F5 podnosi prognozę wzrostu przychodów na 2026 r. do ok. 9–10% i podaje widełki EPS na Q4

F5, Inc. (FFIV) zakończył III kwartał 2026 roku wynikami, które zarząd ocenia jako kolejne dobre „wykonanie planu” w obszarach hybrydowej multi-cloud, bezpieczeństwa i zastosowań związanych z AI.

Prezes François Locoh-Donou powiedział, że firma dostarczyła 19% wzrostu przychodów produktowych, co przełożyło się na 11% wzrostu przychodów łącznie. Dodał, że patrząc w przyszłość, spółka widzi silny popyt napędzany trwałymi czynnikami (tailwinds) i dlatego podnosi prognozę na rok fiskalny 2026 do ok. 9–10% wzrostu przychodów, z 7–8%.

Locoh-Donou podkreślił też rolę AI jako czynnika generującego popyt zarówno bezpośrednio, jak i pośrednio. Stwierdził, że łączna liczba klientów z bezpośrednimi zastosowaniami AI wzrosła o 50% już w samym III kwartale. Wskazał jednocześnie wygrane w obszarach dostarczania danych pod AI, bezpieczeństwa AI runtime oraz równoważenia obciążenia w „AI factory load balancing”.

Locoh-Donou zaakcentował wczesne efekty w AI-powered application security oraz w rytmie „product hardening”. Powiedział, że w tym kwartale spółka wysłała pierwsze „hardened” wydanie oprogramowania w ramach nowego cyklu miesięcznego, a nie kwartalnego. Dodał też, że narzędzia mają umożliwiać szybsze wdrażanie poprawek u klientów dzięki F5 Insight.

Dyrektor finansowy Cooper Werner ocenił, że III kwartał przyniósł kolejne solidne wyniki, zarówno pod względem przychodów, jak i zysków, wyraźnie powyżej górnego pułapu prognoz (guidance). Poinformował, że przychody wzrosły o 11% do 865 mln USD, w tym przychody produktowe wyniosły 463 mln USD, a przychody z usług 402 mln USD.

## Perspektywa (outlook)

W Q4 spółka prognozuje przychody w przedziale 870–890 mln USD wobec 861,2 mln USD wcześniej osiągniętych (szacunek analityków). Na poziomie non-GAAP zysk na akcję (EPS) ma wynieść 4,14–4,26 USD wobec 4,16 USD oczekiwanego przez analityków.

Werner zapowiedział też, że w Q4 marża brutto non-GAAP ma wynieść 83–84%. Wyjaśnił, że poprawiona perspektywa wynika z korzystniejszej struktury sprzedaży w stronę systemów o wyższej wydajności, które niosą wyższe marże brutto, a także z niższych niż wcześniej zakładano wzrostów kosztów komponentów w Q4.

Dla całego roku fiskalnego 2026 Werner podniósł prognozę wzrostu przychodów do ok. 9–10% z 7–8% oraz podniósł non-GAAP EPS do 17,21–17,33 USD z 16,25–16,55 USD.

Werner powiedział również, że F5 nie zmienia prognozy marży brutto na 2027 r. w widełkach 80–82%, biorąc pod uwagę dynamiczne ceny komponentów pamięci i dysków. Jednocześnie zaznaczył, że poprawiły się oczekiwania dotyczące kosztów komponentów w krótszym horyzoncie.

## Wyniki finansowe

Werner podał non-GAAP EPS dla III kwartału na poziomie 4,73 USD, a GAAP EPS na poziomie 3,62 USD. Marża operacyjna non-GAAP wyniosła 35%, a marża brutto non-GAAP 84,2%.

Struktura sprzedaży i dynamika sprzyjały systemom: przychody z systemów wyniosły 240 mln USD, a przychody z oprogramowania 223 mln USD. Werner wskazał, że subskrypcyjne przychody z oprogramowania wyniosły 201 mln USD, co stanowi 90% przychodów z oprogramowania.

Werner poinformował o przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej w wysokości 316 mln USD oraz o wolnych przepływach pieniężnych (free cash flow) na poziomie 281 mln USD. Dodał też, że spółka przeznaczyła 100 mln USD na skup akcji po średniej cenie 299 USD za akcję, a na pozostałą część programu pozostaje 422 mln USD autoryzacji.

Werner przypisał niższą efektywną stawkę podatkową non-GAAP na poziomie 12,4% pozycjom jednorazowym. Stwierdził, że wynikało to przede wszystkim z dyskretnych korzyści powiązanych ze złożeniem rocznego federalnego zeznania podatku dochodowego oraz ze zmian w zakresie nieuznanych ulg podatkowych w trakcie kwartału.

## Pytania i odpowiedzi (Q&A)

Timothy Long z Barclays zapytał, czy przychody bezpośrednio powiązane z AI powinny rosnąć w tempie zbliżonym do 50% wzrostu liczby klientów z bezpośrednimi zastosowaniami AI, oraz dopytał o dynamikę marży brutto. Locoh-Donou powiedział, że „nie należy koniecznie przybliżać jednej liczby do drugiej — wzrostu liczby klientów wraz ze wzrostem przychodów”. Dodał, że spółka „przekroczyła próg 50 mln USD przychodów” (bez deklaracji kwartalnych aktualizacji). Werner wyjaśnił, że wzrost marży brutto między III a IV kwartałem wynikał ze struktury sprzedaży z większym udziałem systemów o wyższej wydajności oraz z pozyskiwania komponentów od wielu dostawców. Jednocześnie podkreślił, że w ujęciu FY '27 pozostaje to „dynamiczne”.

Joseph Cardoso z JPMorgan zapytał, co napędza przesunięcie miksu w stronę systemów o wyższej wydajności i czy jest ono trwałe, oraz kiedy w czasie nastąpi ponowne przyspieszenie sprzedaży oprogramowania. Werner powiązał miks z ruchem generowanym przez AI, suwerennością oraz rozbudową środowisk. Powiedział, że „to są dla nas możliwości, by dalej napędzać zdrowy wzrost”, a także że momentum w oprogramowaniu w kierunku FY '27 będzie wspierane tym, że transition (przejście) w ramach starszego SaaS będzie realizowane „w praktyce poprzez” oraz że umocni to silniejsza kohorta odnowień wieloletnich.

George Notter z Wolfe Research zapytał o tempo odświeżeń iSeries oraz wpływ rozwiązań Mythos/Frontier związanych z AI. Werner stwierdził, że odświeżenia były „bardzo uporządkowane” i zgodne z oczekiwaniami, a wsparcie dla oprogramowania ma zakończyć się w Q2 2027. Locoh-Donou powiązał Mythos z większą pilnością w obszarze usuwania „długu technologicznego” oraz z rosnącym zapotrzebowaniem na runtime security. Dodał, że wdrożenia AI-powered WAF są „najszybszym przyrostem wdrożeń spośród każdego produktu, który naprawdę kiedykolwiek wprowadziliśmy”.

James Fish z Piper Sandler zapytał o popyt na AI Guardrails oraz o to, czy bezpieczeństwo dla agentów AI jest budżetowane osobno, a także o siłę billings (przychodów rozliczanych). Locoh-Donou powiedział, że planowanie budżetowe bywa różne, i ujawnił, że spółka „dokonała w tym kwartale przejęcia firmy o nazwie SurePath AI”. Werner dodał, że siła billings wynikała z opóźnienia w przychodach z usług oraz z mechanizmów odraczania w ramach „new FCPs”.

Michael Ng z Goldman Sachs zapytał o możliwy wzrost systemów w FY 2027 oraz o to, co jest ujęte w ramach marży brutto 80–82%. Locoh-Donou powiedział, że F5 „nie aktualizuje” swojego górnego jednoncyfrowego (upper single-digit) założenia wzrostu. Werner doprecyzował, że „nie powtórzyliśmy prognozy marży brutto na przyszły rok. Na tym etapie po prostu jej nie aktualizujemy”, wskazując na mieszane sygnały dotyczące cen pamięci.

John Jeffrey Hopson z Needham zapytał o wdrażanie AI w branżach regulowanych oraz o konsekwencje dla obciążeń wykonywanych przez agentów (agentic workload). Locoh-Donou powiedział, że klienci będą korzystać z „mieszaniny modeli” oraz „mieszaniny” infrastruktury, w tym rozwiązań on-premises. CPO Kunal Anand stwierdził, że agenty są w gruncie rzeczy „zwykłymi aplikacjami”, ale zwiększają ruch połączeń przez API oraz ruch „east-west” wewnątrz środowisk.

## Analiza sentymentu

Niewiele negatywnie (analitycy): wielokrotnie pytano o trwałość wzrostu systemów względem oprogramowania, o monetizację AI w kontraście do liczby klientów oraz o ryzyko marży brutto zależnej od pamięci. Dopytywano również, czy marża brutto w FY '27 jest buforowana i jaka część wzrostu systemów ma charakter cykliczny.

Niewiele pozytywnie (zarząd): w przygotowanych wypowiedziach dominowały pewne sformułowania dotyczące popytu i guidance, w tym „kolejny bardzo udany kwartał” oraz „solidne wykonanie”. W Q&A odpowiedzi były bardziej ostrożne w kwestii niepewności, m.in. gdy Werner podkreślał „dynamiczne” otoczenie cenowe komponentów oraz że spółka nie aktualizuje marży brutto na FY '27.

W porównaniu z Q2 w obu kwartałach utrzymywała się pewność wokół tych samych trzech tailwinds: hybrydowej multi-cloud, rozszerzania ochrony przed zagrożeniami oraz AI inference. Jednocześnie w Q3 pojawiło się więcej wyraźnych zastrzeżeń dotyczących zmienności marży w FY '27, mimo że oczekiwania na poziom marży w najbliższym Q4 uległy poprawie.

## Porównanie kwartał do kwartału

Spółka ponownie zwiększyła oczekiwania co do wzrostu na FY 2026. W Q2 podniesiono prognozę wzrostu przychodów na 2026 r. do 7–8% (z 5–6%), a w Q3 do około 9–10% (z 7–8%), wraz z wyższym zakresem non-GAAP EPS na FY 2026.

Wątek AI przesunął się z metryk skali ujawnionych w Q2 — „około 50 mln USD sprzedaży w pierwszej połowie” i „blisko 100 klientów” — do akcentowania w Q3 sygnałów przyspieszenia: „bezpośrednie przypadki użycia AI rosły o 50% już tylko w III kwartale”, przy jednoczesnym stwierdzeniu, że kwota 50 mln USD nie będzie aktualizowana co kwartał.

Q2 akcentowało uruchomienie wielu nowych rozwiązań bezpieczeństwa (w tym AI-powered WAF oraz Agentic Bot Defense), a w Q3 nacisk przesunięto na adopcję i operacjonalizację. Obejmowało to przejście klientów do trybu blokowania oraz „nowy cykl miesięczny zamiast kwartalnego” dla „hardened” wydań oprogramowania.

## Ryzyka i obawy

Zmienność kosztów komponentów pozostała kluczowym ryzykiem. Werner wskazał na „dynamiczne ceny komponentów pamięci i dysków” i stwierdził, że guidance na marżę brutto na FY '27 nie jest aktualizowane mimo lepszego miksu w Q4 oraz oczekiwań co do kosztów komponentów.

Zmienność timingów wysyłek według regionu wskazano jako ryzyko raportowania. Werner wiązał przyspieszenie w Amerykach i spadek w APAC z opóźnieniami pomiędzy rejestracją zamówień a wysyłkami, mówiąc: „bardziej chodzi o timing wysyłek” niż o popyt.

Widoczność monetizacji w AI pozostaje cykliczną obawą inwestorów. Locoh-Donou powiedział, że wzrost liczby klientów nie powinien być bezpośrednio mapowany na wzrost przychodów i zasugerował, że spółka może wrócić do ujawniania przychodów z AI „pod koniec roku”.

## Podsumowanie

Zarząd przedstawił III kwartał jako kontynuację momentum w systemach wraz z rozbudową obszarów bezpieczeństwa i AI oraz podniósł oczekiwania wzrostu przychodów na FY 2026 do około 9–10%. Jednocześnie spółka podała guidance na Q4: przychody 870–890 mln USD oraz non-GAAP EPS 4,14–4,26 USD. W Q&A podkreślano, że AI wnosi wkład zarówno poprzez bezpośrednie przypadki użycia, jak i szerszą ekspansję systemów napędzaną ruchem. Wskazano też na przejęcie SurePath AI oraz szybką adopcję AI-powered WAF. Zarząd zrównoważył poprawę perspektyw na krótkoterminową marżę brutto dalszą ostrożnością wobec niepewności kosztów komponentów w FY 2027.