CoreWeave traci po premierze „Meta Compute”, ale analityk utrzymuje cel 250 USD

CoreWeave (NASDAQ:CRWV) notuje dziś 72,91 USD za akcję. W ciągu miesiąca kurs spadł o 35%, a wycena pozostaje znacznie poniżej uzgodnionego przez Wall Street celu cenowego 141,15 USD. To oznacza potencjał wzrostu rzędu około 94%.

CoreWeave wynajmuje specjalizowane moce obliczeniowe oparte na GPU (karty graficzne wykorzystywane do obliczeń w obszarze AI) laboratoriom rozwijającym sztuczną inteligencję oraz dużym dostawcom usług chmurowych. Spółka ma 99 mld USD zakontraktowanego portfela przychodów (backlog), m.in. od Meta i OpenAI. Teraz rynek zderza tę strukturę z obawami, że największy klient może zacząć budować własną wersję tego, co oferuje CoreWeave.

Dlaczego rynek reaguje tak mocno? Główna „bycza” teza zakłada, że strukturalny niedobór GPU daje CoreWeave trwałą przewagę w cenach. Premiera „Meta Compute” jest postrzegana jako scenariusz, który ma podważyć ten argument.

Spadek uruchomiony obawami o „kanibalizację”

Kurs CoreWeave zareagował najsilniej po uruchomieniu przez Meta komercyjnej usługi chmurowej opartej na jej wewnętrznej flocie GPU. Inwestorzy odebrali to jako pierwszy krok w kierunku „insourcingu” w wykonaniu hyperscalera, czyli przenoszenia części zasobów i usług do własnych systemów zamiast kupowania na rynku.

Na tym tle akcje spadły:

• -35% w skali miesiąca,
• -19% w skali ostatniego tygodnia.

W tle doszło też do przeceny w całej grupie spółek „AI cloud”. Przykładowo Applied Digital (NASDAQ:APLD) zniżkował o 43% w miesiąc.

Dodatkowe presje na wynik i bilans

Równolegle pojawiły się kolejne czynniki, które pogłębiły negatywną reakcję na spółkę. Meta Platforms (NASDAQ:META) podniosło prognozę nakładów inwestycyjnych (capex) na 2026 rok do widełek 125–145 mld USD. Taki sygnał wzmacnia narrację „buduj, a nie wynajmuj”.

W samym CoreWeave raport za I kwartał 2026 roku pokazał:

• 740 mln USD straty netto,
• podwojone koszty odsetkowe (interest expense),
• nakłady inwestycyjne (capex) rosły znacznie szybciej niż przepływy pieniężne z działalności operacyjnej.

Dodatkowo prezes Michael Intrator sprzedawał akcje w ramach planu 10b5-1 od początku czerwca. W szczególności 30 czerwca 2026 roku sprzedał akcje warte 37,7 mln USD. Nadal pozostaje też pozew zbiorowy w sprawie oszustw na tle papierów wartościowych (securities fraud class action).

Efekt końcowy to spadek w ujęciu rocznym o 49,03%, większy niż spadki innych spółek z obszaru AI cloud o podobnej wielkości.

Dlaczego Rosenblatt podtrzymuje 250 USD

Zgodny rynkowy cel 141,15 USD oznacza ok. 94% potencjału wzrostu. John McPeake z Rosenblatta utrzymał jednak swój cel cenowy 250 USD, podtrzymany tuż po ogłoszeniu „Meta Compute”. Na tym poziomie implikowany wzrost względem bieżącego kursu wynosi ok. 243%.

McPeake broni tezy w oparciu o trzy filary.

Po pierwsze chodzi o „firewall” bez możliwości podnajmu (no-sublease firewall). Warunki kontraktu Meta o wartości 35,2 mld USD mają uniemożliwiać Meta odsprzedaż lub podnajem jakiejkolwiek części mocy GPU wynajmowanej od CoreWeave. W efekcie komercyjna chmura Meta nie powinna bezpośrednio „zjadać” własnościowych zasobów CoreWeave.

Po drugie, zdaniem McPeake utrzymujący się globalny niedobór GPU ma nadal sprawiać, że popyt przewyższa możliwości branży w zakresie budowy centrów danych. To ma podtrzymywać siłę cenową CoreWeave.

Po trzecie, „Meta Compute” jest interpretowane jako projekt optymalizacji wykorzystania zasobów, aby lepiej monetyzować niewykorzystane klastry wewnętrzne i uspokoić obawy akcjonariuszy dotyczące zwrotu z kapitału. W tej wersji wydarzeń nie chodzi o agresywną konkurencję wobec wyspecjalizowanych usług „neocloud”.

Jak wygląda rozkład ocen analityków

Szerszy rozkład rekomendacji pokazuje różny poziom przekonania:

• 4 Strong Buy
• 20 Buy
• 11 Hold
• 1 Sell
• 1 Strong Sell

Cantor Fitzgerald podtrzymał rekomendację Buy i cel 167 USD. Ostatnie korekty w przeważającej mierze miały charakter podtrzymań zamiast obniżek. Wśród argumentów z obozu „byków” wymieniana jest m.in. konwersja backlogu na przychody oraz dalsze zwiększanie mocy zasilania do docelowego poziomu 8+ GW w ramach planu długoterminowego.

„Uderzono” cały segment, ale nie jednakowo

Grupa AI cloud spadła razem, więc jest to wydarzenie sektorowe równie mocne jak ruch w przypadku CoreWeave.

Nebius Group (NASDAQ:NBIS) handluje na poziomie 171,77 USD wobec średniego celu 244,21 USD, czyli ok. 42% potencjału. Akcje spadły o 35,21% w miesiąc, a mimo to pozostają na plusie o 105% od początku roku. Pokrycie analityków ma przewagę rekomendacji Buy, a ostatnie zmiany to głównie podtrzymania.

Applied Digital (NASDAQ:APLD) handluje na poziomie 26,44 USD wobec średniej ceny docelowej 76,70 USD, co oznacza ok. 190% potencjału. Akcje spadły o 42,86% w miesiąc, a wszyscy 11 analityków ocenia spółkę jako Buy lub Strong Buy.

IREN (NASDAQ:IREN) handluje na poziomie 34,83 USD wobec celu 80,93 USD, czyli ok. 132% potencjału. Kurs spadł o 41,15% w miesiąc, a wśród rekomendacji przeważają Buy, przy jednym odosobnionym przypadku Strong Sell.

Applied Digital ma największy implikowany potencjał wzrostu, a argumenty „byków” opierają się mocno na roli CoreWeave jako głównego najemcy. W ujęciu bezwzględnych wartości CoreWeave nadal ma najgłębszą bazę klientów i największą lukę wartości docelowych w całym sektorze.

Co tak naprawdę wynika z konsensusu

CoreWeave handluje na poziomie 72,91 USD, a konsensus wyznacza cel 141,15 USD na podstawie 37 analityków, co implikuje ok. 94% potencjału wzrostu. Cel 250 USD z Rosenblatt oznacza ok. 243%.

Ostatnie zachowanie kursu jest słabe. CRWV jest niżej o 18,72% w skali tygodnia i o 49,03% w skali roku, przy tym że S&P 500 rośnie o ok. 10,05% od początku roku. CRWV jest obecnie na poziomie zaledwie 1,82% zysku od początku 2026 roku i w ostatnim miesiącu oddał praktycznie wszystkie wcześniejsze wzrosty.

Realna sytuacja, ale z realnymi minami

Kupuj CoreWeave, jeśli „firewall” bez możliwości podnajmu w kontrakcie Meta się utrzyma, niedobór GPU będzie trwał w 2027 roku, a zarząd będzie spłacał/obsługiwał zadłużenie dzięki konwersji backlogu na przychody. Taki scenariusz prowadzi z powrotem do poziomu 141 USD, a w ujęciu Rosenblatta – do wartości wyraźnie wyższej.

Unikaj spółki, jeśli koszty odsetkowe nadal będą wyprzedzać przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, sprzedaż akcji przez osoby z wewnątrz spółki zacznie przyspieszać albo jeśli Meta i inni duzi gracze wdrożą własne moce szybciej, niż CoreWeave będzie w stanie dostarczać zakontraktowane GPU. Cele analityków to tylko jeden punkt danych, a nie gwarancja, a ten bilans daje niewielką poduszkę bezpieczeństwa, jeśli wykonanie choć o jeden kwartał się „spóźni”.

Rozbieżność wygląda na realną, ale wielkość pozycji powinna uwzględniać to, że kurs może przemieszczać się o 15% w górę lub w dół w ciągu tygodnia.