Co stoi za spektakularnym wzrostem akcji od lat

Target poprawił wyniki, ale przed spółką wciąż stoi pytanie, czy jest to początek trwałego odbicia. Sprzedaż wzrosła o 5,3%, a sprzedaż porównywalna, czyli przychody ze sklepów i kanałów działających co najmniej rok, zwiększyła się o 3,8%. To ważna zmiana, ponieważ właśnie w tym obszarze Target miał problemy w ostatnich latach.

Największą uwagę zwrócił 100-procentowy wzrost zysku na akcję. Na ten rezultat trzeba jednak spojrzeć ostrożnie. Znaczna część poprawy wynikała z jednorazowego zwrotu ceł o wartości 994 mln USD. Podbił on zysk na akcję o 1,65 USD. Po wyłączeniu tego zdarzenia Target zwiększył zysk bazowy o 20% rok do roku.

Spółka obniżyła ceny ponad 10 000 produktów, aby przyciągnąć klientów bardziej wrażliwych na ceny. Jednocześnie rozwija sprzedaż cyfrową i usługi. Sprzedaż w tradycyjnych sklepach wzrosła o 2,7%, a sprzedaż cyfrowa zwiększyła się o 8,7%. Dostawy tego samego dnia były o 25% wyższe, natomiast przychody z usług i innych źródeł niezwiązanych bezpośrednio ze sprzedażą towarów wzrosły o 20%.

Target od dawna ma trudniejszą sytuację niż konkurenci tacy jak Walmart. Spółka w większym stopniu opiera się na sprzedaży produktów uznaniowych, między innymi odzieży, wyposażenia domu i artykułów sezonowych. Klienci mogą łatwo ograniczyć takie zakupy, gdy chcą oszczędzać. To prowadzi do mniejszego ruchu w sklepach i nadmiaru zapasów.

Nowy dyrektor generalny Michael Fiddelke objął stanowisko na początku tego roku. Zarząd realizuje wielomiliardowy plan poprawy działalności. Obejmuje on obniżki cen oraz inwestycje w modernizację sklepów. Ostatni kwartał przyniósł potrzebną poprawę, ale sam wynik nie przesądza jeszcze o powodzeniu całej strategii.

Kurs Targetu wzrósł od początku roku o prawie 60%, dlatego część oczekiwań związanych z poprawą sytuacji może być już uwzględniona w cenie akcji. Spółka poprawiła wyniki zgodnie z oczekiwaniami, ale wzrost sprzedaży porównywalnej poniżej 4% może nie wystarczyć do trwałego podtrzymania zwyżki kursu.

Target próbuje wyróżnić się niższymi cenami. Wśród produktów, które miały przyciągać klientów, wymieniano między innymi wysokobiałkowe chipsy ziemniaczane oraz etui na telefony w kwiatowe wzory. Tego typu działania mogą jednak wyglądać bardziej jak doraźne reagowanie na popyt niż długoterminowa strategia.

Spółka musi jasno wyjaśnić, co odróżnia ją od konkurentów. Walmart od dawna konkuruje cenami, a rynek detaliczny pokazuje, że firmy mogą tracić popularność i nigdy nie odzyskać dawnej pozycji. Target zatrzymał pogorszenie wyników, ale nadal musi udowodnić, że ma trwały powód do istnienia na rynku. Same etui na telefony w kwiatowe wzory nie będą długoterminowym rozwiązaniem.

W chwili analizy akcje Targetu były wyceniane na 15,6-krotność zysków, a rentowność dywidendy wynosiła około 3%. Dla porównania, sześciomiesięczne bony skarbowe zapewniały wówczas 4,0% i nie wiązały się z oczekiwaniem wzrostu. Dywidenda może być częścią całkowitego zwrotu z inwestycji, ale Target musi regularnie zwiększać zyski szybciej niż o 4–5%, aby dywidenda miała istotne znaczenie przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnej.

Ważnym elementem strategii cyfrowej Targetu jest Shipt, usługa dostaw działająca oddzielnie od głównej działalności spółki. Klienci płacą za subskrypcję Target Plus, a dodatkowo są proszeni o napiwek dla dostawcy. Taki model wymaga dalszego przemyślenia, jeśli Target chce skutecznie konkurować z Amazonem. Kolejne dane z handlu detalicznego miały pojawić się po publikacji wyników Walmartu.

Znacznie większy ruch dotyczył Moderny. Akcje spółki zyskiwały w momencie analizy około 135%, a w zależności od chwili notowań wzrost sięgał 140–160%.

Powodem były wyniki badania fazy 3 spersonalizowanej szczepionki przeciwnowotworowej opartej na technologii mRNA. Było to pierwsze randomizowane badanie kliniczne fazy 3, które wykazało, że taka szczepionka może zapobiegać nawrotom raka skóry wysokiego ryzyka.

Szczepionka jest przygotowywana indywidualnie dla każdego pacjenta. Najpierw lekarze pobierają próbkę guza i odczytują jego DNA. Następnie porównują je ze zdrowym DNA pacjenta, aby znaleźć mutacje charakterystyczne dla danego nowotworu. Na tej podstawie wybierają najważniejsze mutacje i tworzą dostosowaną do nich instrukcję genetyczną mRNA. Po podaniu szczepionki układ odpornościowy uczy się rozpoznawać i atakować komórki z tymi mutacjami.

W badaniu uczestniczyło ponad 1 100 pacjentów z zaawansowanym czerniakiem, u których guzy zostały usunięte chirurgicznie. Spersonalizowaną szczepionkę połączono z lekiem Keytruda firmy Merck. To od lat jeden z najważniejszych leków immunoterapeutycznych na rynku. Skutecznie wydłuża on czas, przez który pacjenci żyją bez nawrotu choroby.

Połączenie szczepionki z lekiem Keytruda spełniło także ważny drugorzędowy cel badania. Zmniejszyło ryzyko rozprzestrzenienia się nowotworu na inne części ciała.

Wyniki są istotne również dlatego, że Moderna od kilku lat próbuje zdywersyfikować źródła przychodów po okresie pandemii. Jednocześnie w 2028 roku Merck musi liczyć się z wygaśnięciem patentu na swój kluczowy lek. Pełne, szczegółowe informacje z badania nie były jeszcze dostępne.

W trakcie badania niezależne komitety monitorujące dane regularnie sprawdzały wyniki i bezpieczeństwo pacjentów. Analiza pośrednia wykazała, że osoby otrzymujące połączenie szczepionki z lekiem osiągały znacznie lepsze wyniki niż grupa kontrolna pod względem zapobiegania nawrotom i rozprzestrzenianiu się raka.

Skuteczność przekroczyła próg, przy którym standardy etyczne wymagają przerwania lub zmodyfikowania badania. Chodzi o sytuację, w której leczenie może ratować życie lub wyraźnie zapobiegać rozwojowi choroby. Dzięki temu pacjenci z grupy kontrolnej mogli uzyskać dostęp do terapii, a wyniki opublikowano wcześniej, niż pierwotnie oczekiwano.

Każda dawka szczepionki jest dostosowana do charakterystycznych cech guza konkretnego pacjenta. Od pobrania próbki podczas biopsji do wyprodukowania szczepionki mija około miesiąca. Jeśli terapia otrzyma przyspieszoną zgodę amerykańskiej FDA, kolejne pytania będą dotyczyć możliwości zwiększenia produkcji oraz ceny leczenia.