Citi Trends przekuwa serię wzrostów sprzedaży w zysk

25 sierpnia Citi Trends (NASDAQ: CTRN) opublikowała wyniki za drugi kwartał. Sprzedaż ogółem wzrosła o 10,9%, do 211,6 mln USD, a sprzedaż porównywalna, czyli w sklepach działających co najmniej rok, zwiększyła się o 10,5%. Skorygowany EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, poprawił się z ubiegłorocznej straty wynoszącej 1,1 mln USD do 5,5 mln USD zysku.

Dzięki temu skorygowany EBITDA za pierwsze półrocze wyniósł 19,4 mln USD. To więcej niż spółka wypracowała w całym roku obrotowym 2025. Zarząd podniósł całoroczne prognozy dotyczące niemal wszystkich najważniejszych wskaźników.

### Zysk dogania sprzedaż

Ósmy kolejny kwartał wzrostu sprzedaży porównywalnej jest istotny sam w sobie. W ujęciu dwuletnim, czyli w porównaniu z okresem sprzed dwóch lat, wzrost wyniósł 19,7%. Jeszcze ważniejsze jest jednak to, co wydarzyło się w wynikach poniżej poziomu sprzedaży.

Marża brutto zwiększyła się o 60 punktów bazowych, do 40,6%. Pomogły w tym wyższa marża na towarach oraz mniejsze ubytki zapasów, czyli straty wynikające między innymi z kradzieży, uszkodzeń i błędów w ewidencji. Skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji (SG&A) zmniejszyły się w relacji do sprzedaży o 260 punktów bazowych, ponieważ koszty stałe rozłożyły się na większą bazę przychodów.

Udział kosztów pracy w sklepach spadł o 70 punktów bazowych. Koszty centrów dystrybucyjnych zmniejszyły się od początku roku o 60 punktów bazowych. Pokazuje to, że poprawa efektywności obejmuje całą działalność, a nie tylko jedną pozycję kosztową. W efekcie marża skorygowanego EBITDA wyniosła w kwartale 2,6%.

Citi Trends podniosła prognozę wzrostu całorocznej sprzedaży do 10–12%, sprzedaży porównywalnej do 9–11%, a skorygowanego EBITDA do 38–42 mln USD.

Kondycję spółki potwierdza również bilans. Citi Trends zakończyła kwartał z 55,9 mln USD gotówki, bez zadłużenia i bez wykorzystania limitu kredytowego w wysokości 75 mln USD. Stało się tak mimo wzrostu zapasów towarów o kontrolowane 7,5%, przy dwucyfrowym wzroście sprzedaży porównywalnej.

Baza klientów spółki jest szersza, niż mogłoby sugerować pozycjonowanie jej jako sieci dyskontowej. Klienci z dochodem gospodarstwa domowego od 75 000 do 150 000 USD stanowią 25% wszystkich klientów, ale odpowiadają za ponad 40% przychodów.

Zarząd kieruje kapitał na dalszy rozwój. Program modernizacji sklepów ma w tym roku objąć już 60–65 placówek, wobec wcześniejszego planu obejmującego 50 sklepów. Spółka rozwija także nowe narzędzia, w tym program lojalnościowy Insiders Club uruchomiony 15 lipca oraz rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji, które mają pomagać w alokacji towarów i wyborze lokalizacji sklepów.

Dyrektor generalny Kenneth Seipel opisał ten program słowami: „zamienia ruch klientów w lojalność, lojalność w częstotliwość zakupów, a częstotliwość zakupów w EBITDA”.

### Pojawiają się wyższe koszty i ostrożność

Nie wszystkie elementy wyników były pozytywne. Dyrektor finansowa Heather Plutino poinformowała, że rosnące dopłaty paliwowe podnoszą koszty transportu. Presja ta ma utrzymać się przez resztę roku i częściowo ograniczyć korzyści wynikające z poprawy marży brutto.

Spółka zmniejszyła również plan otwarć nowych sklepów. Prognoza na rok obrotowy 2026 zakłada około 20 nowych lokalizacji zamiast wcześniej zapowiadanych 25. Powodem są kwestie związane z terminami realizacji, mimo że kapitał przesunięto z budowy nowych sklepów na modernizację już istniejących placówek.

Nowe projekty rozwojowe wiążą się z ryzykiem wykonania, zanim przyniosą oczekiwane efekty. Insiders Club wystartował dopiero 15 lipca i nadal znajduje się na wczesnym etapie pozyskiwania użytkowników.

Ponadto rada dyrektorów zatwierdziła rejestrację emisji papierów wartościowych o wartości 100 mln USD. Taki dokument pozwala spółce przeprowadzić w przyszłości emisję, między innymi na potrzeby przejęć. Citi Trends nie wskazała jednak jeszcze konkretnych celów akwizycyjnych, co na razie pozostawia inwestorom jedynie zaufanie do strategicznego uzasadnienia tych planów.

### Co wycenia rynek

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Citi Trends wzrosła z 23 do 29. Wskazuje to na rosnące zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych, które pojawia się równolegle z serią wzrostów sprzedaży.

Jednocześnie krótka sprzedaż obejmuje akcje odpowiadające 18,36% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. To wysoki poziom, wskazujący na wyraźny sceptycyzm części rynku, a nie tylko standardowe zabezpieczanie pozycji.

Inwestorzy są więc mocno podzieleni. Coraz więcej funduszy kupuje akcje, podczas gdy znaczna część akcji dostępnych w obrocie jest przedmiotem zakładów na spadek kursu. Jeśli Citi Trends nie zrealizuje podniesionych prognoz, przy tak dużej krótkiej sprzedaży reakcja rynku może być ponadprzeciętna — zarówno w górę, jak i w dół.

Citi Trends wchodzi w drugą połowę roku z dwuletnim wzrostem sprzedaży porównywalnej bliskim 25% od początku bieżącego kwartału, bez zadłużenia oraz z całoroczną prognozą skorygowanego EBITDA wskazującą na wynik ponad dwukrotnie wyższy niż w ubiegłym roku.

Aby scenariusz wzrostowy nadal się umacniał, Insiders Club i program modernizacji sklepów muszą przełożyć się na trwały wzrost liczby wizyt klientów. Osiem kolejnych kwartałów wzrostu sprzedaży porównywalnej sugeruje, że taki wzrost już następuje.