Dlaczego akcje Vertex zyskały 14,4% od publikacji wyników?

Minął około miesiąc od publikacji ostatnich wyników Vertex Pharmaceuticals (VRTX). W tym czasie akcje spółki wzrosły o około 14,4%, przewyższając stopę zwrotu z indeksu S&P 500.

Czy pozytywna tendencja utrzyma się do publikacji kolejnych wyników, czy też akcje Vertex czeka korekta? Zanim przeanalizujemy najnowsze reakcje inwestorów i analityków, przyjrzyjmy się ostatniemu raportowi wynikowemu spółki i najważniejszym czynnikom wpływającym na jej rezultaty.

Wyniki za II kwartał poniżej prognoz, przychody powyżej oczekiwań

W drugim kwartale 2026 roku Vertex wypracował skorygowany zysk w wysokości 4,73 USD na akcję. Wynik był niższy od konsensusu Zacks wynoszącego 4,79 USD na akcję. Zysk wzrósł jednak o około 4,6% rok do roku dzięki wyższym przychodom ze sprzedaży produktów, częściowo zniwelowanym przez wzrost kosztów operacyjnych.

Przychody ogółem wyniosły 3,33 mld USD i przewyższyły konsensus Zacks na poziomie 3,23 mld USD. W ujęciu rocznym wzrosły o 12%. Głównymi czynnikami wzrostu były wyższe przychody ze sprzedaży leków na mukowiscydozę Trikafta/Kaftrio i Alyftrek, a także istotny wkład nowych produktów: Journavx i Casgevy.

Przychody w Stanach Zjednoczonych wzrosły o 11% rok do roku, do 2,06 mld USD. Wzrost wynikał z wysokiego popytu na leki na mukowiscydozę, wyższych zrealizowanych cen netto tych leków oraz sprzedaży Casgevy i Journavx. Poza Stanami Zjednoczonymi sprzedaż zwiększyła się o 14%, do 1,28 mld USD. Wpłynęły na to mocny wzrost sprzedaży leków na mukowiscydozę, przychody z Casgevy oraz korzystne zmiany kursów walut.

Sprzedaż kluczowych produktów

Przychody ze sprzedaży Trikafty wyniosły 2,50 mld USD, co oznacza spadek o około 2% rok do roku. Wynik był nieznacznie wyższy od konsensusu Zacks wynoszącego 2,45 mld USD.

Alyftrek wygenerował w drugim kwartale 573,6 mln USD przychodów, o 35% więcej niż w poprzednim kwartale. W pierwszej połowie 2026 roku globalne przychody z tego leku przekroczyły 1 mld USD.

Wzrost sprzedaży Alyftreku wynikał przede wszystkim z przechodzenia pacjentów z Trikafty na nowy lek, rozpoczynania terapii przez nowych pacjentów oraz wysokiego tempa wdrażania produktu w Europie. Dalszy wzrost mają wspierać rozszerzenie zastosowania leku o rzadkie mutacje oraz leczenie młodszych pacjentów.

Przychody z pozostałych produktów na mukowiscydozę, w tym Kalydeco, Orkambi i Symdeko/Symkevi, spadły o 29,2% rok do roku, do 137,1 mln USD.

Vertex oczekuje, że do końca roku wzrost sprzedaży leków na mukowiscydozę napędzą dodatkowi pacjenci wynikający z rozszerzenia wskazań dla Alyftreku i Trikafty, a także wprowadzenie Alyftreku na kolejnych rynkach i jego zastosowanie w leczeniu młodszych pacjentów.

Sprzedaż Casgevy wyniosła w drugim kwartale 76,4 mln USD. Była o 78% wyższa niż w poprzednim kwartale i o 151% wyższa rok do roku. Wzrost wynikał ze zwiększenia liczby infuzji u pacjentów.

W drugim kwartale terapię Casgevy rozpoczęło ponad 100 pacjentów, a wdrażanie produktu nadal postępowało. Liczba infuzji w pierwszej połowie 2026 roku już przekroczyła łączną liczbę infuzji z całego 2025 roku. Pomogły w tym lepsze zasady refundacji oraz rosnące zainteresowanie pacjentów na kluczowych rynkach.

Vertex oczekuje, że w 2026 roku liczba infuzji Casgevy będzie się zmieniać w poszczególnych kwartałach.

Journavx, którego substancją czynną jest suzetrigina, przyniósł w drugim kwartale 49,6 mln USD przychodów. Oznacza to wzrost o 71% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Na wynik wpłynął zarówno mocny wzrost liczby recept, jak i uzupełnianie zapasów przez dystrybutorów po ich zmniejszeniu w pierwszym kwartale.

W drugim kwartale w szpitalach i aptekach detalicznych wystawiono ponad 535 tys. recept na Journavx. W pierwszym kwartale było ich około 350 tys., co pokazuje, że tempo wdrażania leku przyspiesza. Vertex oczekuje, że w 2026 roku liczba recept na Journavx potroi się względem 550 tys. recept wystawionych w 2025 roku. Wzrost ma wspierać większy zespół sprzedażowy, szerszy zakres refundacji oraz poprawa relacji między ceną brutto a przychodem netto. Spółka jest dość pewna, że przekroczy ten cel.

Poprawiają się również warunki refundacji Journavx. Refundacja obejmuje obecnie około 260 mln osób. Vertex rozszerzył dostęp do leku, zawierając umowy z dwoma kolejnymi planami Medicare Part D, które weszły w życie 1 lipca. Journavx jest obecnie objęty refundacją przez trzy z czterech największych podmiotów zarządzających świadczeniami aptecznymi w ramach Medicare Part D. Ponadto 23 stany refundują Journavx w ramach programu Medicaid.

Koszty wzrosły

Skorygowane koszty badań i rozwoju zwiększyły się o 1,2% rok do roku, do 888,7 mln USD.

Skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji wzrosły o 44,7%, do 520,2 mln USD. Było to związane głównie z przygotowaniami do wprowadzenia Journavx oraz planowanymi premierami produktów dotyczących chorób nerek.

W drugim kwartale Vertex ujął 21,4 mln USD kosztów nabytych prac badawczo-rozwojowych w toku. Rok wcześniej było to 2,2 mln USD.

Skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 7,5% rok do roku, do 1,42 mld USD.

Vertex podniósł prognozę przychodów na 2026 rok

Vertex podniósł całoroczną prognozę przychodów na 2026 rok po mocnej pierwszej połowie roku. Spółka oczekuje obecnie przychodów ogółem w przedziale 13,10–13,20 mld USD, wobec wcześniejszej prognozy wynoszącej 12,95–13,10 mld USD.

Globalne przychody z produktów na mukowiscydozę wzrosły w pierwszej połowie 2026 roku o 8%. Pomogły w tym ubiegłoroczne podwyżki cen w Stanach Zjednoczonych oraz korzystne kursy walut. Vertex oczekuje jednak, że te czynniki będą miały mniejsze znaczenie w drugiej połowie roku.

Przychody z produktów niezwiązanych z leczeniem mukowiscydozy mają przekroczyć w 2026 roku 500 mln USD. Oznaczałoby to wzrost o ponad 185% względem 2025 roku. Spółka wiąże go z większą liczbą infuzji Casgevy oraz szybkim wzrostem liczby recept na Journavx.

Prognoza przychodów uwzględnia również dodatni wpływ kursów walut w wysokości 150 punktów bazowych, czyli 1,5 punktu procentowego.

Prognoza łącznych skorygowanych kosztów badań i rozwoju, nabytych prac badawczo-rozwojowych w toku oraz kosztów sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji pozostała bez zmian i wynosi 5,65–5,75 mld USD. Vertex oczekuje teraz, że koszty znajdą się w górnej części tego przedziału.

Skorygowana marża brutto ma wynieść mniej niż 86%, a prognozowana skorygowana stawka podatkowa pozostaje w przedziale 19,5–20,5%. Obie prognozy pozostały bez zmian względem wcześniejszych oczekiwań.

Prognozy nie uwzględniają wpływu planowanego przejęcia Crinetics. Transakcja ma zostać sfinalizowana w trzecim kwartale.

Prognozy analityków po wynikach

W ciągu ostatniego miesiąca prognozy dotyczące wyników Vertex były przede wszystkim obniżane. Skala tych zmian wskazuje na pogorszenie oczekiwań wobec spółki.

Oceny VGM

Vertex otrzymuje obecnie ocenę C za wzrost, czyli tempo zwiększania wyników i przychodów. Znacznie słabiej wypada pod względem dynamiki kursu, dla której przyznano ocenę F. Ocena wartości akcji wynosi D, co plasuje spółkę w dolnych 40% firm ocenianych według tej strategii.

Łączna ocena VGM, uwzględniająca wartość, wzrost i dynamikę kursu, wynosi D. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Perspektywy

Prognozy dla Vertex były ogólnie obniżane, a skala tych zmian wskazuje na pogorszenie oczekiwań. Spółka ma w rankingu Zacks pozycję nr 3, odpowiadającą ocenie „trzymaj”. Oczekiwany zwrot z akcji w najbliższych kilku miesiącach powinien być zgodny z oczekiwaniami.

Wyniki innej spółki z branży

Vertex należy do branży Zacks Medical – biomedycyna i genetyka. W ciągu ostatniego miesiąca akcje Biogen Inc. (BIIB), spółki z tej samej branży, wzrosły o 3,6%. Biogen opublikował wyniki za kwartał zakończony w czerwcu 2026 roku ponad miesiąc temu.

Przychody Biogen w ostatnim zaraportowanym kwartale wyniosły 2,74 mld USD, co oznacza wzrost o 3,4% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 3,60 USD, wobec 5,47 USD rok wcześniej.

Biogen ma wypracować w bieżącym kwartale zysk w wysokości 2,31 USD na akcję. Oznaczałoby to spadek o 52% rok do roku. W ciągu ostatnich 30 dni konsensus Zacks dla tej wartości obniżył się o 19,4%.

Biogen ma 3. miejsce w rankingu Zacks, ponieważ kierunek i skala zmian prognoz są ogólnie negatywne. Łączna ocena VGM spółki wynosi C.