Dlaczego akcje Nvidii wyglądają na tanie? Kluczowe wyjaśnienie

Przez większość czasu, gdy trwał boom na AI, Nvidia była jedną z najważniejszych spółek na giełdzie.

Kurs zaczął mocno rosnąć krótko po premierze ChatGPT w listopadzie 2022 r., bo spółka była przygotowana na to, by skorzystać z rosnącego popytu na jej GPU — czyli układy graficzne używane do treningu systemów AI.

Od tamtego momentu wartość spółki wzrosła o ponad 1 000%. Nvidia stała się też najbardziej wartościową firmą na świecie, z kapitalizacją bliską 5 bln USD.

Jednak w 2026 r. inwestorzy z branży chipów najwyraźniej przestali patrzeć wyłącznie na lidera i zaczęli koncentrować się na nowych wąskich gardłach w sektorze półprzewodników. Napływ kapitału dotyczył m.in. spółek pamięci, takich jak Micron i Sandisk, które mierzą się z niedoborem, a także firm z obszaru CPU — czyli procesorów — takich jak Intel, AMD oraz Arm Holdings. W ich przypadku oczekuje się korzyści z rosnącego zapotrzebowania na tzw. inference (uruchamianie gotowych modeli AI na działającym sprzęcie).

W efekcie wyniki Nvidii w tym roku są wręcz przeciętne. Do mniej więcej połowy 2026 r. akcje są wyżej tylko o 4%, podczas gdy S&P 500 zyskał 8%, a Nasdaq Composite wzrósł o 9%. iShares Semiconductor ETF, który śledzi sektor, podwoił wynik w 2026 r. głównie dzięki przełamaniu w górę notowań Intela, Microna i innych spółek, a nie samej Nvidii.

Choć kurs Nvidii spada — w dół o 17% od majowego szczytu — kondycja biznesu pozostaje bardzo dobra. Przychody w pierwszym kwartale wzrosły o 85% do 81,6 mld USD, a skorygowany zysk netto wzrósł o 139% do 45,5 mld USD.

Zysk netto Nvidii ma iść w stronę przekroczenia 200 mld USD jeszcze w tym roku, co sprawiłoby, że spółka byłaby najbardziej dochodową firmą na świecie. Dla porównania: tak wysoki roczny przychód osiąga tylko kilka dziesiątek spółek. 200 mld USD jest też zbliżone do PKB krajów takich jak Ukraina i Katar.

Patrząc na trailing adjusted earnings per share (skorygowany zysk na akcję z ostatnich okresów) wynoszący 5,84 USD, spółka ma obecnie wskaźnik cena do zysku (P/E) równy 33. To poziom modestnie wyższy niż dla S&P 500, gdzie P/E wynosi 26.

Gdzie akcje Nvidii zaczynają wyglądać na okazję

Sama wycena „na wstecz” nie mówi całej prawdy. Nvidia to firma, która właśnie zwiększyła przychody o 85% i ponad dwukrotnie podniosła zysk netto. Trzeba więc uwzględnić tempo wzrostu i jego kierunek.

Poniżej znajduje się konsensus prognoz EPS (zysk na akcję) dla Nvidii na kolejne trzy lata. Rok obrotowy kończący się:

• styczeń 2027: 8,69 USD EPS
• styczeń 2028: 11,67 USD EPS
• styczeń 2029: 15,76 USD EPS

Nvidia raportowała skorygowany EPS na poziomie 4,77 USD w ubiegłym roku obrotowym. Oznacza to, że analitycy zakładają, iż EPS w tym roku niemal się podwoi, a w kolejnych trzech latach wzrośnie ponad trzykrotnie.

Na podstawie szacunków dla roku obrotowego 2029 akcje wyglądają na wyjątkowo tanie — notowane są po 12-krotności prognozowanych zysków. Taka wycena zwykle zarezerwowana jest dla spółek o braku wzrostu lub wolnym wzroście, działających w „nudnych” sektorach, takich jak bankowość i przemysł.

Nvidia z kolei jest jedną z najbardziej przełomowych firm dekady i nadal dynamicznie rośnie.

Czy Wall Street ma rację?

Warto pamiętać, że dane w powyższym zestawieniu to tylko prognozy, a im dalej w przyszłość, tym mniej dokładne stają się założenia. Między teraz a styczniem 2029 r. może zdarzyć się wiele.

Jednocześnie inwestorzy powinni też brać pod uwagę fakt, że analitycy wyraźnie niedoszacowali trwałości boomu na AI oraz tempa wzrostu Nvidii.

Poniższy wykres pokazuje, jak zmieniały się szacunki Wall Street dotyczące przychodów Nvidii na następny rok obrotowy.

Od wielu miesięcy w 2025 r. Wall Street zakładał, że Nvidia osiągnie w bieżącym roku obrotowym (fiskal 2027) ok. 250 mld USD przychodów. Tymczasem spółka ma być w tym roku blisko 400 mld USD przychodów. To duże rozminięcie z oczekiwaniami; rynek po prostu nie spodziewał się, że tempo wzrostu ponownie przyspieszy, co widać w ostatnich kwartałach.

Dlaczego Nvidia jest tak niedowartościowana

Najprostsze wyjaśnienie tego, że akcje są wyceniane na zaledwie 12-krotność zysków dla fiskal 2029, sprowadza się do tego, że inwestorzy nie wierzą, iż te zyski będą utrzymywać się w długim terminie. W takim ujęciu półprzewodniki mają charakter cykliczny, a gdy ogromny program inwestycji w infrastrukturę pod AI (AI capex, czyli wydatki inwestycyjne na budowę mocy) zacznie słabnąć, spadnie też popyt na układy Nvidii.

Debata o tym, czy powstaje „bańka” na AI, trwa już od blisko roku i nadal nie ma jednoznacznej odpowiedzi. Wczorajszy raport kwartalny Microna pokazał, że w pamięci wciąż utrzymuje się duży niedobór, co brzmi korzystnie dla firm takich jak Nvidia. Nvidia jest klientem Microna, a niedobór pamięci oznacza, że popyt na układy AI, takie jak te Nvidii, byłby jeszcze większy, gdyby podaż pamięci była wystarczająca. Innymi słowy: przychody Nvidii mogłyby być nawet wyższe niż obecnie. Mimo to kurs Nvidii spadł po tej informacji.

W pewnym momencie prawdopodobnie nadejdzie szczyt w cyklu chipów AI i — w zależności od wycen — pojawi się korekta w części spółek. Jeśli do tego dojdzie, część obserwatorów na pewno będzie mówić, że „bańka” pękła.

Na ten moment jednak ryzyko wygląda na bardziej niż wystarczająco uwzględnione w wycenie Nvidii, a Wall Street do tej pory bywa zbyt ostrożny, zaniżając tempo wzrostu spółki. Choć prognoza EPS dla fiskal 2029 prawdopodobnie okaże się błędna, jest szansa, że błąd wynika z tego, iż prognozy są zbyt niskie, a nie zbyt wysokie.

Czy kupować akcje Nvidii już teraz?

Zanim kupisz akcje Nvidii, weź pod uwagę to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie wskazał, ich zdaniem, 10 najlepszych spółek, które można kupować teraz — i Nvidia nie znalazła się w tej dziesiątce. Te 10 spółek może w nadchodzących latach wygenerować „monstrualne” zwroty.

Wspomnij, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 r. Jeśli wtedy zainwestowałbyś 1 000 USD w ramach rekomendacji, miałbyś 387 428 USD!* A kiedy Nvidia trafiła na listę 15 kwietnia 2005 r. Jeśli wtedy zainwestowałbyś 1 000 USD w ramach rekomendacji, miałbyś 1 221 398!*

Warto też zauważyć, że całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 895% — to wynik gniotący rynek, w porównaniu z 205% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy top 10, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów nastawionej na indywidualnych inwestorów.

Zobacz 10 spółek »

*Zwroty Stock Advisor według stanu na 25 czerwca 2026 r.*