Czy biosymilary stają się filarem wzrostu Amgenu?

Amgen AMGN od lat kojarzony jest z innowacyjnymi lekami biologicznymi, m.in. Enbrel, Prolia i Repatha. Spółka stała się też jednym z liderów globalnego rynku biosymilarów. Jej portfolio obejmuje obszary onkologii, stanów zapalnych oraz chorób rzadkich i z roku na rok coraz mocniej wspiera wzrost przychodów.

W przypadku części starszych biosymilarów Amgenu widać jednak wyhamowanie lub spadek sprzedaży. Kanjinti (biosymilar Herceptin firmy Roche), Mvasi (biosymilar Avastin Roche), Riabni (biosymilar Rituxan Roche), Avsola (biosymilar Remicade firmy J&J) oraz Amjevita/Amgevita (biosymilar Humira AbbVie) odczuwają rosnącą presję konkurencyjną.

Aby ograniczyć skutki konkurencji, Amgen w ostatnich latach uruchomił kolejne biosymilary: Wezlana, czyli biosymilar Stelary firmy J&J; Bekemv, biosymilar Soliris firmy AstraZeneca; oraz Pavblu, biosymilar Eylea firmy Regeneron.

W pierwszym kwartale 2026 r. produkty biosymilarowe wygenerowały sprzedaż 835 mln USD, co oznacza wzrost o 14% r/r. W tym czasie Wezlana miała 47 mln USD, a Pavblu 280 mln USD. Od pierwszego uruchomienia biosymilarów w 2018 r. leki tej klasy Amgenu dostarczyły łącznie ponad 14 mld USD przychodów, istotnie wspierając wzrost spółki i generując wymierne przepływy pieniężne.

Równolegle Amgen rozwija biosymilary odwołujące się do niektórych z największych leków biologicznych na rynku. W badaniach fazy III spółka ocenia biosymilarne wersje Opdivo (ABP 206) firmy Bristol-Myers Squibb, Keytrudy (ABP 234) firmy Merck oraz Ocrevusa (ABP 692) firmy Roche. Te terapie łącznie generują na świecie dziesiątki miliardów dolarów rocznej sprzedaży. W miarę jak patenty na te produkty będą wygasać w najbliższych latach, biosymilary ukierunkowane na te leki mogą stworzyć Amgenowi znaczące możliwości przychodowe.

Jednocześnie w perspektywie kilku lat Amgen zmierzy się z wyraźnym ryzykiem związanym z wygasaniem patentów (LOE, czyli loss of exclusivity – utrata wyłączności). Kluczowe markowe produkty spółki, takie jak Prolia, Xgeva, Enbrel i Otezla, albo już straciły wyłączność, albo mają ją utracić w ciągu najbliższych lat. Razem odpowiadały one za ok. 30% sprzedaży produktowej Amgenu w 2025 r., co oznacza podatność na presję ze strony konkurencji ze strony leków generycznych i biosymilarów w miarę kolejnych wygaśnięć.

Nowe premiery biosymilarów mają odegrać kluczową rolę w ograniczeniu skutków tego zjawiska w nadchodzących latach, wraz z głównymi silnikami wzrostu Amgenu. Do tych driverów należą Repatha, Evenity, Tezspire oraz wybrane leki z obszaru onkologii i chorób rzadkich.

Choć poszczególne biosymilary mogą nie osiągać skali „blockbusterów” porównywalnej z czołowymi terapiami innowacyjnymi, łącznie tworzą istotne, powtarzalne źródło przychodów, zwiększają dywersyfikację portfolio i dają dostęp do jednych z największych rynków leków biologicznych. W dłuższym terminie biznes biosymilarów ma pozostać ważnym filarem strategii Amgenu, wspierając bardziej zróżnicowany, odporny i zrównoważony profil wzrostu.

Wycena i wyniki rynkowe Amgenu

Akcje Amgenu wzrosły o 5,3% od początku roku, podczas gdy branża zyskała 1,3%. Na poziomie wyceny spółka wydaje się notowana „rozsądnie”: wskaźnik C/Z forward wynosi 15,02, wobec 17,05 dla branży. Kurs znajduje się też powyżej pięcioletniej średniej (13,81).

Konsensus dotyczący zysków na akcję (Zacks Consensus Estimate) na 2026 r. wzrósł w ostatnich 60 dniach z 22,21 USD do 22,26 USD. Dla 2027 r. konsensus podniesiono z 23,35 USD do 23,70 USD.

Amgen ma Zacks Rank #3 (Hold).