Exxon Mobil (XOM): akcje wyglądają na niedowartościowane, choć kurs ostatnio traci impet

Exxon Mobil (XOM) znalazł się ostatnio pod presją, a akcje spółki spadły o ok. 2% w ciągu ostatniego dnia. W skali tygodnia kurs obniżył się o ok. 6%, a w ujęciu miesiąca o ok. 15%.

Na dłuższym horyzoncie widać jednak, że to krótkoterminowe osłabienie jest przejściowe: przez ostatnie 3 miesiące kurs spadł mniej więcej o 14%, natomiast w ujęciu rocznym całkowity zwrot dla akcjonariuszy wyniósł ok. 26%, a w okresie 3 lat ok. 47%. Dla 5 lat całkowity zwrot opisano jako bardzo wysoki — około 7x.

Wycenę wsparła ostatnia korekta

Przy ostatnim kursie odniesienia 137,81 USD wyliczono, że wartość godziwa Exxon Mobil wynosi 169,91 USD. Taki poziom oznacza, że akcje miałyby być niedowartościowane o około 18,9%.

Klucz do tej różnicy stanowią założenia dotyczące przychodów i marż, a model uwzględnia stopę dyskontową na poziomie 7,11%. Konstrukcja wyceny zakłada też, że obecny kurs nie do końca odzwierciedla długoterminowe zdolności spółki do generowania wyników.

Co ma uzasadniać lepsze perspektywy

W logice wyceny podkreśla się, że Exxon Mobil prowadzi inicjatywy na rzecz poprawy efektywności operacyjnej, a także program transformacji cyfrowej. Wskazywane są m.in. zaawansowane wykorzystanie AI, automatyzacja oraz wdrożenie ujednoliconego systemu ERP, które mają ograniczać „strukturalne” koszty operacyjne. Efektem ma być większa odporność marż netto oraz stabilniejsza ścieżka zysków w warunkach zmienności wynikającej z cykli surowcowych.

Istotny element stanowią również plany związane z wychwytem i składowaniem CO2 oraz rozwojem paliw niskoemisyjnych. Model zakłada, że spółka — korzystając z istniejącej infrastruktury — może otwierać nowe strumienie przychodów w obszarze, który zyskuje na znaczeniu ze względu na kwestie bezpieczeństwa energetycznego i redukcji emisji.

Ryzyka dla tezy o niedowartościowaniu

Mimo mocnych argumentów za wyceną, pojawiają się też ograniczenia tej historii. Uzależnienie wyników od projektów związanych z paliwami kopalnymi oraz stosunkowo wczesny etap działalności niskoemisyjnej oznaczają, że tempo dekarbonizacji mogłoby wymusić szybsze zmiany, niż zakłada model. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są słabsze marże w segmencie chemicznym, które mogłyby szybko podważyć przesłanki niedowartościowania.

W efekcie pytanie dla inwestorów sprowadza się do tego, czy obecna cena 137,81 USD faktycznie daje dyskonto wobec fundamentów, czy rynek już wcześniej uwzględnił przyszły wzrost i odporność zysków w scenariuszu, który jest mniej korzystny dla spółki.