Dlaczego inwestorzy wciąż oczekują osłabienia jena?

Nastawienie inwestorów na osłabienie jena pozostaje silne. Inwestorzy koncentrują się na ryzykach fiskalnych związanych z rządami premier Sanae Takaichi, przekonaniu, że Bank Japonii reaguje na inflację z opóźnieniem, oraz utrzymującej się strukturalnej presji na sprzedaż japońskiej waluty — wynika z analiz BofA Global Research.

Uczestnicy rynku zwykle postrzegają interwencje mające na celu kupno jena jako działanie tymczasowe, ponieważ możliwości wspierania waluty przez Japonię ograniczają jej rezerwy walutowe. Na koniec czerwca kraj posiadał około 1,3 bln USD rezerw.

Od drugiej połowy 2025 roku strukturalną presję na sprzedaż jena w coraz większym stopniu równoważą inwestycje zagraniczne w Japonii oraz popyt związany z eksportem technologii sztucznej inteligencji. Istotniejszym źródłem osłabienia jena mogło być jednak zabezpieczanie ryzyka walutowego przez zagranicznych inwestorów w czasie wzrostu japońskich akcji.

Wspólna interwencja Japonii i Stanów Zjednoczonych może teraz podważyć przekonanie rynku o dalszym osłabieniu jena. Operacja z 30 lipca pokazała silną determinację władz do wspierania waluty. Udział Stanów Zjednoczonych zmniejszył natomiast postrzegane ograniczenia dotyczące możliwości interwencji władz.

Sekretarz skarbu USA Scott Bessent powiedział, że Waszyngton „nie zawaha się uczestniczyć w kolejnej wspólnej interwencji”. Zwiększa to prawdopodobieństwo dalszych skoordynowanych działań.

Poziom 155 jest uznawany za kluczowy dla kursu USD/JPY. Po interwencjach w kwietniu i maju kurs znalazł w jego pobliżu wsparcie. Umocniło to przekonanie, że poziom 155 stanowi dolną granicę notowań, i zachęcało inwestorów do kupowania dolarów, gdy kurs zbliżał się do tego poziomu.

Zdecydowany spadek kursu poniżej 155 mógłby wchłonąć istniejący popyt na dolara i wywołać sprzedaż dolarów przez japońskich eksporterów. Rynek mógłby wtedy przejść od kupowania USD/JPY po spadkach do sprzedawania tej pary walutowej po wzrostach.

Powrót kursu powyżej 160 mógłby osłabić zaufanie do działań władz. Spadek poniżej 150 może natomiast przyspieszyć sprzedaż dolarów przez japońskie spółki w ramach zabezpieczania ryzyka walutowego.

Analitycy podtrzymali pozytywne perspektywy dla jena oraz prognozę kursu USD/JPY na koniec roku na poziomie 152. Wskazali przy tym na poprawę bilansu płatniczego Japonii i możliwość szybszych podwyżek stóp procentowych przez Bank Japonii.