Dan Ives utrzymuje cel 350 USD na IBM mimo rekordowego tygodniowego spadku

IBM jest notowany po 212,67 USD, a średni cel analityków to 273,75 USD, co pozostawia około 29% potencjalnego wzrostu do konsensusu. Dan Ives utrzymuje znacznie wyższy cel 350 USD, co implikuje ponad 64% potencjalnego wzrostu względem bieżącego kursu.

Różnica między kursem a celami analityków znacząco się powiększyła w tym tygodniu. IBM obsługuje mainframe’y, hybrydową chmurę i działalność konsultingową, na których polega większość firm z listy Fortune 500. Rynek traktował spółkę jako trwałego beneficjenta AI dzięki przejęciu Red Hat i produktowi watsonx, dlatego ostatnie sesje były dużym zaskoczeniem.

Akcje spadły o ponad 26% w ciągu jednego tygodnia po tym, jak zarząd zapowiedział, że wyniki za II kwartał będą znacznie poniżej konsensusu. Była to najgorsza sesja od 1968 roku. CEO Arvind Krishna powiedział, że krótkoterminowe przesunięcia budżetów IT klientów na serwery i pamięci związane ze sztuczną inteligencją oraz presja związana z wprowadzeniem programu mainframe z17 tłumaczą część rozczarowania.

Reakcja rynku była ostra. IBM wcześniej przez cztery kolejne kwartały przebijał prognozy analityków. Wolne przepływy pieniężne (trailing, za ostatnie 12 miesięcy) na koniec I kwartału 2026 osłabiły się do 2,22 mld USD, co oznacza spadek o 44,15% rok do roku. Sprzedaż przyspieszyła po obniżeniu rekomendacji przez Wall Street Zen do „sprzedaj”. W odpowiedzi na te doniesienia akcje firm programowych, takich jak Salesforce i ServiceNow, również się osunęły, podczas gdy nazwy z sektora półprzewodników zyskiwały.

Ives i większość rynku traktują tę wpadkę jako problem wykonawczy, a nie oznakę trwałego upadku biznesu. Ives uważa IBM za pozycję bazową na swojej liście „IVES AI 30” i zakłada, że słabsze wyniki II kwartału są izolowanym zdarzeniem. Wedbush zawiesił aktywne zmiany w modelu i utrzymał cel 350 USD do formalnego raportu za II kwartał 22 lipca.

Fundamenty firmy dają argumenty za potencjalnym odbiciem. Przychody z mainframe’ów IBM Z wzrosły o 51% rok do roku w I kwartale 2026. Księga zleceń związanych z generatywną sztuczną inteligencją przekroczyła 12,5 mld USD od początku działalności do IV kwartału 2025. Zarząd potwierdził prognozę na rok fiskalny 2026: ponad 5% wzrostu przychodów w walucie stałej oraz poprawę wolnych przepływów pieniężnych o około 1 mld USD.

Z perspektywy rekomendacji agregator Alpha Vantage pokazuje nastawienie wśród 23 analityków: 3 zdecydowane kupuj, 12 kupuj, 7 trzymaj, 0 sprzedaj i 1 zdecydowane sprzedawaj. Dla Ivesa i innych analityków rzeczywistym testem będzie raport za II kwartał 22 lipca.

Grupa porównawcza mocno się rozjechała. Oracle spadło o 30,88% w ciągu miesiąca i jest notowane po 126,41 USD wobec średniego celu 251,85 USD, co daje niemal 99% implikowanego potencjału wzrostu — największą lukę analityczną w grupie. Accenture jest po 143,57 USD, co oznacza spadek 45,07% od początku roku, przy średnim celu 179,13 USD (ok. 25% potencjału); rekomendacje przechylają się w stronę neutralności: 2 zdecydowane kupuj, 12 kupuj, 13 trzymaj, a ostatnie rewizje raczej obcinały niż podwyższały cele. Hewlett Packard Enterprise zyskało 92,46% od początku roku i jest po 45,82 USD przy średnim celu 64,13 USD (ok. 40% potencjału).

Obecna wycena IBM wygląda umiarkowanie atrakcyjnie według klasycznych miar. Kapitalizacja rynkowa to około 200 mld USD. Wskaźnik cena/zysk na przyszłość (forward P/E) wynosi 17. Dywidenda daje stopę zwrotu około 3,07%, a IBM zwiększał dywidendę przez 31 kolejnych lat. Akcje spadły 27,26% od początku roku, wobec wzrostu S&P 500 o około 9% w tym samym okresie. Platforma Polymarket wycenia prawdopodobieństwo kolejnego nieosiągnięcia prognoz zysków w dniu 22 lipca na około 82,6%.

Scenariusz byczy nabierze siły, jeśli 22 lipca zarząd przedstawi II kwartał jako problem terminowy mainframe’ów, potwierdzi poprawę wolnych przepływów o 1 mld USD i utrzymanie ponad 5% wzrostu przychodów oraz jeśli księga zamówień AI pokaże sekwencyjne polepszenie. Wówczas kurs może wrócić w okolice konsensusu 273,75 USD, a cel 350 USD zyska realną ścieżkę wzrostu.

Sytuacja odwróci się na niekorzyść, jeśli wzrost przychodów z doradztwa wyhamuje, jeśli nakłady inwestycyjne na pamięć będą długo wypierać budżety na usługi konsultingowe w kolejnych latach fiskalnych, lub jeśli spadek wolnych przepływów pieniężnych stanie się trwałym trendem. Przy osłabiającej się generacji gotówki nawet spółka z długą historią wypłat dywidend może stać się pułapką wartości. Raport za II kwartał 22 lipca pozostaje kluczowym katalizatorem.