Bank of America podniósł cenę docelową ServiceNow do 150 USD

W maju analityk Bank of America Tal Liani przedstawił rekomendację „kupuj” dla ServiceNow (NOW) z ceną docelową na poziomie 130 USD. Jego główny argument był taki, że sztuczna inteligencja (AI) jest najsilniejszym czynnikiem wspierającym rozwój ServiceNow w historii spółki, a nie zagrożeniem dla jej istnienia. Kurs akcji osiągnął wskazany poziom, dlatego Liani wyznaczył nowy, wyższy cel.

19 sierpnia Liani podniósł cenę docelową z 130 USD do 150 USD, utrzymując rekomendację „kupuj”. W uzasadnieniu wskazał na trzy czynniki:

• szeroki wzrost mnożników wyceny spółek programistycznych;
• poprawę tempa wzrostu w wybranych spółkach infrastrukturalnych;
• słabnące obawy, że AI zakłóci działalność firm oferujących oprogramowanie dla przedsiębiorstw.

Szacunki dotyczące podstawowych wyników samej ServiceNow nie uległy zmianie. Podwyższenie wyceny wynika z poprawy nastawienia inwestorów i dostosowania go do rzeczywistej sytuacji spółki. Liani nie twierdzi więc, że działalność ServiceNow nagle się poprawiła. Jego zdaniem rynek wcześniej ukarał akcje zbyt mocno i zaczyna korygować ten błąd.

### Obawy o wpływ AI na ServiceNow były przesadzone

Obawy, które ciążyły na akcjach firm tworzących oprogramowanie dla przedsiębiorstw na początku 2026 roku, opierały się na prostym założeniu: skoro agenci AI mogą automatyzować procesy, to po co firmom platformy takie jak ServiceNow do zarządzania tymi procesami?

Dane za drugi kwartał 2026 roku pokazują jednak bardziej złożony obraz. Roczna wartość kontraktów AI w ServiceNow (ACV) przekroczyła w tym okresie 1 mld USD. Dyrektor generalny Bill McDermott poinformował również, że liczba wdrożeń agentowej AI ServiceNow wzrosła dziewięciokrotnie w ciągu zaledwie dziewięciu miesięcy.

Zobowiązania z tytułu przyszłych świadczeń (RPO), czyli zakontraktowane przychody, które zostaną rozpoznane w kolejnych okresach, wzrosły o 21% rok do roku, do 29 mld USD. Odzwierciedla to dłuższe zobowiązania klientów i rosnący popyt ze strony partnerów.

ServiceNow nie traci więc na rozwoju AI. Staje się warstwą zarządzania i kontroli, która pozwala wdrażać tę technologię na dużą skalę w przedsiębiorstwach.

AI Control Tower, a także partnerstwa z Nvidią, Microsoftem, Anthropic i AWS nie są wyłącznie działaniami obronnymi. Pokazują, że największe firmy inwestujące w AI korzystają z platformy ServiceNow przy wdrażaniu tej technologii.

McDermott ujął to w komunikacie spółki następująco: „Dzięki naszej AI Control Tower, która stała się standardem rynkowym, liczba wdrożeń agentowej AI ServiceNow wzrosła dziewięciokrotnie w ciągu zaledwie dziewięciu miesięcy”.

### Wyniki ServiceNow potwierdziły wcześniejsze założenia

ServiceNow opublikowała wyniki za drugi kwartał roku obrotowego 2026 22 lipca. Spółka przekroczyła oczekiwania Wall Street we wszystkich najważniejszych kategoriach.

Najważniejsze dane za drugi kwartał 2026 roku:

• przychody z subskrypcji wyniosły 3,877 mld USD, co oznacza wzrost o 24,5% rok do roku;
• łączne przychody sięgnęły 3,987 mld USD, po wzroście o 24% rok do roku;
• zysk na akcję wyniósł 0,90 USD, wobec prognoz na poziomie 0,86 USD;
• RPO wyniosły 29,0 mld USD, czyli o 21% więcej niż rok wcześniej;
• bieżące RPO sięgnęły 13,20 mld USD i oznaczają przychody zakontraktowane do rozpoznania w najbliższym czasie.

ServiceNow podniosła całoroczną prognozę przychodów z subskrypcji w 2026 roku do przedziału 15,76–15,78 mld USD. Oznacza to około 21% wzrostu przy stałych kursach walutowych.

Spółka prognozuje, że całoroczna marża operacyjna według zasad non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych, wyniesie 31,5%. Marża brutto na subskrypcjach według non-GAAP ma sięgnąć 81%.

Zarząd ServiceNow zakłada również, że w 2027 roku marża operacyjna i marża wolnych przepływów pieniężnych wzrosną o około 100 punktów bazowych. Marża wolnych przepływów pieniężnych ma wynieść od 35% do 37%.

Wyniki te nie wskazują na spółkę znajdującą się pod presją zakłóceń związanych z AI. Pokazują raczej firmę, która rozwija przychody z AI, jednocześnie zwiększając efektywność działalności.

### Coraz szersza sieć partnerstw

Najbardziej wyróżnia się liczba i różnorodność nowych partnerstw ServiceNow. Cały ekosystem AI dla przedsiębiorstw coraz szybciej skupia się wokół jej platformy.

Anthropic został pierwszym partnerem projektowym ServiceNow Action Fabric. Współpraca umożliwia bezpośrednie połączenie modelu Claude z procesami obsługiwanymi przez ServiceNow. Wartość transakcji zawartych za pośrednictwem AWS Marketplace przekroczyła 1 mld USD. NVIDIA zacieśniła współpracę ze spółką, aby rozszerzyć zarządzanie agentową AI z komputerów pracowników na centra danych.

Microsoft włączył specjalistów ServiceNow do ekosystemu Agent 365. Według ServiceNow niemal wszystkie 50 stanów USA korzystają już z platformy ServiceNow AI do obsługi usług publicznych. Pozwoliło to obniżyć koszty działów wsparcia nawet o 66%.

20 sierpnia Tech Mahindra ogłosiła rozszerzenie wieloletniej współpracy z ServiceNow. Celem jest przyspieszenie wdrażania AI w przedsiębiorstwach — od projektów pilotażowych do zastosowań produkcyjnych na dużą skalę.

Rozwój tych partnerstw sugeruje, że duże firmy świadczące usługi technologiczne postrzegają ServiceNow jako element łączący różne części wdrażania AI w przedsiębiorstwach.

### Słabsze zachowanie akcji stworzyło przestrzeń do wzrostu

Akcje ServiceNow traciły 15,34% od początku roku i 27,16% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. W tym samym czasie indeks S&P 500 zyskał odpowiednio 11,84% i 19,70%.

Przy przychodach z subskrypcji rosnących o 24,5% rok do roku, rocznej wartości kontraktów AI przekraczającej 1 mld USD, RPO na poziomie 29 mld USD oraz prognozowanym wskaźniku ceny do zysku wynoszącym 29,15, wycena ServiceNow jest bardziej zachowawcza, niż sugerowałoby tempo rozwoju spółki.

Rynek przez wiele miesięcy wyceniał ServiceNow tak, jakby AI miała poważnie osłabić jej działalność. Wyniki za drugi kwartał pokazały coś przeciwnego. Podwyższona przez Bank of America cena docelowa wynosząca 150 USD odzwierciedla przekonanie, że proces korygowania wcześniejszej, zbyt negatywnej oceny dopiero się rozpoczyna.