Dlaczego akcje Broadcom spadają dzisiaj?

Akcje Broadcom (NASDAQ:AVGO), producenta układów scalonych i oprogramowania, który nie posiada własnych fabryk półprzewodników, spadły w godzinach popołudniowych o 3,9%. Powodem była informacja o umowie Marvell Technology na opracowanie niestandardowych układów sztucznej inteligencji (AI) dla Google.

Porozumienie ogłoszono we wspólnym komunikacie Marvell i należącego do Alphabetu Google. Wywołało ono obawy inwestorów o przyszły udział Broadcom w rynku oraz relacje spółki z jednym z jej najważniejszych klientów z segmentu AI.

Umowa może wywrzeć presję na dotychczasową rolę Broadcom jako głównego dostawcy niestandardowych układów scalonych dla ekosystemu Tensor Processing Unit firmy Google. Pojawiły się również obawy dotyczące możliwości utrzymania przez Broadcom udziału w rynku w długim terminie.

Akcje były notowane po 364,52 USD, czyli 4,1% poniżej poprzedniego zamknięcia.

Akcje Broadcom są dość zmienne. W ciągu ostatniego roku zanotowały 19 ruchów przekraczających 5%. Na tym tle dzisiejsza przecena sugeruje, że rynek uznaje nowe informacje za istotne, ale nie za takie, które zasadniczo zmieniają ocenę działalności spółki.

Największy spadek w ostatnim roku wyniósł 14,3% i miał miejsce trzy miesiące temu. Inwestorzy zareagowali wtedy na wyniki Broadcom za drugi kwartał roku obrotowego 2026, które rozczarowały przede wszystkim pod względem konkretnej wartości będącej podstawą mnożnika wyceny spółki. Zarząd nie podniósł również długoterminowego celu.

Broadcom prognozował, że w trzecim kwartale przychody z półprzewodników dla AI wyniosą 16 mld USD. Oznaczałoby to wzrost o ponad 200% rok do roku, ale wynik byłby o około 1,2 mld USD niższy od szacunków analityków.

Dyrektor generalny Hock Tan ponownie potwierdził, zamiast podnosić, cel przychodów z półprzewodników dla AI na rok obrotowy 2027: „ponad 100 mld USD”. Przy wycenie odpowiadającej 25–30-krotności prognozowanych przychodów rynek oczekiwał nie tylko potwierdzenia wcześniejszych założeń, lecz także przyspieszenia wzrostu.

Same wyniki były jednak bardzo mocne. W drugim kwartale:

• przychody sięgnęły rekordowych 22,19 mld USD, co oznacza wzrost o 48% rok do roku;
• przychody z półprzewodników dla AI wzrosły o 143%, do 10,8 mld USD, nieznacznie przekraczając wcześniejszą prognozę Broadcom na poziomie 10,7 mld USD;
• zysk na akcję według zasad innych niż GAAP wyniósł 2,44 USD wobec konsensusu analityków na poziomie 2,40 USD;
• przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej po odjęciu nakładów inwestycyjnych (free cash flow) osiągnęły rekordowe 10,3 mld USD, czyli 46% przychodów;
• marża EBITDA, pokazująca udział zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją w przychodach, wzrosła do rekordowych 69%.

Prognoza przychodów Broadcom na trzeci kwartał wyniosła 29,4 mld USD i przewyższyła konsensus na poziomie 28,53 mld USD. Oznaczałoby to wzrost o 84% rok do roku. Hock Tan potwierdził również, że spółka ma sześciu klientów będących wielkimi dostawcami chmury lub podobnych usług, w tym Anthropic, Google, Meta i OpenAI.

Broadcom ogłosił ponadto platformę obliczeniową dla AI we współpracy z Apollo i Blackstone. Projekt zakłada osiągnięcie do 2028 roku mocy 20 gigawatów.

Mimo tych wyników kurs spółki spadł, ponieważ przed publikacją raportu wzrósł o ponad 40%. Przy tak wysokich oczekiwaniach inwestorów do dalszych wzrostów mogło doprowadzić przede wszystkim podniesienie prognoz albo pozytywne zaskoczenie. Broadcom nie zrobił ani jednego, ani drugiego.

Po przecenie analitycy w większości nadal pozytywnie oceniali spółkę. Jefferies podniósł cenę docelową do 550 USD, a Wells Fargo utrzymał ją na poziomie 545 USD. Macquarie wyróżnił się na tle pozostałych instytucji, obniżając ocenę do „trzymaj”. Dominująca ocena zakładała, że problemem jest brak nowego czynnika napędzającego kurs, a nie załamanie popytu na rozwiązania AI.

Od początku roku akcje Broadcom zyskały 4,9%. Przy cenie 364,52 USD pozostają jednak 24,3% poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 481,57 USD, ustanowionego w czerwcu 2026 roku. Inwestycja 1 000 USD w akcje Broadcom dokonana pięć lat temu byłaby dziś warta 7 698 USD.