Oracle traci ponad 2%, a zadłużenie na rozwój AI zaburza wyceny obligacji

Oracle (NYSE: ORCL), gigant oprogramowania dla firm i infrastruktury chmurowej, tracił w czwartek około 2,2%, a kurs spadł do 158,19 USD przed zaplanowaną publikacją wyników po zamknięciu sesji. Spadek akcji zwrócił uwagę na większy problem: ile zadłużenia może jeszcze wchłonąć boom na sztuczną inteligencję? Amerykańscy najwięksi dostawcy usług chmurowych wyemitowali około 220 mld USD długu w ciągu ostatniego roku.

Zwrócono uwagę na nietypową różnicę między dwiema obligacjami Oracle zapadającymi w 2055 roku. Nowsza emisja o wartości 3,5 mld USD miała 21 sierpnia rentowność na poziomie 7,86%, podczas gdy starsza obligacja o wartości 1 mld USD, o podobnym statusie uprzywilejowania i warunkach wykupu, miała rentowność 7,67%.

Większa emisja była również notowana ze spreadem skorygowanym o opcje wyższym o 22 punkty bazowe. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego, więc różnica wynosiła 0,22 punktu procentowego. Taki układ odbiega od typowego schematu, w którym większe emisje są bardziej płynne, a ich finansowanie jest tańsze.

Raport roczny Oracle pokazuje, dlaczego inwestorzy na rynku długu przyglądają się spółce dokładniej. Wydatki inwestycyjne w roku obrotowym 2026 wyniosły około 55,7 mld USD i były o około 23,7 mld USD wyższe od przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Następnie zarząd prognozował, że wydatki w roku obrotowym 2027 mogą sięgnąć nawet 95 mld USD.

Szacowana wartość godziwa GF Value wynosi 195,10 USD, czyli o 18,92% więcej niż bieżący kurs. Taka różnica wskazuje na potencjalną przestrzeń do wzrostu, jeśli portfel zakontraktowanych zamówień Oracle o wartości 638 mld USD odpowiednio szybko przełoży się na gotówkę. Skala możliwości jest ogromna, ale rynek obligacji ostrzega, że budowa infrastruktury AI na wymaganym poziomie będzie bardzo kosztowna.