Sezon wyników za II kwartał wchodzi w końcową fazę. Walmart w centrum uwagi

Akcje Walmartu (WMT) w ostatnim czasie radzą sobie słabiej, choć przez kilka poprzednich lat spółka regularnie wyprzedzała konkurentów. W ciągu pięciu lat jej notowania wzrosły o ponad 130%. Dla porównania, akcje Amazona (AMZN) zyskały 60,8%, Home Depot (HD) 2,1%, a Targetu (TGT) spadły o 40,9%. W tym samym okresie indeks S&P 500 wzrósł o 77,7%.

W tym roku akcje Walmartu straciły dynamikę, mimo że spółka nadal osiąga bardzo dobre wyniki. Pokazuje to również wykres porównujący tegoroczne notowania Walmartu, Targetu, Amazona, Home Depot i indeksu S&P 500.

Notowania Walmartu spadły po publikacji poprzednich wyników kwartalnych 21 maja. Stało się tak mimo wyraźnego przekroczenia rynkowych prognoz dotyczących zysku na akcję, przychodów i sprzedaży w sklepach działających co najmniej rok. Od tamtej pory akcje nie odrobiły strat i pozostają 11,6% poniżej poziomu z 20 maja.

Wyniki za kolejny kwartał Walmart opublikuje w czwartek, 20 sierpnia. Mogą one wpłynąć na nastawienie inwestorów do lidera handlu detalicznego. Przed publikacją prognozy analityków były jednak nieznacznie obniżane. Wcześniej wyniki przedstawią Target i Home Depot: Home Depot zrobi to we wtorek rano, a Target dzień później, w środę 19 sierpnia.

Walmart i inne duże sieci handlowe działają w trudnym otoczeniu. Wysokie ceny paliw zwiększają obciążenia finansowe gospodarstw domowych, a jednocześnie podnoszą koszty działalności sprzedawców. Z powodu tych czynników makroekonomicznych zarząd Walmartu w majowych wynikach podtrzymał wcześniejsze prognozy. Rynek odebrał to jako istotny powód do obaw. Te trudności mogły również przyczynić się do słabszego odczytu lipcowej sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych, opublikowanego w piątek.

Akcje Walmartu są wyceniane z premią względem wielu konkurentów. Obecnie ich wycena odpowiada 37,6-krotności prognozowanego zysku na akcję z najbliższych 12 miesięcy. To tylko nieznacznie mniej niż najwyższy poziom tego wskaźnika z ostatnich 10 lat, wynoszący 45,4-krotności i odnotowany w lutym 2026 roku. Premia w wycenie Walmartu względem Targetu wyraźnie wzrosła, co pokazuje porównanie 10-letniej historii wycen obu spółek.

Niedawne słabsze zachowanie akcji Walmartu można wiązać z wysoką wyceną, szczególnie w połączeniu z ostrożnymi, a zarazem mało przekonującymi prognozami przedstawionymi przez zarząd w maju. Od spółek wycenianych z wysokimi mnożnikami rynek zwykle oczekuje nie tylko przekroczenia prognoz, lecz także ich podwyższenia.

Mimo negatywnego wpływu wysokich cen paliw na wydatki konsumentów i koszty transportu Walmartu spółka pozostaje lepiej przygotowana niż wielu konkurentów. Pomaga jej koncentracja na niskich cenach, większy udział sprzedaży artykułów spożywczych oraz rozwinięte kanały cyfrowe. W ostatnich latach Walmart regularnie zwiększał udział w rynku wśród gospodarstw domowych o wyższych dochodach. Z nawiązką rekompensowało to słabszy popyt wśród klientów o niższych dochodach, którzy są bardziej wrażliwi na ceny.

Analitycy oczekują, że Walmart wypracuje 0,73 USD zysku na akcję przy 186,3 mld USD przychodów. Oznaczałoby to wzrost odpowiednio o 7,4% i 5,03% rok do roku. Prognozy były ostatnio obniżane. Obecna prognoza zysku na akcję wynosi 0,73 USD, wobec 0,74 USD miesiąc wcześniej i 0,75 USD trzy miesiące wcześniej.

W przypadku sprzedaży w sklepach działających co najmniej rok analitycy oczekują wzrostu sprzedaży Walmartu w Stanach Zjednoczonych, z wyłączeniem paliw, o 3,57%. W poprzednim kwartale sprzedaż porównywalna wzrosła o 4,1%, przy prognozie na poziomie 4,03%. Rok wcześniej wzrost wyniósł 4,6%, a oczekiwano 3,98%.

W przypadku Targetu prognozowany wzrost sprzedaży porównywalnej wynosi 2,29%. W poprzednim okresie sprzedaż wzrosła o 5,6%, przy prognozie 1,34%. Dobry wynik Targetu w zakresie sprzedaży porównywalnej, opublikowany 20 maja, nastąpił po czterech kolejnych kwartałach spadków tego wskaźnika.

Pozytywny odczyt sprzedaży towarów ogólnych mógłby również korzystnie wpłynąć na ocenę perspektyw Targetu.

W sezonie wyników za II kwartał 2026 roku w sektorze handlu detalicznego opublikowało już wyniki 18 z 31 spółek należących do indeksu S&P 500. W klasyfikacji Zacks handel detaliczny stanowi osobny sektor ekonomiczny. W standardowej klasyfikacji Standard & Poor’s firmy z tego obszaru są natomiast przypisywane głównie do sektorów dóbr podstawowych oraz dóbr cyklicznych.

Sektor handlu detalicznego Zacks obejmuje nie tylko Walmart, Target i innych tradycyjnych sprzedawców, lecz także firmy internetowe, takie jak Amazon (AMZN), oraz spółki prowadzące restauracje. Wśród 18 spółek tego sektora z indeksu S&P 500, które opublikowały już wyniki za II kwartał, przeważają firmy z branży handlu internetowego i gastronomii. W tym tygodniu wyniki przedstawi również kilka spółek restauracyjnych.

Łączny zysk 18 spółek, które opublikowały wyniki, wzrósł o 12% rok do roku, a ich przychody zwiększyły się o 15,4%. Prognozy zysku na akcję przekroczyło 77,8% tych firm, a prognozy przychodów — 55,6%.

Wyniki te pokazują, że odsetek spółek przebijających prognozy przychodów wśród firm internetowych i operatorów restauracji jest wyraźnie niższy od historycznych średnich. Przekroczenia prognoz dotyczących zysku na akcję są natomiast znacznie częstsze.

Na tym etapie sezonu warto osobno spojrzeć na wyniki sektora z uwzględnieniem Amazona i bez niego. Amazon jest jedną z 18 spółek, które zdążyły już opublikować wyniki. W II kwartale jego zysk wzrósł o 12,6%, a przychody o 19,6%. Spółka przekroczyła zarówno prognozy zysku na akcję, jak i przychodów.

Po wyłączeniu Amazona zysk pozostałych spółek sektora wzrósł o 10,9%, a ich przychody zwiększyły się o 10,0%.

Bilans sezonu wyników za II kwartał

Do piątku 7 sierpnia wyniki kwartalne opublikowało 456 spółek z indeksu S&P 500, czyli 91,2% wszystkich jego członków. Łączny zysk tych firm wzrósł o 41,5% rok do roku, a przychody zwiększyły się o 14,7%. Zysk na akcję przekroczyło 83,6% spółek, a przychody były wyższe od prognoz w przypadku 76,5% firm.

Wyjątkowo wysoka dynamika zysków, wynosząca 41,5%, oraz wzrost przychodów o 14,7% są częściowo efektem bardzo dobrych wyników Micron Technology (MU) i Alphabetu (GOOGL). Wykresy porównawcze pokazują dynamikę zysków i przychodów tych spółek na tle danych historycznych, a także odsetek firm przebijających prognozy zysku na akcję i przychodów.

Wyniki Alphabetu za II kwartał zostały dodatkowo podbite przez zdarzenie niezwiązane z podstawową działalnością operacyjną. Spółka musiała ująć niezrealizowany zysk z posiadanego udziału w SpaceX po debiucie giełdowym tej firmy. Alphabet nie jest jedyną spółką, która ma duży wpływ na tempo wzrostu sektora. Istotną rolę odgrywają również Nvidia i Micron.

Sezon publikacji wyników za II kwartał wchodzi obecnie w końcową fazę. Połowa z 16 sektorów Zacks opublikowała już komplet wyników. Są wśród nich sektory energii, finansowy, budownictwa, materiałów podstawowych i użyteczności publicznej, a także inne sektory.

W tym tygodniu wyniki przedstawi ponad 100 spółek, w tym 12 należących do indeksu S&P 500. Oprócz wspomnianych sprzedawców detalicznych będą to między innymi Estée Lauder, Viking oraz Deere & Co.

Obraz całego sezonu wyników

Analitycy oczekują, że łączny zysk spółek z indeksu S&P 500 w II kwartale 2026 roku wzrośnie o 43,2% rok do roku, przy przychodach wyższych o 15,2%. To zestawienie obejmuje bieżące prognozy za II kwartał, rzeczywiste wyniki z czterech poprzednich kwartałów oraz prognozy na trzy kolejne kwartały, w tym II kwartał 2026 roku.

Z 16 sektorów Zacks 13 ma odnotować wzrost zysków w II kwartale. Najważniejszymi motorami wzrostu mają być:

• sektor energii, ze wzrostem zysków o 142,8%,
• sektor technologiczny, ze wzrostem o 95,1%,
• sektor materiałów podstawowych, ze wzrostem o 52,3%,
• sektor finansowy, ze wzrostem o 22,3%.

Po wyłączeniu sektora technologicznego oczekiwany wzrost zysków w II kwartale spada z 43,2% do 18,5%.

Wzrost zysków sektora energii o 142,8% ma duże znaczenie, ale nawet po jego wyłączeniu łączny zysk spółek z indeksu S&P 500 byłby wyższy o 38,9%. Udział tego sektora w całym indeksie jest dziś po prostu mniejszy niż wcześniej.

Sektor technologiczny był jednym z filarów wzrostu zysków w ostatnich dwóch latach. Według prognoz nadal będzie pełnił tę funkcję w II kwartale i kolejnych okresach. Sektor ten odpowiada za 41,7% wszystkich zysków spółek z indeksu S&P 500 oraz za 46,3% jego łącznej kapitalizacji rynkowej.

Po wyłączeniu Alphabetu, Microna i Nvidii zysk pozostałych spółek sektora technologicznego Zacks wzrósłby o 33,6%, zamiast o 95,1%.

W ujęciu całorocznym wpływ sektora technologicznego na wyniki indeksu S&P 500 również jest bardzo duży. Łączny zysk tego sektora ma wzrosnąć o 50,8% rok do roku, przy przychodach wyższych o 17,5%. Po wyłączeniu sektora technologicznego łączny zysk spółek z indeksu S&P 500 wzrósłby o 14,7%, zamiast o 27,0%.

Także w ujęciu całorocznym istotny jest wpływ Alphabetu, Microna i Nvidii na wyniki sektora technologicznego, co pokazuje zestawienie rocznej dynamiki zysków indeksu S&P 500.

Zmiany prognoz na III kwartał 2026 roku

W III kwartale 2026 roku zyski spółek z indeksu S&P 500 mają wzrosnąć o 21,9%, a przychody o 10,7% rok do roku.

Tendencja zmian prognoz pozostaje pozytywna i podtrzymuje korzystny kierunek widoczny od prawie roku. Wcześniej podwyżki prognoz były skupione głównie w sektorze technologicznym, a ostatnio także w sektorze energii, między innymi po zakłóceniach dostaw z Bliskiego Wschodu. W przypadku III kwartału 2026 roku pozytywne zmiany prognoz wyraźnie się rozszerzyły. Dotyczą już 8 z 16 sektorów Zacks, w tym transportu, finansów, lotnictwa i przemysłu kosmicznego, przemysłu, użyteczności publicznej, budownictwa, technologii i energii.