eBay spadł o 4%, ale BMO widzi 32% potencjału wzrostu

Akcje eBay (NASDAQ:EBAY) kosztują obecnie 110,14 USD. BMO Capital Markets wyznacza dla nich najwyższą wśród analityków cenę docelową na poziomie 145 USD. Oznacza to około 32% potencjału wzrostu, jeśli sprawdzi się optymistyczny scenariusz.

eBay prowadzi jeden z największych internetowych marketplace’ów na świecie. W jego portfolio znajdują się między innymi eBay, Depop, Goldin i Tise. Spółka realizuje plan poprawy wyników, koncentrując się na przedmiotach kolekcjonerskich, odnowionej elektronice, dobrach luksusowych i częściach samochodowych. W ostatnim kwartale wartość transakcji zawartych za pośrednictwem platformy (GMV) wyniosła 22,4 mld USD, a przychody wzrosły rok do roku o 14,8%.

Średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 110,29 USD, czyli niemal tyle, ile obecny kurs. BMO Capital Markets jest jedynym wyraźnie optymistycznym wyjątkiem. Akcje spadły, mimo że podstawowe wyniki operacyjne spółki przyspieszyły.

Dlaczego kurs spadł po mocnym kwartale

Największym problemem okazały się prognozy zarządu. eBay oczekuje, że skorygowany zysk na akcję w trzecim kwartale wyniesie od 1,36 USD do 1,42 USD. To mniej niż 1,60 USD wypracowane w drugim kwartale.

Inwestorzy uznali, że zarząd sygnalizuje presję ze strony przejętego Depop. Chodzi między innymi o koszty integracji oraz wyższe wydatki marketingowe na platformę z odzieżą używaną, popularną przede wszystkim wśród pokolenia Z.

Wells Fargo obniżyło ocenę eBay do „niedoważaj” i zmniejszyło cenę docelową z 105 USD do 92 USD. Bank obawia się, że Depop może obciążyć zyski spółki w roku fiskalnym 2027. W ciągu ostatniego miesiąca akcje eBay spadły o 3,98%, zachowując się słabiej niż szeroki rynek.

Reakcja inwestorów była jednak umiarkowana jak na standardy eBay. Kurs nadal znajduje się niedaleko 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 118,98 USD, co sugeruje, że spadek po publikacji prognoz może być tylko przejściowym osłabieniem.

BMO wskazuje na kluczowe kategorie, sprzedaż na żywo i sztuczną inteligencję

Analityk BMO Brian Pitz podniósł cenę docelową dla eBay ze 130 USD do 145 USD po publikacji wyników za drugi kwartał. Jego argumentacja opiera się na trzech elementach:

• Kluczowe kategorie (Focus Categories) odpowiadają już za ponad 40% całkowitej wartości transakcji na platformie i nadal przyspieszają.
• Integracja handlu przedmiotami używanymi i odnowionymi oraz sprzedaży na żywo zwiększa zaangażowanie wartościowych klientów zainteresowanych konkretnymi kategoriami.
• Narzędzia generatywnej sztucznej inteligencji dla sprzedawców mogą poprawiać marże dzięki szybszemu wystawianiu ofert, ulepszaniu zdjęć i dokładniejszemu kierowaniu reklam.

Pozostali analitycy są znacznie ostrożniejsi. Oceny dla eBay przedstawiają się następująco: 5 „zdecydowanie kupuj”, 6 „kupuj”, 18 „trzymaj” i 2 „sprzedawaj”. Ostatnie zmiany ocen były mieszane. BMO podniosło swoją prognozę, Wells Fargo ją obniżyło, a Citigroup utrzymuje ocenę „kupuj” oraz cenę docelową 127 USD, ustaloną wcześniej w tym roku. Mediana prognoz jest praktycznie równa bieżącemu kursowi. To właśnie prognoza BMO daje największy potencjał wzrostu w przypadku poprawy wyników.

Jak eBay wypada na tle Etsy, Amazona i MercadoLibre

Wśród porównywalnych platform wyniki kursów wyraźnie się rozeszły. eBay pozostaje słabszym ogniwem, podczas gdy inne spółki z tego segmentu zyskiwały lub utrzymywały wartość.

Etsy (NASDAQ:ETSY) kosztuje 82,26 USD, a średnia cena docelowa wynosi 77,38 USD. Oznacza to około 6% potencjalnego spadku. Oceny analityków to 3 „zdecydowanie kupuj”, 6 „kupuj”, 19 „trzymaj” i 1 „sprzedawaj”. Ich nastawienie pogorszyło się po ogłoszeniu przez spółkę redukcji zatrudnienia o 12%. Od początku roku akcje Etsy zyskały 48,38%, ale Wall Street nie widzi już istotnej przestrzeni do dalszego wzrostu.

Amazon (NASDAQ:AMZN) kosztuje około 272,26 USD, a średnia cena docelowa dla jego akcji wynosi 323,29 USD. Oznacza to około 19% potencjału wzrostu. Oceny analityków są zdecydowanie optymistyczne: 16 „zdecydowanie kupuj”, 43 „kupuj” i 3 „trzymaj”. Ostatnie zmiany prognoz również były przeważnie pozytywne. Zakładany wzrost kursu Amazona jest jednak wyraźnie niższy niż potencjał wskazywany przez BMO dla eBay.

MercadoLibre (NASDAQ:MELI) kosztuje 1 830 USD, a cena docelowa wynosi 2 214,88 USD. To około 21% potencjału wzrostu. Analitycy wystawili 5 ocen „zdecydowanie kupuj”, 15 „kupuj” i 4 „trzymaj”. W ciągu ostatniego roku akcje spadły jednak o 21% z powodu presji walutowej i czynników makroekonomicznych w Ameryce Łacińskiej.

Prognoza BMO zakładająca 32% wzrostu kursu eBay jest najwyższą pojedynczą prognozą analityka wśród tych spółek z sektora platform handlowych. Może to oznaczać wyraźne rozbieżność między kursem a wartością spółki albo odosobniony zakład dotyczący ryzyka związanego z integracją Depop.

Co pokazują obecne dane

eBay kosztuje 110,14 USD, podczas gdy średnia cena docelowa wynosi 110,29 USD. Mediana prognoz wskazuje więc na praktycznie zerowy potencjał wzrostu. Cena docelowa BMO na poziomie 145 USD oznacza natomiast około 32% wzrostu. Spółkę śledzi łącznie 31 analityków, a ich oceny są przechylone w stronę „trzymaj”.

Akcje eBay spadły o 3,98% w ciągu ostatniego miesiąca i o 2,98% w ciągu ostatniego tygodnia. Od początku roku zyskały jednak 27,24%, czyli ponad dwa razy więcej niż indeks S&P 500.

Wycena spółki wygląda umiarkowanie. Wskaźnik ceny do zysku (P/E), obliczany na podstawie wyników z ostatnich 12 miesięcy, wynosi 26. W przypadku prognozowanych zysków wskaźnik spada do 18. Dochód operacyjny wzrósł rok do roku o 39,67%, a przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych zwiększyły się o 173,92%.

W drugim kwartale zarząd przeznaczył 310 mln USD na skup akcji własnych. Spółka ma jeszcze około 2,0 mld USD zatwierdzonego budżetu na ten cel.

Argumenty za wzrostem i ryzyka

Optymistyczny scenariusz zakłada, że Kluczowe Kategorie oraz narzędzia sztucznej inteligencji dla sprzedawców zrównoważą krótkoterminowy wpływ Depop na wyniki. Droga do ceny 145 USD wskazywanej przez BMO wymaga dalszego dwucyfrowego wzrostu GMV, zwiększania przychodów reklamowych względem obecnego poziomu 596 mln USD kwartalnie oraz dalszej poprawy marż dzięki narzędziom AI ułatwiającym tworzenie ofert. Wyniki za trzeci kwartał oraz utrzymanie klientów pozyskanych przez Depop pokażą, czy taki scenariusz ma szanse się zrealizować.

Negatywny scenariusz zakłada, że Depop stanie się obciążeniem właśnie wtedy, gdy zarząd eBay zaczął poprawiać wyniki. Obawy te odzwierciedla cena docelowa Wells Fargo na poziomie 92 USD. Za ostrożnym podejściem przemawiają także rosnące wydatki marketingowe, niższa prognoza zysku na akcję za trzeci kwartał, sprzedaż akcji przez osoby związane ze spółką oraz ryzyko zmian w polityce handlu transgranicznego.

Średnia prognoz analityków jest zbliżona do obecnego kursu, więc mediana ocen wskazuje na wycenę bliską wartości godziwej. Przy prognozowanym wskaźniku P/E na poziomie około 18, utrzymaniu skupu akcji oraz potencjale wzrostu o 32% według BMO bilans potencjalnego zysku i ryzyka przechyla się umiarkowanie na korzyść kupujących.