Czy Micron, SanDisk i SK Hynix będą nadal rosnąć? Co pokazuje historia

Rynek AI potrzebuje nie tylko procesorów, ale też pamięci i nośników. To właśnie te elementy – dostarczane przez Micron, SK Hynix i SanDisk – stały się kluczowe, gdy centra danych zaczęły wdrażać rozwiązania AI na skalę przemysłową.

W efekcie akcje liderów rynku pamięci wyraźnie wyprzedziły resztę. W ciągu ostatniego roku Micron urósł o niemal 700%, a SanDisk o blisko 4 000%. Dodatkowo SK Hynix wszedł na amerykańską giełdę 10 lipca, a w pierwszym dniu notowań amerykańskie kwity depozytowe (ADRs) podskoczyły o 13%.

Dlaczego pamięć stała się tak ważna

Micron, SK Hynix i SanDisk dostarczają różne typy pamięci wykorzystywane w wielu urządzeniach i branżach. Układy pamięci są obecne m.in. w smartfonach i laptopach, ale dziś coraz większym klientem stają się centra danych obsługujące AI. Gdy rośnie zapotrzebowanie, ceny idą w górę, a dostępność materiałów bywa ograniczana.

To wsparło wyniki i notowania spółek z tej grupy. W ostatnim kwartale Micron odnotował wzrost przychodów o 345% do 41 mld USD oraz uzyskał marżę brutto dla segmentu centrów danych na poziomie 87%. Firma zapowiada też, że ograniczona podaż ma się utrzymywać dłużej niż do 2027 roku – przy wysokim popycie na AI.

Podobny kierunek komunikują SK Hynix i SanDisk, gdy popyt z centrów danych rośnie. Na ten sam schemat wskazują też projektanci układów logicznych, tacy jak Nvidia, bo działa tu cała infrastruktura: procesory i pamięć muszą się uzupełniać.

Kolejny etap AI: agentic AI (AI działające w świecie)

Dzisiaj AI przechodzi do fazy określanej jako agentic AI – czyli wykorzystywania systemów AI do rozwiązywania realnych problemów. W takim modelu zapotrzebowanie na pamięć i zasoby do przechowywania danych rośnie wraz z tym, jak systemy wykonują więcej zadań.

W praktyce oznacza to, że popyt na pamięć może przyspieszać w kolejnych miesiącach, a nie tylko rosnąć liniowo. Jeśli kolejne zastosowania AI zwiększają masowe wykorzystanie pamięci masowej, producenci mogą utrzymywać silne parametry finansowe tak długo, jak podaż nie „dogoni” popytu.

Co mówi historia: pamięć ma cykle

Historia branży podpowiada jednak coś jeszcze. Spółki zajmujące się pamięcią działają w cyklu:

• gdy popyt rośnie, producenci zwiększają moce produkcyjne,
• z czasem podaż wraca na rynek,
• wtedy popyt i ceny zaczynają spadać.

Ten schemat widać było na przykładzie Microna w kilku wcześniejszych okresach.

Pierwszy duży cykl przypadł na boom komputerów osobistych w latach 1993–1996. Kolejny pojawił się wraz z rewolucją smartfonów w latach 2016–2019. Trzeci cykl był napędzany pracą zdalną podczas pandemii i trwał od 2020 do 2023.

W każdym z tych przypadków po fazie wzrostów następowało odreagowanie. Obecnie – w odniesieniu do bieżącego cyklu – kurs Microna spadł z wcześniejszych maksimów. Część obserwatorów rynku uznaje, że spółka mogła już osiągnąć szczyt.

Co może wydarzyć się dalej

Wniosek z historii jest dość prosty: zwykle wyniki i notowania w branży pamięci osiągają szczyt, po czym wchodzą w fazę spadków. Taki scenariusz mógłby oznaczać, że po bardzo dużych przyrostach przychodów i kursu czeka rynek okres schodzenia w dół w ramach cyklu.

Jeśli producentom nie zabraknie czasu na rozbudowę mocy, w kolejnych latach może pojawić się większa podaż. Wtedy presja cenowa mogłaby wrócić.

Jest jednak ważne „ale”. Boom AI może nie zachowywać się jak wcześniejsze okresy w historii półprzewodników. Faza spadkowa może nadejść później albo nie być tak głęboka. Jeśli popyt na pamięć będzie podtrzymywany przez kolejne fazy rozwoju AI – w tym zastosowania związane z robotyką – przychody i kursy mogą utrzymać się lepiej niż w poprzednich cyklach.

Co to znaczy dla inwestorów

Oznacza to, że choć spółki takie jak SK Hynix i Micron mogą zmierzać do okresu przeceny, skala i czas trwania takiego spadku mogą być mniejsze niż w przeszłości. Dla inwestorów długoterminowych może to oznaczać korzystną sytuację do spokojnego przeczekania gorszych momentów, jeśli popyt na pamięć związany z AI nadal będzie rósł.