Elevance Health: II kw. 2026 — skorygowany EPS 7,45 USD, prognoza co najmniej 27 USD

Elevance Health zamknęło II kwartał 2026 r. ze skorygowanym rozwodnionym zyskiem na akcję 7,45 USD, przekraczając wewnętrzne oczekiwania. Na tej podstawie firma podniosła prognozę skorygowanego EPS na cały 2026 rok do co najmniej 27 USD.

Jednocześnie Elevance wyznaczyło cel na 2027 r.: co najmniej 12% wzrostu skorygowanego EPS, licząc od ponownie ustalonej bazy 2026 r. na poziomie co najmniej 26 USD.

Przychody operacyjne wyniosły 49,8 mld USD, co oznacza wzrost o 0,8% rok do roku. Wyższe wpływy z polis i wyższe stawki składek zostały częściowo zneutralizowane przez niższą liczbę członków planów zdrowotnych.

Łączna liczba członków w ubezpieczeniach zdrowotnych wyniosła 44,9 mln, z sekwencyjną utratą w segmentach Medicaid i Individual ACA oraz ze znanym przejściem jednego klienta z modelu opłaty za usługi.

Marża operacyjna Medicaid jest oczekiwana na poziomie około -1,75% w 2026 r., co firma określa jako dołek marżowy spowodowany podwyższonym wykorzystaniem usług i terminami dostosowań stawek. Dla Medicare Advantage firma celuje w marżę operacyjną co najmniej 2% w 2026 r., wspieraną przez przemyślaną zmianę portfela, zdyscyplinowany projekt planów i korzystne doświadczenia z roszczeniami.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej prognozowane są na co najmniej 6 mld USD za cały rok, co jest wyższą wartością niż wcześniej informowano i wynika z wyników operacyjnych oraz korzystnej dynamiki kapitału obrotowego.

W drugim kwartale odnotowano pozaoperacyjną korzyść netto na poziomie 0,80 USD na akcję, głównie z korekt wyceny związanych z dochodem z inwestycji netto. Firma planuje przeznaczyć 0,80 USD na akcję z niepowtarzalnych zysków na cele jednorazowych inwestycji w drugiej połowie 2026 r., które mają przyspieszyć zarządzanie kosztami medycznymi, zaangażowanie członków i łączność z dostawcami usług.

Na koniec kwartału dni zobowiązań z tytułu roszczeń wyniosły 45,4 dnia, czyli o 2,9 dnia więcej niż rok wcześniej. W drugim kwartale firma dokonała początkowej wpłaty do CMS w wysokości 342 mln USD w związku z wcześniej zidentyfikowaną ekspozycją ryzyka w Medicare Advantage.

Liczba członków w Individual ACA ma wynieść co najmniej 1 mln do końca 2026 r., a utrzymanie członków obecnie przebiega nieco lepiej niż wewnętrzne oczekiwania. Aktualizacje stawek Medicaid mieszczą się w środkowym jednocyfrowym przedziale procentowym, a zmiany od 1 lipca skłaniają się ku wyższemu końcowi tego zakresu i są korzystniejsze niż początkowe założenia firmy.

Carelon dostarcza oszczędności w obszarze zdrowia behawioralnego średnio na poziomie 10% dzięki zintegrowanym programom, które szybciej identyfikują potrzeby i lepiej koordynują opiekę. Model opieki domowej CareBridge przynosi redukcję kosztów medycznych w środkowym przedziale dwucyfrowym dla członków korzystających z tej wartościowej opieki domowej.

Platforma konsumencka Sydney Health ma zasięg 22 mln członków i wspiera nawigację oraz wsparcie w opiece. Korzystanie z platformy Health OS przyczyniło się według firmy do „znacznego ograniczenia odrzuceń, próśb o dokumentację i obciążeń administracyjnych” w systemach opieki uczestniczących w programie. Firma dąży do automatyzacji uprzednich zatwierdzeń w czasie rzeczywistym na poziomie 80%, by zmniejszyć obciążenia administracyjne dla dostawców.

Firma zakomunikowała sezonowość EPS dla III kwartału na poziomie 17% zrewidowanej prognozy rocznej. Wstępne nakłady inwestycyjne na 2026 r. wyniosły 0,75 USD na akcję i były już uwzględnione w początkowych prognozach jako baza na rozwój siły roboczej i wdrożenie AI.

Zarząd poinformował o osiągnięciu porozumienia w sprawie wyjścia z rynku Medicaid w Dystrykcie Kolumbii i planuje w ciągu 12–18 miesięcy opuścić kolejne rynki, które nie spełniają wymogów strategicznych lub finansowych. Firma otrzymała pisemne potwierdzenie od CMS, że sankcje w związku z wcześniejszą sprawą Medicare Advantage nie zostaną nałożone i akt sprawy jest zamknięty.

Prezes działu Commercial, Morgan Kendrick, wskazał, że potencjał sprzedażowy na 2027 r. jest prawie tak duży jak rekordowy poziom z 2026 r., dodając: „klienci, którzy dwa lub trzy lata temu odeszli od nas w połowie trwania kontraktu do alternatywnego płatnika, wrócili do Anthem.”

CFO Mark Kaye ostrzegł, że „czynniki kosztowe pozostają podwyższone i skoncentrowane w kategoriach, które omawialiśmy wcześniej, w tym w zdrowiu behawioralnym, farmacji specjalistycznej, chirurgii ambulatoryjnej i wykorzystaniu oddziałów ratunkowych”, i zauważył oczekiwanie, że te trendy utrzymają się przez resztę 2026 r.

Kaye zaznaczył również niepewność w zakresie ryzyka w puli Individual ACA i stwierdził: „Przezorność skłania nas do przywrócenia większości korzystnego efektu z ubiegłego roku w naszej bieżącej rezerwie ryzyka korygującej, biorąc pod uwagę bieżące warunki rynkowe, mieszankę członków i doświadczenie z roszczeniami, które nadal dojrzewa.”

Spodziewane jest dodatkowe ciśnienie z powodu wzrostu ciężkości przypadków (acuity) w Medicaid w 2027 r. z powodu wymogów zaangażowania społeczności i weryfikacji przewidzianych w One Big Beautiful Bill Act, choć wpływ ten oceniany jest jako możliwy do zarządzania.

Słowniczek pojęć istotnych dla początkujących:

• ACA: Affordable Care Act — rynek ubezpieczeń indywidualnych.
• Carelon: marka usług opieki zdrowotnej Elevance, obejmująca CarelonRx (farmacja) i Carelon Services.
• D-SNP: Dual-Eligible Special Needs Plan — plan Medicare Advantage dla osób uprawnionych jednocześnie do Medicare i Medicaid.
• Health OS: platforma cyfrowa integrująca dane kliniczne i usprawniająca pracę dostawców.
• Sydney Health: konsumencka aplikacja mobilna i platforma zaangażowania cyfrowego firmy.