Cisco (CSCO) podnosi wycenę godziwą po silnych zamówieniach związanych z AI

Cisco Systems ma obecnie nieco wyższą wycenę godziwą. Wyznaczony przez rynek cel w ramach modelu wartości godziwej przesunął się z 127,05 USD do 130,23 USD.

W tej zmianie analitycy wskazują przede wszystkim na wyższe szacunki wartości godziwej, oparte na rosnącym popycie na infrastrukturę AI. Zwracają też uwagę na siłę zamówień w obszarze sieci oraz na to, że zarząd przedstawia kolejne informacje o przyszłych przychodach powiązanych z AI. Jednocześnie wskazują miejsca potencjalnego ryzyka.

Rynek przygląda się teraz, jak te założenia przekładają się na obraz spółki na przyszłe kwartały i lata.

Co podnoszą analitycy (wątek byczy)

Po opublikowaniu wyników za fiskalny Q3 część instytucji podniosła swoje cele cenowe. BofA, Morgan Stanley, KeyBanc, UBS, Wells Fargo i Citi przesunęły oczekiwania na szeroko rozumiany zakres cen 112–150 USD.

Analitycy podkreślają, że w tle stoją mocne trendy zamówień na rozwiązania sieciowe i produkty powiązane z infrastrukturą AI. Wskazują też na odświeżenia w kampusach (campus refresh) oraz na popyt ze strony firm.

HSBC zwraca uwagę na silniejszy, ich zdaniem, pęd inwestycji w AI infrastructure w Cisco. Spółka ma też według tej instytucji wsparcie w postaci prognoz zarządu na co najmniej 6 mld USD przychodów powiązanych z AI w FY27, co ma pomagać w ocenie perspektyw zysków i wzrostu.

BofA i JPMorgan z kolei zwracają uwagę na komentarze Cisco dotyczące solidnego popytu na Acacię oraz rozwiązania optyczne w sieciach. JPMorgan wskazuje też na zamówienia z obszaru enterprise i chmury, które jego zdaniem mogą wspierać oczekiwania co do przychodów.

Co studzą analitycy (wątek niedźwiedzi)

Goldman Sachs i Piper Sandler pozostają bardziej neutralni. Zauważają ryzyko presji na marżę brutto wynikającą z miksu sprzedawanych produktów oraz z czynników kosztowych. Jednocześnie nie negują, że zamówienia napędzane przez AI i kampusy są mocne oraz że spółka ma duży portfel zamówień.

Wells Fargo podkreśla rosnącą wrażliwość na wycenę, ponieważ Cisco notuje się przy poziomie wyższego mnożnika P/E (cena do zysku), niż to, co instytucja uważa za uzasadnione. W tej sytuacji, według tej instytucji, większego znaczenia nabiera konsekwentne realizowanie celów w obszarze AI, sieci i bezpieczeństwa.

Co wydarzyło się w firmie

Cisco opublikowało wyniki za fiskalny Q3 2026. Spółka pokazała 12% wzrostu przychodów oraz wzrost skorygowanego zysku na akcję (EPS) o 10%.

Zarząd przedstawił też informacje o oczekiwaniach związanych z AI. Mowa o około 9 mld USD oczekiwanych zamówień powiązanych z AI w FY26 oraz o 4 mld USD prognozowanych przychodów z AI.

W wynikach uwagę przyciągają także dane operacyjne: 40% wzrost zamówień w przełącznikach do centrów danych (data center switching) oraz wzrost segmentu networking w przedziale 21%–25%.

Cisco działa równolegle w kilku inicjatywach technologicznych. Spółka dołączyła do Open Source AI Cybersecurity Alliance prowadzonego przez Nvidia. Równocześnie współpracuje z Tech Mahindra przy budowie rozwiązania opartego na AI w modelu Security Service Edge, którego celem jest uproszczenie bezpieczeństwa w chmurze i zapewnienie dostępu w modelu zero trust dla globalnych przedsiębiorstw.

Spółka ogłosiła też plany kadrowe: zamierza ograniczyć zatrudnienie o 4 000 pracowników, aby przekierować inwestycje na AI networking, bezpieczeństwo, układy scalone (silicon) i optykę. Jednocześnie Cisco kontynuuje integrację przejęć, w tym Splunk, aby wzmacniać obszar oprogramowania, subskrypcji i bezpieczeństwa „AI-native”.

W ekosystemie wokół AI pojawia się również współpraca Automation Anywhere. Spółka uruchomiła EnterpriseClaw z Cisco, Nvidia, Okta i OpenAI, wykorzystując Cisco AI Defense do zapewniania kontroli bezpieczeństwa dla agentów AI oraz do zarządzania ich dostępem do systemów firmowych w środowiskach przedsiębiorstw.

Jak zmieniły się kluczowe założenia w wycenie godziwej

Model wyceny przesunął się w kilku miejscach.

• Wycena godziwa: z 127,05 USD do 130,23 USD
• Założenie wzrostu przychodów: z 7,47% do 8,20%
• Założenie marży zysku netto: z 25,86% do 23,97%
• Przyszłe P/E: z 32,77x do 35,46x
• Stopa dyskontowa (discount rate): z 8,78% do 8,75%

Dla inwestorów oznacza to, że rynek aktualizuje oczekiwania co do tempa wzrostu oraz poziomu rentowności, a także zmienia sposób wyceny poprzez mnożnik P/E i parametry stopy dyskontowej.

W które elementy historii spółki „wchodzi” AI, sieci i bezpieczeństwo

W praktyce analitycy łączą te wnioski z tym, jak inwestycje w AI infrastructure oraz zamówienia od dużych dostawców usług w chmurze (hyperscaler) wspierają popyt na rozwiązania sieciowe i optyczne Cisco.

Jednocześnie zwracają uwagę na przesuwanie przychodów w kierunku subskrypcji i oprogramowania. Chodzi m.in. o wyższy udział przychodów cyklicznych (recurring) oraz większy odsetek przychodów z subskrypcji w całej strukturze.

Po stronie ryzyk wymieniane są m.in. zależność od ograniczonej grupy dużych klientów AI, rosnąca konkurencja ze strony tańszych rozwiązań i oprogramowania open source oraz ryzyko związane z integracją przejęć, takich jak Splunk.