Dobre i złe wieści dla inwestorów Tesli

Po niedawnym ożywieniu zainteresowania Space Exploration Technologies (SpaceX) Tesla mogła chwilowo zejść z pierwszych stron, ale w ostatnim czasie pojawiły się zarówno złe, jak i dobre informacje dotyczące spółki.

Zła wiadomość dotyczy wdrożenia robotaxi. Tesla opóźnia się względem wcześniejszych zapowiedzi kierownictwa. Inwestorzy zwracają uwagę na deklaracje zarządu, a dotychczas Tesla rzadko obiecywała mniej, niż potem realizowała — zwłaszcza w przypadku robotaxi.

W lipcu 2025 roku Elon Musk powiedział: „Myślę, że prawdopodobnie będziemy mieli autonomiczne przewozy na żądanie obejmujące około połowy ludności USA do końca roku.” W prezentacji wyników za czwarty kwartał w styczniu firma wskazywała, że status robotaxi dla siedmiu miast to „H1 2026”. Później statusy zmieniono: dla Dallas i Houston określono „ramping unsupervised” (uruchamianie w trybie bez nadzoru), a dla Phoenix, Miami, Orlando, Tampa i Las Vegas — „preparations underway” (prace przygotowawcze trwają).

Po przekroczeniu połowy roku na liście miast z robotaxi działającymi bez nadzoru pojawiło się tylko Miami i to w ograniczonym obszarze. Dallas i Houston dodano w pierwszym kwartale, a Austin w poprzednim kwartale.

To opóźnienie ma znaczenie, ponieważ inwestorzy planują prognozy wyników i przepływów pieniężnych w oparciu o harmonogramy podawane przez firmę. Gdy terminy trzeba przesunąć, prognozy zysku i gotówki również się przesuwają. W rezultacie cena akcji Tesli spadła o 6,7% na dzień pisania tego tekstu w 2026 roku.

Dodatkowo w ostatnim raporcie kwartalnym w kwietniu Musk wyraźnie stwierdził, że „Uważam, że wprowadzenie na dużą skalę beznadzorowego FSD lub robotaxi nie ma sensu, gdy wiemy, że w oprogramowaniu czekają istotne zmiany architektury, które mogą poprawić bezpieczeństwo”, co oznacza oczekiwanie na wersję v15 systemu FSD (system pełnej autonomii, ang. full self‑driving). Musk spodziewa się jej „mam nadzieję do końca tego roku, ale z pewnością na początku roku następnego.” Kluczowym pytaniem przed kolejną konferencją wynikową będzie obecny status wersji v15 FSD.

Dobre wieści dotyczą dostaw samochodów. W drugim kwartale Tesla dostarczyła ponad 480 000 pojazdów, podczas gdy konsensus Wall Street wynosił około 406 000. Taki wynik sugeruje, że spółka poradziła sobie z problemami związanymi z odświeżeniem Modelu Y, które hamowały sprzedaż w zeszłym roku, i utrzymuje pozycję rynkową, mimo że konkurenci ograniczają plany elektryfikacji po nieudanych próbach zdobycia udziału w rynku.

Proste obliczenia pokazują skalę efektu finansowego: nadwyżka około 74 000 pojazdów powyżej szacunków rynku, przy założeniu średniego przychodu na jednostkę 43 000 USD, daje około 3,18 mld USD dodatkowych przychodów. Przy założonej marży przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej na poziomie około 15,6% w 2025 roku i przy założeniu, że dodatkowe dostawy są neutralne dla wydatków kapitałowych, to może przełożyć się na około 500 mln USD dodatkowego wolnego przepływu pieniężnego.

Taki dodatkowy napływ gotówki zmniejsza ryzyko związane z planami inwestycyjnymi Tesli, które obejmują około 25 mld USD wydatków kapitałowych w 2026 roku. W praktyce lepsze dostawy pomagają zmniejszyć ryzyko realizacji tych planów.

Podsumowując: opóźnienia we wdrażaniu robotaxi mogą przesunąć oczekiwane przychody i wpłynąć na wycenę, ale mocny wynik dostaw w drugim kwartale daje spółce realne wsparcie gotówkowe i obniża ryzyko planowanych inwestycji.