Citi ostrzega: korekta pozycji na amerykańskich akcjach może się nie skończyć

Citi przekazało inwestorom notę, w której wskazuje, że ostatnia wyprzedaż w sektorze technologicznym spowodowała szerokie pogorszenie pozycjonowania na akcjach na kluczowych rynkach. Firma ostrzegła, że „unwind może nie być jeszcze zakończony” w przypadku akcji notowanych w USA.

Zdaniem stratega Davida Chewa największa korekta nastąpiła na Nasdaq. Tam pozycjonowanie „cofnęło się na niższy poziom”, ale – jak zaznaczono – pozostaje podatne na ryzyko, bo wszystkie długie pozycje są obecnie w stracie.

Pozycjonowanie na rynku amerykańskim – jak podaje Citi – pogorszyło się szczególnie mocno, gdy wyprzedaż związana ze sztuczną inteligencją i technologią uruchomiła powszechne ograniczanie ryzyka. Przepływy miały być „przytłaczająco nastawione na spadki” (overwhelmingly bearish) wśród spółek o dużej kapitalizacji.

Jeśli chodzi o S&P 500, Citi wskazało, że korekta pozycji wynikała głównie z zamykania długich pozycji. Inaczej wyglądało to na Nasdaq, gdzie bank zauważył „bardziej agresywną” kombinację likwidacji długich pozycji oraz napływu nowych zleceń sprzedaży (short). W efekcie pozycjonowanie znalazło się na najniższym poziomie od miesiąca.

W Europie Citi zaznaczyło, że spadkowe pozycjonowanie rośnie szybciej niż ceny. Europejscy inwestorzy nadal ograniczali ryzyko, realizując zyski i otwierając nowe krótkie pozycje. Zdaniem banku doprowadziło to do tego, że DAX wszedł w wyraźnie spadkowe terytorium, a poziomy uznawane za „bycze” w EuroStoxx również spadły.

Chew podkreślił, że aktywność z ostatniego tygodnia odzwierciedlała obawy inwestorów związane z technologią oraz ekspozycją na półprzewodniki (semiconductors). Jednocześnie wskazał, że coraz bardziej „zatłoczona” baza krótkich pozycji (crowded short base) tworzy ryzyko asymetrycznego dociskania krótkich pozycji do zamykania (tzw. squeeze), jeśli nastroje się ustabilizują lub dane makro zaskoczą pozytywnie. FTSE było jasnym punktem: pozycjonowanie poprawiało się dzięki odkupywaniu krótkich pozycji (short covering) oraz rosnącym przepływom w stronę bardziej ryzykownych strategii.

W Azji Citi stwierdziło, że spadkowe przepływy były szeroko obecne. Bank dodał, że KOSPI pozostaje „najbardziej narażonym rynkiem na dalsze delewarowanie” (deleveraging) ze względu na podwyższone pozycjonowanie mimo ostatniego spadku indeksu.

Citi zaznaczyło też, że nadchodzące wyniki (earnings) będą kluczowe dla tego, czy pozycjonowanie się ustabilizuje, czy też będzie dalej „rozwijane” (unwinding).