Credo celuje w ponad 600 mln USD przychodów optycznych w roku fiskalnym 2027; prognoza na II kwartał to 525–535 mln USD

Najważniejsze informacje z konferencji wynikowej: Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO), I kwartał roku fiskalnego 2027

Stanowisko zarządu

Pierwszy kwartał był kolejnym mocnym okresem dla Credo. Przychody sięgnęły rekordowych 479 mln USD, co oznacza wzrost o 10% w ujęciu kwartalnym i ponad dwukrotny wzrost rok do roku — powiedział William Brennan, prezes, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów.

Za tym wzrostem stoi siedem kolejnych kwartałów trzycyfrowego wzrostu rok do roku — dodał Brennan.

AEC, czyli aktywne kable elektryczne wykorzystywane do szybkiej transmisji danych, pozostają największym obszarem działalności spółki i nadal rosną. Credo ma obecnie bliskie relacje z pięcioma największymi dostawcami usług chmurowych, określanymi jako hyperscalerzy. Rozwija się również współpraca z klientami NeoCloud, czyli mniejszymi dostawcami infrastruktury chmurowej.

W tym kwartale spółka po raz pierwszy rozpoznała przychody z fotonicznych układów scalonych PIC (photonic integrated circuits), czyli układów wykorzystujących światło do przesyłania danych. Było to możliwe po przejęciu DustPhotonics.

Credo obserwuje coraz większą aktywność klientów wokół NPO w sieciach typu scale-up, które pozwalają zwiększać przepustowość połączeń między elementami infrastruktury. Potwierdzone projekty wygrane przez spółkę mają zacząć osiągać większą skalę w roku fiskalnym 2028.

Trwają już dostawy produkcyjne. Spółka oczekuje, że w roku fiskalnym 2027 kolejni klienci zwiększą zamówienia na rozwiązania o przepustowości 800 Gb/s i 1,6 Tb/s. Dotyczy to zarówno hyperscalerów, jak i klientów NeoCloud.

Łączna dynamika sprzedaży procesorów sygnałowych DSP, układów fotonicznych PIC oraz rozwiązań ZeroFlap Optics pozwala spółce utrzymać plan osiągnięcia ponad 600 mln USD przychodów optycznych w roku fiskalnym 2027 — powiedział Brennan.

W I kwartale przychody wyniosły 479 mln USD, czyli wzrosły o 10% w ujęciu kwartalnym i przekroczyły górną granicę prognoz — powiedział dyrektor finansowy Daniel Fleming.

Perspektywy

Credo prognozuje, że przychody w II kwartale roku fiskalnego 2027 wyniosą od 525 mln USD do 535 mln USD. Skorygowana marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, ma znaleźć się w przedziale 67–69%.

Skorygowane koszty operacyjne mają wynieść od 100 mln USD do 105 mln USD. Prognozy uwzględniają obecny system ceł, który nadal może się zmieniać.

W drugiej połowie roku fiskalnego 2027 spółka oczekuje wyraźnego przyspieszenia wzrostu. Przychody optyczne mają przekroczyć 600 mln USD, przy czym każdy z trzech obszarów — ZeroFlap Optics, układy fotoniczne PIC oraz optyczne procesory DSP — ma wygenerować ponad 100 mln USD. W całym roku przychody Credo mają wzrosnąć o ponad 85% rok do roku.

W porównaniu z poprzednią konferencją wynikową sformułowanie „wzrost całkowitych przychodów o ponad 80% rok do roku w całym roku” zmieniono na „wzrost całkowitych przychodów o ponad 85% rok do roku w całym roku”.

Zmieniono również oczekiwanie, zgodnie z którym skorygowane koszty operacyjne miały wzrosnąć o około 50% rok do roku. Obecnie spółka prognozuje wzrost o około 55% rok do roku.

Wyniki finansowe

Skorygowana marża brutto w I kwartale wyniosła 68%, czyli znalazła się w połowie wcześniej prognozowanego przedziału. Skorygowane koszty operacyjne sięgnęły 95,2 mln USD. Były wyższe od górnej granicy prognoz ze względu na wysokie nakłady na badania i rozwój oraz wzrosły o 16% w ujęciu kwartalnym. Wyniki skorygowane, określane jako non-GAAP, nie uwzględniają wybranych pozycji księgowych.

Skorygowany zysk operacyjny wyniósł 230,6 mln USD. Skorygowany zysk netto sięgnął 236,3 mln USD i był rekordowy.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 90,2 mln USD. Były o 92,0 mln USD niższe niż kwartał wcześniej, przede wszystkim z powodu zmian w kapitale obrotowym, czyli środkach zaangażowanych między innymi w zapasy i należności.

Credo zakończyło kwartał z 764,3 mln USD w gotówce i jej ekwiwalentach. To spadek o 679 mln USD względem IV kwartału, głównie z powodu wydatków pieniężnych na przejęcie DustPhotonics.

Zapasy na koniec I kwartału wyniosły 313,1 mln USD i wzrosły o 62,2 mln USD w ujęciu kwartalnym.

Pytania i odpowiedzi

Tore Svanberg z firmy Stifel zapytał, jak cel w postaci ponad 600 mln USD przychodów optycznych może rozłożyć się między procesory DSP, układy PIC, ZeroFlap i NPO w roku fiskalnym 2028. William Brennan odpowiedział, że Credo ma wygrane projekty u dwóch dużych klientów dotyczące wdrożeń nowej generacji, które nastąpią w roku fiskalnym 2028. Ocenił również, że rok fiskalny 2027 jest dla działalności optycznej spółki etapem przejściowym przed dalszym rozwojem.

Quinn Bolton z Needham zapytał, co Credo może dostarczać w ramach Open CPX i czy oferta może objąć kompletne silniki optyczne. Brennan odpowiedział, że spółka będzie przede wszystkim reagować na zapotrzebowanie klientów. Credo chce zacząć od fotonicznych układów scalonych PIC, ale w dłuższym terminie rozważa również dostarczanie kompletnych silników optycznych, czyli zestawów łączących elementy optyczne i elektroniczne.

Thomas O’Malley z Barclays dopytywał o zwiększanie produkcji ZeroFlap Optics i ograniczenia po stronie dostaw. Brennan ocenił, że rynek jest obecnie bardzo dynamiczny, ale dobrze ocenia zdolność Credo do dostarczania większych wolumenów w drugiej połowie roku fiskalnego.

Sean O’Loughlin z TD Cowen zapytał o koncentrację klientów i o to, czy oferta spółki staje się w ich przypadku szersza. Daniel Fleming poinformował, że największy klient odpowiadał za 33% przychodów Credo, drugi za 28%, a kolejni za 13% i 10%. Dodał, że hyperscalerzy kupują od spółki nie tylko AEC, lecz także inne produkty.

Blayne Curtis z Jefferies zapytał o termin wprowadzenia kabli AEC o przepustowości 1,6 Tb/s i zainteresowanie klientów tym rozwiązaniem. Brennan odpowiedział, że produkty te wniosą pewien wkład do wyników w drugiej połowie roku fiskalnego 2027, a w roku fiskalnym 2028 ich znaczenie będzie znacznie większe.

Przedstawiciel JPMorgan, występujący w imieniu Josepha Cardoso, zapytał, jak Credo podchodzi do wnioskowania, czyli wykorzystania wytrenowanych modeli sztucznej inteligencji do generowania odpowiedzi. Brennan wskazał na rozwiązania OmniConnect. Według spółki mogą one oznaczać dla Credo wartość komponentów sięgającą tysięcy USD na każdy układ GPU, a przychody z tego obszaru mają pojawić się w roku fiskalnym 2028. Brennan omówił również rozwój rozwiązania Weaver opartego na pamięciach LPDDR5 oraz planowane przejście na LPDDR6.

Sebastien Cyrus Naji z William Blair zapytał, czy dane telemetryczne PILOT mogą stać się przewagą konkurencyjną. Brennan ocenił, że gromadzony z czasem zbiór danych pozwoli tworzyć lepsze rozwiązania. Celem Credo jest skrócenie czasu uruchamiania klastra z sześciu–ośmiu tygodni do pięciu–sześciu dni.

Christopher Rolland z Susquehanna zapytał, czy dwa projekty wygrane po przejęciu DustPhotonics obejmują integrację z procesorem DSP. Brennan odpowiedział, że te dwa pierwsze duże projekty nie obejmują DSP, ale w dłuższym terminie spółka widzi możliwość dodatkowego wzrostu dzięki takiej integracji.

Ocena nastrojów

Analitycy byli umiarkowanie pozytywnie nastawieni, ale wielokrotnie pytali o trwałość wzrostu oraz ryzyko związane z realizacją planów dotyczących produktów optycznych i dostaw. Przykładowo analityk Barclays pytał o wyzwania związane ze zwiększaniem skali działalności.

Zarząd w przygotowanych wypowiedziach utrzymywał pozytywny ton, a podczas sesji pytań i odpowiedzi zachowywał spokój. Podkreślał tempo rozwoju oraz długoterminową pozycję spółki. Brennan określił rok fiskalny 2027 jako etap przejściowy i zapewnił, że dobrze ocenia zdolność Credo do dostarczania większych wolumenów w drugiej połowie roku fiskalnego.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd utrzymał oczekiwanie wyraźnego przyspieszenia wzrostu w drugiej połowie roku, jednocześnie podnosząc prognozę całorocznego wzrostu przychodów do ponad 85% z ponad 80%. Towarzyszyły temu wyższe oczekiwania dotyczące wzrostu kosztów operacyjnych.

Porównanie z poprzednim kwartałem

Główna narracja pozostała spójna: „niezawodność” jako nadrzędny cel, silna pozycja AEC oraz przyspieszenie w działalności optycznej napędzane przez DSP, PIC i ZeroFlap.

Nowością w bieżącym kwartale były dowody postępów w integracji DustPhotonics — spółka po raz pierwszy rozpoznała przychody z fotonicznych układów scalonych PIC. Większy nacisk położono również na konsorcjum Open CPX MSA oraz NPO, gdzie potwierdzone projekty mają zacząć osiągać większą skalę w roku fiskalnym 2028.

Prognozy dotyczące wzrostu i inwestycji zostały podniesione: oczekiwany wzrost całkowitych przychodów wynosi obecnie ponad 85% rok do roku, wobec ponad 80% wcześniej, a wzrost kosztów operacyjnych ma wynieść około 55% rok do roku, wobec około 50% wcześniej.

Analitycy skupili się bardziej na strukturze oferty i zwiększaniu skali działalności optycznej — w tym na zakresie NPO, Open CPX i dostawach ZeroFlap — nadal analizując również koncentrację klientów odpowiadających za co najmniej 10% przychodów, podobnie jak w poprzednim kwartale.

Ryzyka i obawy

Prognozy spółki uwzględniają obecny system ceł, który nadal może się zmieniać.

Analitycy wskazywali na ryzyko związane z dostawami i zwiększaniem skali działalności. Zarząd podkreślił, że Credo przygotowywało się do tego już 18–24 miesiące wcześniej oraz intensywnie rozwija łańcuch dostaw.

Istotnym czynnikiem pozostaje także koncentracja klientów — największy z nich odpowiadał za 33% przychodów spółki.

Podsumowanie

Zarząd przedstawił I kwartał jako rekordowy, jednocześnie wskazując na oczekiwane wyraźne przyspieszenie wzrostu w drugiej połowie roku fiskalnego 2027, napędzane przez działalność optyczną. Spółka podtrzymała cel osiągnięcia ponad 600 mln USD przychodów optycznych w roku fiskalnym 2027 i wskazała NPO jako czynnik zwiększania skali działalności w roku fiskalnym 2028.

Credo prognozuje, że przychody w II kwartale wyniosą 525–535 mln USD, a skorygowana marża brutto znajdzie się w przedziale 67–69%. Spółka zwróciła również uwagę na wyższe oczekiwania dotyczące kosztów operacyjnych, napędzanych między innymi nakładami na badania i rozwój. Odpowiadała także na pytania analityków dotyczące gotowości łańcucha dostaw, koncentracji klientów oraz tempa zwiększania skali działalności ZeroFlap Optics i fotonicznych układów scalonych PIC po przejęciu DustPhotonics.