Dlaczego warto kupić akcje Netflix i Roku

Netflix zamknął drugi kwartał z zyskiem na akcję (EPS) 0,80 USD przy przychodach 12,559 mld USD, co oznacza wzrost o 13,37% rok do roku. Marża operacyjna utrzymała się na poziomie 33,4%, a spółka przeprowadziła największy kwartalny program skupu akcji w swojej historii. Wciąż obowiązywał program skupu akcji o wartości 27,1 mld USD. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) w drugim kwartale wyniosły 1,525 mld USD.

Tytuły takie jak Apex (131 mln wyświetleń) i Swapped (137 mln wyświetleń) utrzymywały zaangażowanie widzów, a podwyżki cen w USA, Meksyku i Hiszpanii przeszły bez większego oporu. Netflix rozbudowuje ofertę sportową NFL o wydarzenia w Wigilię i okresie świątecznym oraz zawarł umowy z twórcami takimi jak Ms. Rachel i Mark Rober.

Roku zgłosiło wyniki za pierwszy kwartał (złożone 30 kwietnia). Przychody platformowe wzrosły o 28% rok do roku do 1,13 mld USD; segment reklamowy urósł o 27%, a przychody z subskrypcji o 30%. Sprzedaż urządzeń spadła o 16%, co przypomina, że biznes sprzętowy wciąż działa ze stratą. Dyrektor generalny Roku, Anthony Wood, określił pierwszy kwartał jako znakomity.

Roku intensyfikuje integrację z narzędziami reklamowymi takimi jak DV360, Amazon DSP i The Trade Desk. Liczba reklamodawców korzystających z Roku Ads Manager wzrosła ponad dwukrotnie rok do roku. Celem Roku jest osiągnięcie około 1,0 mld USD wolnych przepływów pieniężnych do 2028 r., a platforma ma potencjał przychodów rzędu około 5 mld USD.

W praktyce Netflix „posiada ekran” — koncentruje się na treści i transmisjach sportowych — a Roku „posiada feed” reklamowy i buduje skalę przychodów poprzez programatyzację. Ich modele generowania przychodów są więc odmienne: Netflix opiera wzrost na produkcji, polityce cenowej i skupie akcji; Roku na przychodach reklamowych i rozwoju platformy programatycznej.

Ryzyka są różne. Netflix ma około 1,0 mld USD zadłużenia zapadającego w 2026 r. i musi utrzymać ożywienie wolnych przepływów, aby uzasadnić wycenę. Od początku roku kurs Netflix spadł o 26,91%, do poziomów około 68,53 USD, a wskaźnik cena/zysk (P/E) wynosi w przybliżeniu 21. Dla Roku kluczowym zagrożeniem są niedobory chipów pamięci, które mogą dodatkowo uciszyć marże w segmencie urządzeń.

Kolejne testy dla obu spółek pojawią się w różnych terminach. W przypadku Netflix kluczowe będzie, czy przychody z reklam osiągną cel rzędu 3,0 mld USD i czy wolne przepływy pieniężne wrócą do trendu, którego prognoza zakłada około 12,5 mld USD. Dla Roku istotne będą wyniki za drugi kwartał, publikowane 30 lipca; rynkowe zakłady na Polymarket wskazywały na 87% szansy na wynik powyżej oczekiwań, choć rynki o niskiej płynności warto traktować ostrożnie.

Osobiście skłaniam się ku Netflix ze względu na stabilność wyników i skalę programu skupu akcji. Spadek kursu do poziomów około 68,53 USD i P/E bliskie 21 sprawiają, że wycena wydaje się rozsądna wobec prognozowanych wolnych przepływów rzędu 12,5 mld USD. Roku oferuje większą dźwignię wzrostu: jeśli platforma utrzyma tempo i osiągnie 1,0 mld USD wolnych przepływów do 2028 r., wycena akcji może zostać istotnie podniesiona. Jednak w przypadku Roku ryzykiem jest presja kosztowa wynikająca z cen pamięci, co może pogorszyć marże urządzeń.

Dla początkującego inwestora para Netflix–Roku daje ekspozycję na różne końce rynku streamingu: Netflix to bardziej defensywny zasób oparty na treści, Roku to wyższe tempo wzrostu oparte na monetyzacji reklamowej.