poprawę przepływów wolnych środków pieniężnych oraz dowody na to, że wyjątkowo szybki wzrost utrzyma się mimo zwiększającej się bazy przychodów.