Disney: 110,07 USD za akcję i scenariusz wzrostu z zysków

Disney (NYSE: DIS) spędził 2026 rok w zasadzie „bokiem”, ale w tle jego działalność przyspiesza, szczególnie w streamingu. Kurs spółki spadł o 10,98% od początku roku, mimo że marże w streamingu przekroczyły poziom dwucyfrowy, a wzrost zysku na akcję (EPS) w FY26 jest kierunkowo szacowany na około 16%.

Za najważniejszy punkt odniesienia inwestorzy uznają ostatnie dane za Q2 FY26. Wyniki obejmowały skorygowany EPS na poziomie 1,57 USD wobec 1,4955 USD prognoz, przy przychodach 25,168 mld USD, czyli o 6,55% więcej rok do roku. Dochód operacyjny wzrósł o 31,29% r/r.

W segmencie Entertainment SVOD dochód operacyjny podskoczył o 88% do 582 mln USD. Dzięki temu marże streamingu wyszły powyżej 10%. Disney+ i Hulu łącznie miały 196 mln subskrybentów. W segmencie Experiences spółka pokazała rekordowe przychody w Q2 na poziomie 9,487 mld USD.

Spółka podniosła też cel programu buyback, wyznaczając go na co najmniej 8 mld USD.

Wycenę rozpisuje się na poziomie 110,07 USD za akcję. Oznacza to 8,68% potencjału w stosunku do 101,28 USD oraz rekomendację BUY z poziomem zaufania 90%. Kluczowe założenie to zestawienie forward P/E rzędu 14x z prognozowanym wzrostem EPS w zakresie 12–16%.

Dlaczego rynek patrzy na streaming

„Byczenie” kursu nie zatarło obrazu poprawy rentowności. Entertainment SVOD osiągnął marżę operacyjną 10,6% przy łącznej liczbie 196 mln użytkowników w Disney+ i Hulu. W narracji wspiera to także planowany start ESPN DTC, przejęcie NFL Network oraz utrzymanie prognozy wzrostu EPS w FY27 w kierunku wzrostu dwucyfrowego.

W szerszym ujęciu Experiences również generuje rekordy. Pomogły wydatki na recreation, które w kwietniu 2026 r. wyniosły 864,2 mld USD – nowy szczyt.

Wariant byczy zakłada scenariusz z celem analityków na 129,67 USD, wsparty układem rekomendacji 27 Buy wobec 1 Sell. W tym ujęciu, przy realizacji szacunków EPS na FY27, spółka miałaby być wyceniana mnożnikiem 19x, a kurs mógłby utrzymywać się powyżej poziomu 120 USD.

Co może pójść nie tak

Ryzyka widać po stronie przepływów pieniężnych i kosztów programowych. Free cash flow w Q1 FY26 spadło do poziomu -2,278 mld USD, m.in. przez płatności podatkowe związane z pożarami w Kalifornii. Jednocześnie w Q3 Sports dochód operacyjny jest kierunkowo obniżany o około 14% z powodu wyższych kosztów programowych.

W materiałach pojawia się też efekt dealu NFL: jego wpływ na EPS w FY26 ma być lekko rozwadniający (dilutive) i wynieść 0,03 USD. Dodatkowo obstawiający w Polymarket dają Disney+ tylko 28% szans na osiągnięcie 150 mln użytkowników do września.

Scenariusze cenowe na kolejne lata

Założenia dla wyceny opierają się na utrzymaniu toru wzrostu EPS w ścieżce wskazanej dla FY26 i FY27. W tabeli projekcji pojawiają się poziomy cen:

• 2026: 110 USD
• 2027: 122 USD
• 2028: 135 USD
• 2029: 148 USD
• 2030: 162 USD

Wzrost lub spadek potencjału ma zależeć przede wszystkim od tempa poprawy marż w streamingu, ekonomiki umowy związanej z NFL oraz tempa rozbudowy Experiences w Azji i na Bliskim Wschodzie.