Czy kupowanie akcji Snap po spadku jest bezpieczne?

Akcje Snap (SNAP) spadły o około 10% od szczytu z końca sierpnia i kosztują około 5,31 USD. Taka przecena może wyglądać jak okazja do zakupu. Sama spółka jest jednak w lepszej kondycji, niż sugeruje wykres, a jej akcje mają długą historię gwałtownych spadków. W wielu przypadkach rok później ich cena była jeszcze niższa. Snap finansuje również projekt Specs, czyli okulary z przezroczystymi soczewkami, którego efekty zarząd spodziewa się dopiero za kilka lat.

Czy wcześniejsze spadki Snap dawały okazję do zakupu?

Od 2017 roku akcje Snap 20 razy spadły o co najmniej 20% w ciągu 30 sesji. Spośród 18 przypadków, które mają już pełny rok danych, tylko 5 zakończyło się wzrostem kursu po 12 miesiącach. Mediana wyniku, czyli środkowa wartość w zestawieniu, wyniosła -22%. Dwa najnowsze przypadki miały miejsce mniej niż rok temu.

Po spadkach często następowało odbicie. Mediana maksymalnego wzrostu w ciągu roku wyniosła 44%, a szczyt takiego odbicia pojawiał się po medianie około 128 dni. Utrzymanie akcji do tego momentu było jednak trudne, ponieważ po drodze mediana maksymalnego obsunięcia wynosiła kolejne 44%. W przeszłości kupujący akcje Snap po spadku często dostawali więc możliwość sprzedaży podczas odbicia, ale jeszcze częściej po roku posiadali akcje warte mniej niż w momencie zakupu.

Od 2 marca 2017 roku SNAP odnotował 20 przypadków, w których kurs spadł o co najmniej 20% w ciągu 30 dni. Mediana wyników po takich zdarzeniach wyglądała następująco:

• po 1 miesiącu: -4,0%,
• po 3 miesiącach: 15,1%,
• po 6 miesiącach: -11,5%,
• po 12 miesiącach: -22%.

| Data zdarzenia | Wynik SNAP po 1 roku | Wynik SPY po 1 roku | Maksymalny wzrost | Maksymalne obsunięcie | Dni do szczytu | |---|---:|---:|---:|---:|---:| | Mediana | -22% | | 44% | -44% | 128 | | 17 czerwca 2026 | -22% | 2% | | -8% | 69 | | 3 lutego 2026 | -20% | 2% | | -36% | 87 | | 13 sierpnia 2025 | -22% | 4% | 24% | -46% | 91 | | 12 marca 2025 | -21% | -8% | 16% | -49% | 132 | | 2 sierpnia 2024 | -39% | -2% | 37% | -23% | 123 | | 7 lutego 2024 | -33% | 5% | 50% | -27% | 90 | | 15 sierpnia 2023 | -20% | 0% | 83% | -13% | 175 | | 28 kwietnia 2023 | -21% | 5% | 100% | -9% | 284 | | 23 grudnia 2022 | -20% | -3% | 101% | -8% | 363 | | 5 maja 2022 | -24% | -7% | 0% | -72% | | | 14 stycznia 2022 | -21% | 2% | 9% | -80% | 32 | | 22 października 2021 | -26% | 2% | 1% | -86% | 24 | | 29 marca 2021 | -20% | 1% | 68% | -51% | 179 | | 28 lutego 2020 | -22% | -10% | 397% | -41% | 361 | | 17 grudnia 2018 | -22% | -7% | 221% | -11% | 221 | | 4 września 2018 | -21% | 3% | 69% | -53% | 325 | | 22 marca 2018 | -20% | -1% | 0% | -70% | | | 22 listopada 2017 | -21% | 2% | 64% | -53% | 77 | | 15 czerwca 2017 | -22% | 2% | 22% | -38% | 237 | | 17 kwietnia 2017 | -26% | -1% | 17% | -41% | 22 |

Czy warto czekać na poprawę sytuacji Snap?

Czekanie ma sens tylko wtedy, gdy spółka będzie rozwijać działalność. Snap spełnia podstawowe kryteria: przychody z ostatnich 12 miesięcy wzrosły o 12,6%, a 14,5% przychodów zamieniło się w przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. Spółka ma też duży zapas gotówki. Wskaźnik pokrycia odsetek, który pokazuje, czy zysk operacyjny wystarcza na obsługę długu, wynosi -1,2 raza, ale rezerwy gotówkowe pokrywają roczne koszty odsetek 18,4 raza.

Ważniejsza od łącznego wzrostu przychodów jest ich struktura. W drugim kwartale 2026 roku przychody zwiększyły się o 19%, do 1,6 mld USD. Przychody z reklam, które nadal odpowiadają za większość działalności Snap, wzrosły o 9%, do 1,28 mld USD. Pozostałe przychody, napędzane między innymi przez Snapchat+, Memory Storage i Lens+, zwiększyły się o 85%, do 316 mln USD. Najszybciej rosnąca część działalności pozostaje jednak najmniejsza.

Komplikacją jest sposób wykorzystania tych środków. Okulary Specs, które Snap zaprezentował w czerwcu w cenie 2 195 USD, to projekt obliczony na wiele lat. Zarząd nie oczekuje ich masowego wykorzystania przed końcem tej dekady.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy Snap wygenerował 706 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostałych po wydatkach na działalność i inwestycje. Zarząd wskazuje jednak, że finansowanie długoterminowych zobowiązań będzie zależeć od oczekiwanej poprawy generowania gotówki, a nie tylko od obecnego poziomu. Zobowiązania te obejmują zwiększanie skali projektu Specs, kompensowanie rozwodnienia udziałów akcjonariuszy oraz wzmacnianie bilansu spółki.

Najważniejsze wskaźniki Snap przedstawiają się następująco:

• wzrost przychodów w ostatnich 12 miesiącach: 12,6% — kryterium spełnione,
• średni wzrost przychodów z 3 lat: 12,3% — kryterium spełnione,
• marża przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w ostatnich 12 miesiącach: 14,5% — kryterium spełnione,
• dźwignia finansowa: kryterium spełnione — szczegóły poniżej,
• wskaźnik pokrycia odsetek: -1,2 raza,
• relacja gotówki do kosztów odsetek: 18,4 raza.

Czy obecny spadek jest podobny do wcześniejszych?

Nie całkiem. Obecna przecena wynosi około 10%, podczas gdy każdy z wcześniejszych analizowanych spadków zaczynał się od zniżki wynoszącej co najmniej 20%. Historyczne dane opisują więc znacznie gwałtowniejsze załamania niż to obserwowane obecnie.

Wycena akcji jest bliska historycznych minimów. Kapitalizacja rynkowa Snap wynosi około 8,8 mld USD, a przychody z ostatnich 12 miesięcy sięgają 6,35 mld USD. Oznacza to, że akcje są wyceniane na około 1,4-krotność rocznych przychodów. Niska wycena nie wystarczała jednak wcześniej do trwałego odbicia. W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs spadł o 26,5%.

Kolejnych konkretnych informacji dostarczy raport wyników oczekiwany na początku listopada. Najważniejszą pozycją będą przychody z reklam. W drugim kwartale 2026 roku wsparły je wydatki związane z mistrzostwami świata w piłce nożnej. Zarząd oczekuje, że w trzecim kwartale 2026 roku ten efekt się unormuje.

Czy warto teraz kupić akcje Snap?

Niepewność jest w tej sytuacji właściwą reakcją. Spółka jest solidna, a jej akcje są tanie, jednak historia Snap po głębszych spadkach — za każdym razem co najmniej dwukrotnie większych niż obecny — wskazuje na ryzyko dalszej przeceny. Najtrudniejsze może być obserwowanie przez wiele miesięcy, jak tanie akcje stają się jeszcze tańsze, zanim będzie wiadomo, czy oczekiwanie się opłaci.

Są dwa lepsze rozwiązania niż zgadywanie. Pierwsze polega na tym, by nie oceniać tej przeceny w oderwaniu od innych przypadków. Rankingi kupowania akcji po spadkach zestawiają każdą niedawną przecenę z tym, jak zwykle kończyły się spadki o podobnej skali.

Drugie rozwiązanie to odejście od podejmowania decyzji dotyczących pojedynczych spółek. Temu służy portfel Trefis High Quality Portfolio, w którym wysokiej jakości spółki są utrzymywane w sposób zdyscyplinowany, dzięki czemu żadna pojedyncza przecena nie musi być tą, którą uda się właściwie przewidzieć. Portfel ten ma historię wyników przewyższających trzy główne indeksy.