Expeditors (EXPD): zysk wzrósł o 51%, ale część tego wzrostu może być przejściowa

4 sierpnia spółka Expeditors International of Washington (NYSE: EXPD) opublikowała wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Niemal wszystkie główne pozycje poprawiły się względem tego samego okresu poprzedniego roku. Rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 51%, do 2,03 USD, zysk netto zwiększył się o 45%, do 266 mln USD, a przychody wzrosły o 32%, do 3,5 mld USD.

Tak szeroka poprawa wyników w firmie logistycznej zwykle oznacza wyjątkowe wydarzenie rynkowe albo bardzo dobrą koniunkturę we wszystkich obszarach działalności. W przypadku Expeditors wystąpiły oba te czynniki.

Wzrost we wszystkich obszarach działalności

Pośrednictwo celne, Transcon, Distribution oraz Order Management odnotowały dwucyfrowy wzrost przychodów już drugi kwartał z rzędu. Oznacza to, że dobra koniunktura nie ograniczała się do jednego segmentu.

Tonaż przewozów lotniczych zwiększył się o 14% rok do roku i o 16% względem pierwszego kwartału 2026 roku. Popyt był napędzany między innymi przez największych dostawców usług chmurowych związanych ze sztuczną inteligencją, którzy potrzebowali samolotów cargo i przestrzeni na górnych pokładach do transportu serwerów. Jednocześnie handel elektroniczny z Azji Północnej odbudowywał się do poziomów zbliżonych do tych sprzed ograniczenia przez rząd USA przesyłek o niskiej wartości korzystających z uproszczonej odprawy celnej w drugim kwartale 2025 roku.

Poprawę było widać także w transporcie morskim. Wolumen zwiększył się o 7% względem pierwszego kwartału 2026 roku. Był to pierwszy wzrost kwartał do kwartału od trzeciego kwartału 2025 roku. Zyskowność każdego kontenera również się poprawiła, ponieważ przewoźnicy ostrożnie zarządzali dostępną przestrzenią w okresie rosnącego popytu.

Expeditors zwrócił akcjonariuszom 461 mln USD w drugim kwartale poprzez skup akcji własnych i wypłatę dywidend. W pierwszej połowie 2026 roku łączna wartość tych wypłat wyniosła 748 mln USD.

Zarząd wskazał także na restrukturyzację zespołu Global Technology o wartości 25 mln USD. Ma ona obniżyć roczne koszty o około 50 mln USD, czyli mniej więcej 10% wszystkich kosztów ogólnych spółki. Mimo uwzględnienia kosztu restrukturyzacji efektywność operacyjna poprawiła się w kwartale do 32,2%.

Część korzystnych czynników może być tymczasowa

Nie wszystkie czynniki, które wsparły wyniki, wyglądają jednak na trwałe. Podwyższone stawki frachtu lotniczego były bezpośrednio związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Ograniczył on liczbę lotów pasażerskich, a tym samym zmniejszył dostępną przestrzeń ładunkową w lukach bagażowych na części największych światowych tras cargo. Zarząd ocenił, że przewoźnicy znajdują się pod ogromną presją z powodu tych zakłóceń oraz rosnących kosztów paliwa.

Wzrost w pośrednictwie celnym był częściowo skutkiem tymczasowego zwiększenia liczby zgłoszeń związanych z ustawą IEEPA. Wzrost liczby takich zgłoszeń podbił ceny usług, ale sytuacja może się nie powtórzyć.

Wolumen kontenerów w transporcie morskim pozostał ogółem bez zmian, mimo poprawy względem poprzedniego kwartału. Restrukturyzacja działu technologicznego powinna w przyszłości obniżyć koszty, ale jej koszt w wysokości 25 mln USD obciążył wyniki drugiego kwartału. Redukcja zatrudnienia, która ma przynieść obiecane oszczędności, będzie widoczna dopiero w trzecim kwartale, ponieważ w drugim kwartale liczba pracowników pozostała zasadniczo na poziomie z pierwszego kwartału.

Niejednoznaczny obraz z perspektywy rynku

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki nieznacznie spadła. W ostatnim kwartale pozycję w Expeditors miały 44 fundusze, wobec 45 w poprzednim kwartale. Sugeruje to względnie stabilne pozycjonowanie, a nie gwałtowny napływ lub odpływ inwestorów.

Udział akcji znajdujących się w wolnym obrocie, które są przedmiotem krótkiej sprzedaży, wynosił 3,77%. Wskazuje to na niewielki poziom zorganizowanego zakładu na spadek kursu.

4 września wskaźnik ceny do prognozowanych zysków (forward P/E) dla Expeditors wynosił 24,33. Oznacza to wycenę opartą na oczekiwaniach dalszego wzrostu, a nie na wyjątkowo niskiej cenie akcji.

Ocena mocnego kwartału i jego źródeł

Expeditors odnotował wzrost w niemal każdym segmencie i nadal szybko przekazywał gotówkę akcjonariuszom. Istotna część poprawy wyników wynikała jednak z geopolitycznych zakłóceń w transporcie lotniczym oraz tymczasowego wzrostu liczby zgłoszeń celnych. Aby utrzymać tempo wzrostu, spółka będzie musiała nadal rozwijać działalność w obszarach pośrednictwa celnego, Transcon, Distribution i Order Management, gdy jednorazowe czynniki przestaną pomagać.