Citi obniża rekomendację dla TJX po słabej sprzedaży Marmaxx

Citi obniżył w czwartek rekomendację dla TJX Companies (NYSE: TJX) z „kupuj” do „trzymaj”. Bank uznał, że słaby wynik porównywalnej sprzedaży w największym segmencie spółki zmienił relację ryzyka do potencjalnego zysku dla akcji, których wycena zakłada niemal bezbłędną realizację planów.

„Wzrost porównywalnej sprzedaży Marmaxx o 1% w drugim kwartale był słaby i rozczarowujący” — napisał Citi. Zdaniem banku gorszy wynik może wynikać z „przejściowego niedopasowania oferty do mody, a nie z problemu systemowego”. Jednocześnie Citi przypomniał, że wycena akcji zakładała bezbłędną realizację planów. Słabszy wynik Marmaxx pokazuje też, że sprzedawcy odzieży i innych towarów po obniżonych cenach nie są odporni na nietrafione trendy modowe.

Citi przyznał, że ogólny wzrost porównywalnej sprzedaży TJX wyniósł 4%, czyli więcej, niż zakładano. Inwestorzy posiadają jednak akcje całej spółki, a nie tylko jednego jej segmentu. Bank zwrócił uwagę, że Marmaxx osiąga słabsze wyniki pod względem porównywalnej sprzedaży niż konkurenci działający w segmencie sprzedaży po obniżonych cenach.

Citi wskazał również, że lepsze wyniki w ostatnich kwartałach osiągało kilku konkurentów, którzy historycznie tracili udział w rynku na rzecz TJX. Wśród nich znalazły się Macy’s (NYSE: M), Kohl’s (NYSE: KSS) oraz Target (NYSE: TGT).

Citi oczekuje, że wyniki Marmaxx poprawią się w ciągu najbliższych kilku kwartałów. Akcje TJX są jednak wyceniane na poziomie 17,1-krotności prognozowanej EBITDA na rok obrotowy 2026 oraz 15,9-krotności prognozy EBITDA na rok obrotowy 2027. EBITDA to zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji.

„Relacja ryzyka do potencjalnego zysku jest bardziej zrównoważona, gdy TJX próbuje naprawić problemy z realizacją planów w trudniejszym otoczeniu konkurencyjnym” — stwierdził Citi.