Dlaczego SOXS rósł po przecenie chipów, mimo ogromnych strat w 2026 r.

SOXS mocno wzrósł w poniedziałek na fali wyprzedaży w sektorze chipów. Notowania ETF-u Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares (NYSEARCA: SOXS) zwyżkowały o 8,95%, do 4,45 USD na koniec dnia.

To odwrotna strategia wobec szerokich spadków w półprzewodnikach. SOXS jest produktem zaprojektowanym tak, aby w ujęciu dziennym realizować mniej więcej trzy razy odwrotny ruch względem indeksu odniesienia dla branży półprzewodników. Dlatego „czerwony” dzień dla chipów przekłada się na „zielony” dzień dla SOXS.

Skąd wzięła się przecena w półprzewodnikach

Punktem zapalnym były informacje napływające z Azji. Po obniżeniu prognoz dla SK Hynix inwestorzy zaczęli ostrożniej oceniać łańcuch dostaw pamięci, a następnie cały sektor półprzewodników.

Konkretnie: południowokoreański dom maklerski obniżył prognozę wyników SK Hynix na II kwartał, wiążąc ją z tym, że producent pamięci opiera się na kontraktach na HBM po stałej cenie (HBM – high-bandwidth memory, czyli pamięć o dużej przepustowości). Taka zmiana ocen dla jednego z kluczowych ogniw potrafi szybko przenieść się na kolejne spółki z rynku pamięci.

Dodatkowo nasiliły się doniesienia z Bliskiego Wschodu. W efekcie wzrosły ceny ropy, a inwestorzy częściej wybierali „bezpieczniejsze” aktywa. W praktyce uderzyło to w najbardziej „przepełniony” w portfelach motyw AI, czyli półprzewodniki powiązane z inwestycjami w sztuczną inteligencję. Realizacja zysków domknęła wcześniejszą ostrożność.

W trakcie sesji spadki dotknęły m.in. Marvell Technology, Vishay Intertechnology i Allegro MicroSystems. Pośród słabszych nazw znalazły się też Lam Research, które spadło o 5,83%, oraz Texas Instruments, które spadło o 3,93%.

Wątek SK Hynix jest tu kluczowy

W samym przypadku SK Hynix akcje spadły w Korei, mimo że firma wcześniej miała mocny debiut na Nasdaq. Za tę rozbieżność odpowiadały przede wszystkim obawy dotyczące wyceny i warunków kontraktów HBM po stałej cenie. To uruchomiło ponowną wycenę całego sektora, który i tak mierzył się z pytaniami o to, jak trwałe będą wydatki firm na infrastrukturę AI.

Trzy spółki, które najbardziej napędzały dzisiejszy ruch SOXS

W strukturze, na której oparty jest SOXS, szczególne znaczenie mają duże spółki z obszaru półprzewodników oraz sprzętu.

Dziś największe znaczenie miały następujące ruchy:

• NVIDIA (NVDA) spadła o 3,52% do 203,53 USD. Częściowo oddała zysk z poprzedniego tygodnia (+8,28%).
• Broadcom (AVGO) spadł o 3,98% do 384,05 USD.
• Advanced Micro Devices (AMD) spadł o 4,21% do 534,39 USD.

AMD było w tym zestawieniu najbardziej narażone na realizację zysków, bo od początku roku zyskało 149,53% — co czyniło je najbardziej oczywistym kandydatem do sprzedaży w dniu „risk-off”.

Jak SOXS generuje efekt 3x w dniu giełdowym

Mechanika jest prosta, gdy przyjrzeć się konstrukcji funduszu. Najnowsze dane NPORT pokazują, że fundusz miał aktywa netto w wysokości 1 851 362 959,19 USD na 30 kwietnia 2026.

Zabezpieczenie (collateral) funduszu stanowiły głównie środki pieniężne i krótkoterminowe bony skarbowe USA. W tym ujęciu wskazano 1 718 165 250,46 USD w Goldman Financial holdings oraz 890 322 287,37 USD w Dreyfus Government Cash.

Na tym tle fundusz trzymał też portfel swapów (instrumentów finansowych służących do uzyskania ekspozycji) z ujemną wyceną. Największa pozycja miała wartość -536 710 776,59 USD, czyli -28,99% aktywów netto.

To właśnie te swapy są mechanizmem, który daje dzienne „około 3x” odwrotne nastawienie. Gdy indeks półprzewodników spada w danym dniu o określony procent, portfel swapów rośnie mniej więcej w trzykrotności tego ruchu, a wraz z tym zmienia się również wartość aktywów netto (NAV) ETF-u.

Dlaczego SOXS traci w długim terminie mimo pojedynczych odbić

Dzisiejszy skok może wyglądać dobrze w krótkim ujęciu, ale dłuższa perspektywa pokazuje koszt utrzymywania codziennie resetowanej, lewarowanej odwrotnej pozycji.

SOXS jest w ujęciu:

• +11,87% w skali tygodnia,
• -0,25% w skali miesiąca,
• -92,42% od początku roku,
• -96,62% w ujęciu ostatnich 12 miesięcy.

Wynik pięcioletni to -99,96%.

Taki efekt wynika z „dokładania kosztu zmienności” (volatility drag). Fundusz resetuje ekspozycję w każdym kolejnym notowaniu. W praktyce, nawet jeśli inwestor trafia kierunkowo przez chwilę, to przy długim wzrostowym rynku instrumenty lewarowane i odwrotne mogą tracić przez sam mechanizm resetu.

Co warto obserwować dalej

O tym, czy dzisiejsza „odwrócona” reakcja się utrzyma, zdecydują m.in. trzy wątki.

Po pierwsze, czy sygnały dotyczące cen HBM w SK Hynix przełożą się na dalsze komentarze w prognozach (forward guidance) spółek takich jak NVIDIA i AMD. W przypadku NVIDIA istotny jest wpływ kosztów pamięci zarówno na przychody, jak i na marżę brutto.

Po drugie, czy doniesienia z Bliskiego Wschodu będą oznaczać trwalszą presję na ropę. WTI zamknął poprzedni tydzień na 69,60 USD za baryłkę, co oznacza spadek o 26,2% miesiąc do miesiąca. Jeśli ten kanał ryzyka słabnie, presja na chipy może się wyciszać.

Po trzecie, czy VIX (wskaźnik zmienności, potocznie traktowany jako miara oczekiwań rynku co do huśtawek cen) zacznie wychodzić poza poziom „spokojnego” nastroju. VIX był na poziomie 15,03 i znajdował się w dolnych 10% swojego zakresu z ostatniego roku.

Jeśli te elementy nie potwierdzą się, ruch SOXS może pozostać jednorazowym odbiciem po realizacji zysków w sektorze półprzewodników.