Chipotle: spowolnienie sprzedaży nie zmienia tego, że spółka jest atrakcyjna cenowo

Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) znalazło się w tej samej kategorii co firmy, które rynek przecenia po krótkoterminowych wiadomościach i wydarzeniach. Kurs zasługuje na poważne rozważenie mimo słabszej sprzedaży. Poniżej to, dlaczego wyniki, a w efekcie także kurs akcji, powinny wrócić na ścieżkę dynamicznego odbicia.

Cykliczne czynniki obniżają sprzedaż

Nie ulega wątpliwości, że sprzedaż Chipotle jest słaba od pewnego czasu. W pierwszym kwartale same-store sales (comps) wzrosły jedynie o 0,5%, a zarząd oczekuje płaskich comps w całym roku. Jednocześnie cały segment restauracji fast-casual odnotował spowolnienie sprzedaży, co wskazuje na działanie czynników cyklicznych, a nie problemów o charakterze długoterminowym.

Są jednak pozytywne informacje, które inwestorzy powinni obserwować, by sprawdzić, czy to będzie kontynuowane. Wyższa liczba wizyt dodała 0,6 punktu procentowego do comps, co sugeruje, że klienci nadal lubią chodzić do tej sieci. Z drugiej strony ostrożniej podchodzili do wydatków uznaniowych (na rzeczy „ponad plan”), m.in. przez większą presję gospodarczą, w tym wyższe ceny paliw.

Spending subtracted 0,1 punktu procentowego z comps — klienci zamawiali tańsze pozycje z menu.

Koszty rosną szybciej niż sprzedaż, co ściska rentowność. W pierwszym kwartale zysk operacyjny spadł o 17,1% rok do roku do 397,1 mln USD.

Mimo to zarząd wyraźnie ma zaufanie do długoterminowej przyszłości firmy. Spółka nadal otwiera nowe restauracje — w samym pierwszym kwartale było to 48 (po uwzględnieniu jednej likwidacji), co daje łącznie 4 090. Firma oczekuje otwarcia 350–370 lokalizacji w tym roku.

Niska wycena

Wyniki nie spotkały się z aprobatą inwestorów. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy, do 16 lipca, kurs akcji spadł prawie o 36%. To znacznie słabszy wynik niż zysk 20,3% indeksu S&P 500.

Z drugiej strony taki ruch sprawił, że wycena akcji stała się dużo korzystniejsza. W ciągu roku wskaźnik ceny do zysku (P/E) spadł z 45 do 31. Chipotle ma pięcioletnią medianę P/E na poziomie 52. Obecna wycena jest mniej więcej zgodna z mnożnikiem P/E dla segmentu consumer discretionary (dobra uznaniowe konsumentów) w ramach S&P 500, który wynosi około 30.

Jeśli ludzie konkretnie omijali Chipotle z powodów związanych z samą firmą, byłoby to niepokojące. Wydaje się jednak, że nie jest to ten przypadek. W pewnym momencie presja gospodarcza osłabnie i ludzie wrócą do jedzenia w Chipotle, gdzie mogą znaleźć rozsądnie wycenione, wysokiej jakości jedzenie.

Gdy to nastąpi, wzrost sprzedaży przyspieszy, a zyski powinny się odbudować. Inwestorzy, którzy kupili akcje Chipotle po tej niższej wycenie, prawdopodobnie będą później patrzeć na to z satysfakcją.

Czy warto kupić akcje Chipotle Mexican Grill teraz?