Costco ma 12% wzrost sprzedaży i 92% odnawiania członkostw, ale kurs spada

Costco nadal dostarcza rynkowi dowodu, że potrafi regularnie dowozić wyniki także w niepewnych warunkach makroekonomicznych. W fiskalnym trzecim kwartale 2026 roku (zakończonym 10 maja) spółka odnotowała 11,6% wzrost przychodów rok do roku.

Szczególnie mocno prezentują się dane dotyczące programu członkowskiego. Odnowienia członkostw w USA i Kanadzie wyniosły 92,2%.

Mimo tych liczb kurs akcji nie podążył w górę. Według stanu na 22 czerwca akcje są ponad 4% poniżej ceny sprzed publikacji ostatniego raportu kwartalnego, który przypadł na 28 maja.

Sklepy wsparły wzrost cen paliwa i sprzedaż w istniejących lokalach

W minionym kwartale Costco otworzyło netto cztery nowe magazyny, co naturalnie wspiera dynamikę przychodów. Kluczowym czynnikiem okazała się jednak sprzedaż w ujęciu „sklep takim jak dotychczas” (same-store sales, SSS), która wzrosła o 9,8%.

Średnia wartość koszyka wzrosła o 7,3%, a jednocześnie liczba klientów (foot traffic) zwiększyła się o 2,4%. Gdy wyłączy się wpływ wyższych cen gazu, SSS nadal wzrosła o 6,6%.

Ron Vachris: „pierwsi obniżamy, ostatni podnosimy”

Prezes Ron Vachris podkreślał w trakcie konferencji po wynikach Q3 2026, że strategia spółki zakłada: „Naszym celem jest być pierwszymi, którzy obniżają ceny, i ostatnimi, którzy je podnoszą”. W ostatnim kwartale redukcje cen dotyczyły produktów w szeregu kategorii.

Tego typu podejście przekłada się na wyniki programu członkowskiego. Liczba gospodarstw domowych posiadających członkostwo wzrosła rok do roku o 4,1%, do 82,9 mln. Jednocześnie wskaźnik odnowień w USA i Kanadzie wyniósł 92,2% i poprawił się o 10 punktów bazowych (basis points) kwartał do kwartału.

Dlaczego rynek zareagował negatywnie

Na pierwszy rzut oka wyniki za Q3 wyglądały solidnie. Trudniej jednak było inwestorom wyjaśnić, czemu kurs spółki spadł mimo publikacji liczb operacyjnych i przychodów powyżej oczekiwań analityków.

Chociaż przychody przewyższyły szacunki ekspertów, to rozcieńczony zysk na akcję (diluted EPS) był zgodny z konsensusem. Część inwestorów mogła oczekiwać wyraźniejszego przeszacowania wyniku na poziomie zysku.

Cenowo akcje pozostają drogie

Niezależnie od tego, które elementy mogły ciążyć notowaniom, widać, że spółka wyceniana jest na poziomie, który dla nowych nabywców może oznaczać ryzyko przepłacenia. Costco handluje z mnożnikiem cena/zysk (P/E) równym 47,8.

Taka wycena zakłada, że rozcieńczony EPS ma rosnąć w prognozowanym tempie 11,1% rocznie (CAGR) w okresie od fiskalnego 2025 do fiskalnego 2028, przy założeniach wynikających z konsensusu analityków.

Ekonomiczna odporność Costco bywa argumentem za premią, ale nawet mimo że kurs jest około 13% niżej od rekordu, inwestorzy muszą uwzględnić ryzyko nadmiernej ceny, zanim zdecydują się na zakup akcji Costco Wholesale.