Czy sztuczna inteligencja przetrwa możliwe podwyżki stóp Fed?

Analityk HSBC Duncan Toms mówi, że część rynku reaguje niepokojem na możliwość podwyżek stóp przez Fed. Zauważa jednak, że trudno „przebić jastrzębią” (hawkish) narrację już wtedy, gdy te ruchy są w dużej mierze wycenione w cenach aktywów.

Według niego HSBC nie zakłada podwyżek stóp Fed w tym roku. Jeśli jednak kolejne podwyżki okażą się mniej prawdopodobne, bo rynek uwzględnił je wcześniej, taka korekta oczekiwań może działać korzystnie na aktywa ryzykowne.

Toms zwraca uwagę na dane o inflacji, które jego zdaniem są bardzo pozytywne dla nastrojów. Podkreśla, że wyraźnie wyhamowują ceny energii, powiązane z tym, co dzieje się na Bliskim Wschodzie. Zwraca też uwagę na spadki w danych dotyczących inflacji bazowej (super core) oraz inflacji towarów: w ujęciu ostatnich czterech miesięcy widać spadki dla inflacji towarów, a w przypadku danych miesiąc do miesiąca także dla super core.

W efekcie analityk liczy, że jeśli te trendy się utrzymają, do września obraz dotyczący polityki Fed może wyglądać inaczej, a ruchy stóp mogą „zejść z ceny” w trakcie lata.

Gdy pytano go, jakie motywy inwestycyjne mogłyby przetrwać ewentualną serię podwyżek w horyzoncie kolejnych 12–18 miesięcy, odpowiedź wskazywała na sztuczną inteligencję. Toms mówi, że właśnie na to „AI” powinno się patrzeć w drugiej połowie roku.

Wyjaśnia, że w ostatnich 4–5 miesiącach obserwowano dwie równoległe historie: powrót amerykańskiego „wyjątkowego podejścia” (US exceptionalism) z powrotem do głównego nurtu oraz bardzo dobre wyniki „trade’u” związanego z AI, szczególnie w segmencie półprzewodników (semis), o którym już wcześniej mówiono.

Dodaje, że później w roku może dojść do sytuacji, w której oczekiwania wobec scenariusza „US exceptionalism” zaczną ustępować rzeczywistości. Wtedy rynek może się rozczarować w USA w ujęciu makro. Jednocześnie podkreśla, że nie należy mylić „US exceptionalism” z ewentualną „AI exceptionalism”.

Toms wskazuje, że ponieważ w indeksie S&P 500 duży udział w kapitalizacji mają technologia i AI, możliwy jest scenariusz, w którym amerykańska gospodarka rozczaruje nieznacznie, ale sam indeks S&P 500, ważony kapitalizacją rynkową, nadal będzie radził sobie dobrze.